Hvad har SpaceX og Bitcoin til fælles?

​SpaceX fremstiller raketter. Bitcoin er digitale penge. De ser ud til at høre til i helt forskellige verdener, men én overraskende idé forbinder dem: Begge kræver, at investorer tror på en fremtid, der endnu ikke findes.

To meget forskellige væddemål på fremtiden

“SpaceX og Bitcoin er grundlæggende det samme for mig,” fortalte den erfarne makroinvestor Jordi Visser for nylig til Anthony Pompliano. Han talte mindre om, hvad de gør, end om hvorfor folk er villige til at betale så meget for dem: I begge tilfælde afhænger dagens værdiansættelser i høj grad af forventninger, der kan tage flere år at udfolde sig.

Se opslag på X Indlæser...

Tweetet blev slettet af forfatteren.

Men vi gemte alt 🙂.

For SpaceX satser investorer på, at dagens raket- og satellitforretninger på sigt kan understøtte en langt større økonomi uden for Jorden. Bitcoin tilbyder en anden vision – en, hvor et knapt digitalt aktiv bliver en stadig vigtigere del af det finansielle system.

Visser mener, at det gør traditionel værdiansættelse usædvanligt vanskelig. “Når noget ikke har en værdiansættelse, kan det hverken være overvurderet eller undervurderet,” sagde han. “Det er et fuldstændigt gæt.” Det går måske for vidt, især når det gælder SpaceX, men det rammer den usædvanligt store mængde fremtidige forventninger, der allerede er indregnet i begge aktiver.

SpaceX har en forretning, der kan måles

SpaceX sælger ikke bare en drøm om Mars. Virksomheden har allerede kunder, offentlige kontrakter og forretninger, der genererer milliarder af dollars i omsætning, mens Starlink bliver en stadig vigtigere del af selskabet. SpaceX tjener også penge på at opsende satellitter og transportere nyttelast for kommercielle kunder og regeringer.

Det vanskeligere spørgsmål er, hvad der kommer bagefter. Starship er udviklet til at transportere langt større nyttelast og samtidig være fuldt genanvendelig, hvilket potentielt kan reducere omkostningerne ved at få udstyr i kredsløb. SpaceX satser også på databehandling i kredsløb, mens de langsigtede ambitioner fortsat omfatter Månen og Mars.

Investorerne har derfor noget konkret at tage udgangspunkt i, men meget af begejstringen omkring SpaceX bygger på markeder, der kan se radikalt anderledes ud om et årti. Omsætningen fra dagens forretninger kan måles. Den endelige størrelse på en økonomi bygget op omkring billig og hyppig adgang til rummet kan ikke. 

Hvordan sætter man en pris på Bitcoin?

Bitcoin gør problemet endnu mere usædvanligt, fordi der ikke ligger en forretning bag. Bitcoin har ingen omsætning, overskud eller udbytte, og der er ikke noget ledelsesteam, som forventes at omsætte dagens investering til større indtjening i morgen.

Udbuddet er til gengæld bemærkelsesværdigt let at forudsige. Bitcoins regler begrænser den samlede mængde, der nogensinde kan eksistere, til 21 millioner coins, og ny udstedelse falder gradvist over tid. Hvis efterspørgslen stiger, kan minerne ikke bare producere mere for at imødekomme den.

Efterspørgslen er den vanskelige del. Hvor mange mennesker og institutioner vil i sidste ende ønske Bitcoin? Vil Bitcoin få en større plads ved siden af guld som værdilager, eller forblive et volatilt alternativt aktiv?

Investorer har opbygget mange modeller omkring disse spørgsmål – fra sammenligninger med guld til adoptionskurver og onchain-målinger. Men der findes ingen fremtidig indtjeningsrapport, som på et tidspunkt vil fortælle dem, om de havde ret.

Overflod møder knaphed

Måske er den mest interessante forbindelse faktisk en enorm forskel mellem dem. SpaceX forsøger at gøre adgangen til rummet billigere og mere tilgængelig og dermed omdanne noget ekstremt knapt til noget mere overflødigt.

Genanvendelige raketter er centrale i den idé. I stedet for at kassere store dele af et løftefartøj efter hver flyvning vil SpaceX bruge dem igen og igen, hvilket reducerer omkostningerne og gør langt flere opsendelser økonomisk mulige.

Bitcoin blev skabt ud fra den modsatte idé. Uanset hvor populær Bitcoin bliver, øges den maksimale mængde ikke. Hvis flere investorer ønsker Bitcoin, må de konkurrere om den samme begrænsede mængde coins.

Kontrasten er næsten symmetrisk. SpaceX forsøger at skabe værdi ved at gøre adgangen til noget knapt mere rigelig, mens Bitcoin i høj grad henter sin tiltrækningskraft fra at sikre, at egen knaphed ikke kan forsvinde. Begge afhænger dog stadig af den samme ukendte faktor: om nok mennesker i sidste ende vil ønske det, de gør muligt.

Hvor investorernes begejstring bevæger sig hen

SpaceX's børsdebut viste tydeligt investorernes appetit på ambitiøse teknologisatsninger. Dets IPO tiltrak ordrer for mere end $250 milliarder til et oprindeligt udbud på $75 milliarder, mens AI-virksomheder og infrastrukturprojekter fortsat har tiltrukket enorme kapitalbeløb.

Bitcoin har også genvundet momentum. Bitcoin er steget mere end 40 % de seneste tre måneder, mens amerikanske spot-Bitcoin-ETF'er tiltrak $2,4 milliarder i ugen frem til 25. september, det stærkeste ugentlige inflow i næsten et år. Stigningen bragte deres nettoflows for 2026 tilbage i positivt territorium, efter at de i juli havde været næsten $5,8 milliarder i minus.

De to konkurrerer ikke nødvendigvis om de samme penge, men de konkurrerer om investorernes opmærksomhed. Denne opmærksomhed kan skifte bemærkelsesværdigt hurtigt mellem krypto, AI og andre nye teknologier, og Bitcoins seneste genopretning viser, at begejstring for én vision af fremtiden ikke nødvendigvis behøver at ske på bekostning af en anden.

Hvor meget er fremtiden værd?

SpaceX-investorer kan tage udgangspunkt i en eksisterende forretning og derefter opstille stadig mere ambitiøse antagelser om, hvor stor den kan blive. Bitcoin-investorer ved præcis, hvor knapt aktivet vil være, men må gætte på, hvor stor efterspørgsel denne knaphed vil tiltrække.

Ingen af fremtiderne kan i dag forudsiges med stor sikkerhed. Yderligere fremskridt inden for genanvendelige raketter kan skabe markeder, der i øjeblikket lyder usandsynlige, ligesom en bredere anvendelse kan give Bitcoin en langt større rolle i den globale finansverden.

Det kan være den stærkeste del af Vissers usandsynlige sammenligning. SpaceX beder investorerne forestille sig, hvad der sker, hvis adgang til rummet bliver almindelig. Bitcoin beder dem forestille sig, hvad der sker, hvis digital knaphed bliver værdifuld nok til at få betydning i årtier.