Gældsfinansierede kryptobeholdninger kan udløse udsalg, advarer Coinbase
Coinbase markerer systemisk risiko, da 228 firmaer har 820K BTC
Coinbase har advaret om, at strategierne for børsnoterede virksomheder, der bruger lånte midler til at akkumulere Bitcoin og andre kryptovalutaer, kan udgøre systemiske risici for kryptomarkedet.
Selvom Coinbase-analytikere fortsat er positive over for kryptosektorens modstandsdygtighed i 2025 - med henvisning til økonomisk stabilitet og lovgivningsmæssige fremskridt i USA - fremhæver de voksende risici forbundet med virksomheders udbredte anvendelse af Bitcoin.
Coinbase Research identificerede 228 børsnoterede virksomheder, som tilsammen har mere end 820.000 BTC. En undergruppe på 20 finansielle virksomheder anvender højrisiko gældsfinansierede akkumuleringsmodeller, som ligner dem, der bruges af virksomheder som Strategy.
Disse firmaer udsteder gæld - ofte i form af konvertible obligationer - som næsten udelukkende bruges til at købe digitale aktiver. Ifølge Coinbase har de fleste af dem kun få driftsindtægter uden for deres kryptobeholdninger og handles til en overpris i forhold til deres indre værdi.
Ændringerne i FASB's regnskabsstandard i december 2023, som gjorde det muligt for virksomheder at rapportere krypto til markedsværdi, hjalp med at normalisere Bitcoin-fokuserede finansstrategier og det, Coinbase kalder Publicly Traded Crypto Vehicles (PTCV'er).
To vigtige risici med PTCV'er
Tvunget salg: Hvis refinansiering ikke er mulig, kan virksomheder blive tvunget til at sælge aktiver for at betale deres gæld.
Diskretionært salg: Selv uden finansiel stress kan store salg for at finansiere driften påvirke markedsstemningen negativt og udløse bredere afviklinger.
Virksomheders gæld og udløbsdatoer. Kilde: Coinbase månedsrapport
Coinbase advarer om, at selv små, uventede salg fra disse store indehavere kan skade investorernes tillid og føre til større markedsbegivenheder. Størstedelen af gælden forfalder mellem 2029-2030, men klausuler om tidlig indfrielse på nogle obligationer starter i 2026.
Virksomheder som Strategy, Riot og Semler Scientific har milliarder i udestående konvertible obligationer, som Coinbase udpeger som potentielle trykpunkter under ugunstige makroforhold.
Som vi skrev, ender den juridiske kamp mellem Coinbase og WBTC uden forlig
