Er kryptosæsonen endelig tilbage?

​Bitcoin steg næsten 25 % i august og sidder nu fast i et interval mellem 75.000 $ og 80.000 $.  Der er tegn på forår i luften, men ingen ringer med klokkerne for en bull-sæson endnu. Der er et par andre ting, der skal ske, før vi kan gøre det.

Bitcoin er braget tilbage og steg omkring 25 % i august, hvilket var den stærkeste måned siden november 2024. Siden er den faldet en smule, og erfarne kryptohandlere ved, at en stigende Bitcoin-pris ikke nødvendigvis betyder, at kryptomarkedets bullmarked er tilbage for fuld styrke.

Den virkelige test kommer, når gevinsterne begynder at brede sig.

I tidligere kryptocyklusser har Bitcoin haft tendens til at føre markedet højere. Når investorerne bliver overbeviste om, at rallyet har mere at byde på, begynder nogle af disse gevinster at flytte over i Ethereum og derefter længere ned ad risikokurven til Solana, XRP og mindre kryptovalutaer.

Det kalder tradere for „altcoin-sæson“ eller blot „altseason“. Der er tegn på, at denne proces måske er begyndt, men det er stadig for tidligt at erklære bullmarkedets tilbagevenden.

Diagrammet nedenfor viser Bitcoin, Ethereum og S&P 500 over de seneste tre år. Det står klart, at Bitcoin klarede sig bedre end Ethereum og S&P 500, men med langt højere volatilitet. S&P 500 har leveret mere stabile afkast med lavere volatilitet, hvilket er grunden til, at mange investorer foretrækker indekset som kernen i deres portefølje.

Bitcoin fører opsvinget an

Bitcoin nåede et rekordhøjt niveau på over 126.000 $ i oktober 2025, før den mistede mere end halvdelen af sin værdi under det efterfølgende fald. Opsvinget fra et lavpunkt i juni på omkring 59.000 $ bragte kortvarigt prisen over 82.000 $ i begyndelsen af september og markerede en bemærkelsesværdig vending efter et brutalt bear market.

Bitcoin har siden haft svært ved at holde sig over 80.000 $, hvilket kan signalere endnu et kraftigt fald, før bullmarkedet for alvor begynder.

Bitcoin (BTC) følger en fireårig halveringscyklus, hvor udstedelsen af nye BTC halveres for at bevare knapheden. Der er en vis regelmæssighed i længden af bear markets efter disse halveringer, hvor tidligere fald har varet 376 til 410 dage eller i gennemsnit 383 dage. Hvis denne målestok holder denne gang, er vi nu usædvanligt tæt på bunden af bear markedet og begyndelsen på et bullmarked.

Den interessante mulighed er dog, at bunden kom tidligere denne gang.

Der er fornyet optimisme, og ikke kun på grund af BTC's opsving siden juni. Der er tegn på, at opsvinget skyldes mere end spekulativ gearing. Amerikanske spotbaserede Bitcoin-ETF'er tiltrak omkring 3,5 mia. $ i august, hvilket var deres stærkeste måned med kapitalindstrømning i år.

Globale investeringsprodukter inden for digitale aktiver registrerede også en kapitalindstrømning på 2,94 mia. $ i ugen frem til 20. august ifølge CoinShares, efterfulgt af yderligere 1,65 mia. $ i løbet af de første tre handelsdage i den følgende uge.

Bitcoin tog den største andel, men Ethereum, XRP, Solana og Hyperliquid tiltrak også kapital.

Det er betydningsfuldt, fordi et bæredygtigt kryptoopsving i sidste ende kræver, at ny kapital kommer ind på markedet, i stedet for at tradere blot bytter positioner indbyrdes.

Næste fase er mere interessant

Krypto-bullmarkeder har historisk udviklet sig i faser.

Bitcoin bevæger sig som regel først. Som den største og mest likvide kryptovaluta er det her, investorer typisk vender tilbage, når appetitten på kryptorisiko forbedres.

Den anden fase er normalt en rotation ind i Ethereum og andre kryptovalutaer med stor markedsværdi. Hvis rallyet fortsætter, begynder kapitalen at bevæge sig ind i stadig mere spekulative aktiver, og det er her, tingene kan blive vilde.

Under tidligere altcoin-sæsoner er nogle mindre kryptovalutaer steget flere hundrede procent på relativt korte perioder. Det er disse gevinster, der tiltrækker private tradere tilbage til markedet – men de er også ledsaget af betydeligt større risiko.

Et af de vigtigste signaler er derfor ikke selve Bitcoins pris, men Bitcoins dominans – Bitcoins andel af det samlede kryptovalutamarked, som i øjeblikket ligger på omkring 59 %.

For en overbevisende altcoin-sæson vil tradere normalt gerne se dette tal falde, efterhånden som værdien af andre kryptovalutaer vokser hurtigere end Bitcoin.

Hvordan ser en altcoin-sæson egentlig ud?

Der findes ingen universelt accepteret definition, men et almindeligt anvendt mål kommer fra BlockchainCenters Altcoin Season Index.

Markedet anses for at være i altcoin-sæson, når mindst 75 % af de 50 største kvalificerede kryptovalutaer har klaret sig bedre end BTC i de foregående 90 dage. I september lå indekset på 27 – langt under de 75, der kræves for at erklære altcoin-sæson.

CoinMarketCap bruger en lignende metode og måler udviklingen for de 100 største kryptovalutaer i forhold til BTC over 90 dage. Efter de konventionelle mål er dette derfor stadig et Bitcoin-ledet marked snarere end en ægte altcoin-sæson.

