Stor aftale før børsnotering: Sådan forbereder Nscale sig på børsdebuten

​Det britiske selskab Nscale forbereder en børsnotering, mens det forhandler om en milliardstor aftale med Anthropic. Selskabet, der udspringer af en Bitcoin-miningvirksomhed, er hurtigt blevet en markant aktør på markedet for AI-infrastruktur. Bag den hurtige vækst lurer imidlertid problemer, der kan forstyrre planerne.

Milliarder til udvikling af AI-infrastruktur

Nscale forhandler med Anthropic, udvikleren af AI-modellen Claude, om at levere computerkapacitet i en aftale til cirka 45 mia. dollar. Ifølge Bloomberg-kilder kan en aftale blive indgået i de kommende dage, selv om der endnu ikke er truffet en endelig beslutning.

Se opslag på X Indlæser...

Tweetet blev slettet af forfatteren.

Men vi gemte alt 🙂.

Aftalen omfatter opførelsen af et andet stort datacenter på Monarch-campusset i den amerikanske delstat West Virginia. Anlægget får en kapacitet på 460 megawatt og forventes at anvende Nvidias nyeste Vera Rubin-AI-chips.

Det er ikke det første fælles projekt mellem selskaberne. Ifølge Nscales officielle indberetninger har Anthropic allerede underskrevet aftaler om at anvende selskabets infrastruktur til en værdi af cirka 44,6 mia. dollar. Hvis parterne indgår en ny aftale, kan den samlede værdi af deres aftaler nærme sig 90 mia. dollar.

Derudover har Anthropic sikret sig forkøbsret til et tredje Monarch-datacenter, som også er planlagt på området. Campusset kan i sidste ende nå en samlet kapacitet på over 8 gigawatt.

Sådan erobrede en Bitcoin-miningvirksomhed AI-markedet

For blot få år siden havde få mennesker hørt om Nscale. Selskabet blev etableret i 2024 med udgangspunkt i en Bitcoin-miningvirksomhed, men skiftede hurtigt fokus til at opbygge infrastruktur til kunstig intelligens. I dag udvikler Nscale datacentre for nogle af verdens største teknologivirksomheder, og den samlede værdi af selskabets flerårige kontrakter overstiger 103 mia. dollar.

Nscales forretning er baseret på at levere computerkapacitet til træning og drift af AI-modeller. Selskabet bygger datacentre, udstyrer dem med kraftige Nvidia-chips og udlejer infrastrukturen til kunder. Ud over Anthropic tæller kunderne Microsoft og ByteDance, ejeren af TikTok. Nscale udvikler projekter i USA, Storbritannien, Norge og Portugal.

For at finansiere ekspansionen har selskabet aktivt tiltrukket investorer. I september 2026 meddelte Nscale, at det havde rejst 3,36 mia. dollar i en finansieringsrunde ledet af investeringsselskabet Third Point. Blandt deltagerne var Nvidia, Apollo Global Management, Citadel, Hudson Bay Capital og Abu Dhabi Investment Council.

Se opslag på X Indlæser...

Tweetet blev slettet af forfatteren.

Men vi gemte alt 🙂.

Samtidig styrker Nscale ledelsen med erfarne teknologiledere. Justin Osofsky, der tilbragte 18 år hos Meta, blev selskabets driftsdirektør. Bestyrelsen omfatter også tidligere Meta-COO Sheryl Sandberg, tidligere britisk vicepremierminister Nick Clegg og tidligere OpenAI-chef Fidji Simo.

Datacentre har svært ved at følge med ambitionerne

Trods sin enorme kontraktportefølje har Nscale alvorlige problemer med at opføre sine datacentre. I august 2026 havde selskabet opført eller leaset mindre end 1 % af den computerkapacitet, det planlægger at etablere fremover. Nogle projekter er allerede flere måneder forsinkede.

Et eksempel er datacentret i Glomfjord i Norge, som Nscale opfører for ByteDance. Projektet er seks måneder forsinket, og kun 6,4 megawatt af de planlagte 30 megawatt er i drift. Forsinkelserne skyldtes lækager i væskekølesystemet, problemer med udstyr, en brand og tilbageslag i byggeriet. Som følge heraf pådrog Nscale sig bødeforpligtelser på flere millioner dollar over for kunden.

Se opslag på X Indlæser...

Tweetet blev slettet af forfatteren.

Men vi gemte alt 🙂.

Et andet tilbageslag kom, da Microsoft trak sig fra et projekt i Loughton i Essex i Storbritannien. Selskabet skulle have været datacentrets hovedlejer, men projektet stødte på begrænsninger i det lokale elnet. Det kan blive forsinket til begyndelsen eller midten af 2030'erne at sikre den nødvendige elkapacitet.

Afhængigheden af store kunder udgør en anden risiko. Ifølge Nscales indberetninger er cirka 85 % af selskabets kontrakter koncentreret hos blot to virksomheder — Microsoft og Anthropic.

Der er også opstået problemer, efterhånden som selskabet ekspanderer i USA. På Monarch-området i West Virginia skyllede kraftig regn vand og mudder fra byggepladsen ind på naboejendomme og i retning af boliger. De lokale myndigheder identificerede overtrædelser af kravene til håndtering af regnvand, hvilket tvang selskabet til at installere yderligere beskyttelsesbarrierer.

Børsnotering under investorernes pres

Trods disse udfordringer fortsætter Nscale forberedelserne til børsnoteringen. I september 2026 indsendte selskabet dokumenter med henblik på at notere aktierne på New York Stock Exchange (NYSE) under tickeren NSCL. Målet er at rejse op til 3 mia. dollar, med Goldman Sachs, JPMorgan Chase og Morgan Stanley som hovedansvarlige for emissionen.

Selskabets værdiansættelse er imidlertid blevet et stridspunkt. Nscales ledelse sigter mod en værdiansættelse på omkring 30 mia. dollar, men nogle potentielle investorer mener, at tallet er for højt. De har foreslået at sænke værdiansættelsen til mellem 16 mia. og 19 mia. dollar, næsten halvdelen af det oprindelige mål.

Samtidig ligger Nscales økonomiske resultater langt under kontrakternes størrelse. I første halvår af 2026 genererede selskabet en omsætning på cirka 141 mio. dollar, men afsluttede perioden med et nettotab på omkring 1 mia. dollar.

Den forværrede investorstemning over for AI-infrastrukturselskaber lægger yderligere pres. Aktierne i den amerikanske datacenteroperatør CoreWeave mistede eksempelvis 25 % af deres værdi i sidste uge. Aktierne i en anden stor aktør, Nebius, faldt 32 % over to uger. Australiens Firmus, som også støttes af Nvidia, opgav helt sin planlagte børsnotering efter ikke at have kunnet tiltrække tilstrækkelig investorinteresse til den foreslåede pris.

Selv om Nscale indsendte sine børsnoteringsdokumenter den 18. september, er selskabet endnu ikke begyndt formelt at markedsføre aktierne over for investorer. Selskabet arbejder stadig med bemærkninger fra den amerikanske børsmyndighed (SEC) til indsendelsen.

På blot to år er Nscale gået fra Bitcoin-mining til at sikre sig kontrakter med nogle af verdens største teknologivirksomheder. Før børsnoteringen skal selskabet imidlertid overbevise investorerne om, at det kan mere end at indgå milliardstore aftaler. Det skal også demonstrere, at det kan få datacentre i drift til tiden, opfylde kundeforpligtelserne og omsætte massive investeringer til overskud.