At en håndfuld altcoins skyder i vejret, er ikke det samme som bred markedsdeltagelse. En ægte altseason kræver, at gevinsterne breder sig til en betydelig del af kryptomarkedet.

Ethereum giver os måske et fingerpeg

Et opmuntrende tegn har været Ethereum (ETH), som for nylig steg 37 % på blot 10 dage til over 2.400 $. Det er den type bevægelse, tradere følger tæt, fordi ETH historisk har fungeret som en slags bro mellem BTC og det bredere altcoin-univers.

En anden nyttig indikator er ETH/BTC-forholdet, altså i praksis prisen på ETH målt i BTC frem for dollars. Du betaler i øjeblikket omkring 0,032 BTC for én ETH sammenlignet med 0,026 i juni, hvilket er en sund forbedring for ETH.

Når dette forhold falder, klarer BTC sig bedre end ETH. Når det begynder at stige, som det ses i diagrammet nedenfor, vinder ETH terræn i forhold til BTC. 

ETH/BTC-forholdet brød for nylig ud til det højeste niveau i syv måneder efter at være steget mere end 30 % fra juni-bunden.

Det garanterer ikke en altcoin season, men det er netop den type udvikling, tradere forventer at se, før en sådan begynder.

Et andet foreløbigt tegn viser sig på derivatmarkedet. Coinbase rapporterede, at altcoins udgjorde en stigende andel af den åbne interesse i krypto-futures og perpetual futures i løbet af august. Det tyder på, at tradere i stigende grad er villige til at spekulere uden for Bitcoin – potentielt et tidligt tegn på den risikorotation, der typisk ledsager en altcoin season.

CoinShares' augustundersøgelse blandt professionelle investorer i digitale aktiver viste noget lignende. Bitcoin var fortsat det aktiv, der blev vurderet til at have det stærkeste vækstpotentiale, men allokeringerne til Bitcoin og Ethereum var reduceret noget til fordel for altcoins.

Igen er dette tidlige signaler snarere end en bekræftelse.

Hvorfor er krypto i bedring?

Flere kræfter er gået sammen.

Den første er, at institutionelle midler vender tilbage til sektoren. Efter flere måneder med svage kapitalstrømme oplevede Bitcoin-ETF'er en kraftig vending i august.

Den anden er ændrede forventninger til amerikansk pengepolitik og statsgæld.

Bitcoin har en tendens til at drage fordel af, at investorer forventer lempeligere monetære forhold, lavere realrenter eller en svagere dollar. Omvendt har stigende obligationsrenter og forventninger om højere renter en tendens til at skade spekulative aktiver.

Dette er fortsat en stor risiko for den aktuelle bedring. Stærkere amerikanske beskæftigelsesdata og fornyet inflationsbekymring har øget spekulationen om, at Federal Reserve kan hæve renterne igen.

Det er med til at forklare, hvorfor BTC har haft svært ved at etablere sig afgørende over 80.000 $, og hvorfor kursen på det seneste har stabiliseret sig lige over 75.000 $.

Der er også en regulatorisk faktor. Fremskridt hen imod tydeligere amerikanske regler for digitale aktiver har forbedret stemningen efter flere år, hvor regulatorisk usikkerhed har præget sektoren.

Disse ændringer kan have endnu større betydning for altcoins end for Bitcoin, fordi den regulatoriske status for mange mindre kryptovalutaer historisk har været mindre sikker.

Fem tegn, du bør holde øje med

For tradere, der forsøger at afgøre, om et fuldt krypto-bullmarked er under udvikling, er der flere indikatorer, som er værd at følge.

- Bitcoin-dominans: Et vedvarende fald fra det nuværende niveau vil tyde på, at kapital bevæger sig ind i resten af markedet. Hold øje med, om BTC-dominansen falder til omkring 50 % eller lavere.

- ETH/BTC: Fortsat styrke i Ethereum i forhold til Bitcoin vil give yderligere belæg for en rotation. ETH/BTC-forholdet er steget 30 % siden juni, så endnu et hop på 15-20 % vil bekræfte en bredere vending på kryptomarkedet.

- Altcoin Season Index: En bevægelse mod eller over 75 vil indikere, at rallyet er blevet bredt i stedet for Bitcoin-centreret.

- ETF- og investeringsproduktstrømme: Vedvarende kapitalindstrømning vil vise, at frisk kapital kommer ind i krypto, frem for at rallyet udelukkende drives af gearing og spekulation.

- Markedsbredde: Måske vigtigst af alt bør tradere se efter, at kursstigningerne breder sig ud over en håndfuld populære tokens. De sundeste bullmarkeder har en tendens til at have stadig bredere deltagelse.

Alle brikkerne er endnu ikke på plads

Bitcoin er bestemt kommet til live igen. August-rallyet, fornyede institutionelle kapitalindstrømninger og forbedrede resultater for ETH og udvalgte altcoins tyder på, at kryptomarkedet kan have passeret et vigtigt vendepunkt.

Men det ville være for tidligt at kalde dette en fuldt udviklet altcoin season. BTC står fortsat for tæt på 60 % af kryptomarkedet, og de vigtigste indikatorer for altcoin season ligger stadig markant under de niveauer, der normalt forbindes med bred outperformance blandt altcoins.

Kryptocyklusser har historisk fulgt et genkendeligt mønster, hvor Bitcoin bevæger sig først, efterfulgt af Ethereum og derefter mindre, mere spekulative aktiver. Der er foreløbige tegn på, at markedet bevæger sig ind i denne anden fase, men bredere deltagelse blandt altcoins vil give stærkere belæg for, at kryptosommeren er vendt tilbage.