Kinas kryptoparadoks: Et blomstrende marked trods forbuddet?

​Kina har i årevis forsøgt at lukke ned for handel med kryptovaluta, men landets kryptomarked er langt fra dødt. Milliarder af dollars flyttes fortsat gennem digitale aktiver, mens Hongkong udvider sine regulerede kryptotjenester. Virker Kinas forbud mod kryptovaluta, eller finder markedet måder at omgå det på?

Hongkong udvider markedet for digitale aktiver, mens Fastlandskina fastholder forbuddet

Hongkong sætter fart på sin satsning på digital finans, selv om Fastlandskina opretholder strenge restriktioner på kryptovalutaer. Den 4. november meldte bystyret om yderligere fremskridt inden for tokeniserede investeringsprodukter, licensering af stablecoins og finansiel infrastruktur – et billede på to markant forskellige tilgange til digitale aktiver i Kina.

Ved udgangen af september havde Hongkong godkendt 17 detailinvesteringsprodukter med tokeniserede andelsklasser, herunder pengemarkedsfonde, guldinvesteringsprodukter og børshandlede fonde. De tokeniserede andelsklasser havde aktiver under forvaltning på cirka HK$ 10,3 milliarder ($1,3 milliarder). To tokeniserede pengemarkedsfonde begyndte også at blive handlet døgnet rundt på licenserede platforme for virtuelle aktiver i slutningen af oktober.

Se opslag på X Indlæser...

Tweetet blev slettet af forfatteren.

Men vi gemte alt 🙂.

Udviklingen følger efter endnu et vigtigt skridt. Den 2. november udvidede Hongkongs monetære myndighed Project Ensemble for at understøtte interbankafvikling døgnet rundt af tokeniserede indskud ved hjælp af centralbankpenge. Initiativet omfatter 12 banker og 20 brancheaktører, herunder store finansielle institutioner, der undersøger blockchain-baserede betalinger og værdipapirtransaktioner.

Hongkongs tilgang bygger på licensering og tilsyn frem for et direkte forbud mod kryptovirksomheder. Byens licensordning for stablecoins udstedte de første to licenser til udstedere i april 2026, mens myndighederne udarbejder regler for yderligere tjenester inden for virtuelle aktiver. Hongkong har dog et særskilt finansielt tilsynssystem, og udviklingen betyder ikke, at Fastlandskina er ved at ophæve sine restriktioner på kryptovaluta.

Kinas kryptomarked er fortsat aktivt trods restriktionerne

Fastlandskinas kryptoøkonomi er langt fra inaktiv. Blockchain-analysefirmaet Chainalysis anslår, at landet havde en aktivitet inden for kryptovaluta på mindst $176,3 milliarder i de 12 måneder frem til juni 2026, hvilket gør det til et af Østasiens største markeder for digitale aktiver trods restriktioner på børser og andre kryptovirksomheder.

Se opslag på X Indlæser...

Tweetet blev slettet af forfatteren.

Men vi gemte alt 🙂.

En stor del af aktiviteten foregår uden for traditionelle handelsplatforme. Indenlandske peer-to-peer-overførsler stod for 59,1 % af Kinas anslåede kryptoøkonomi, hvor brugerne overførte aktiver direkte mellem wallets. Chainalysis fandt også, at antallet af unikke wallets, der sendte P2P-transaktioner med stablecoins, blev 43 gange større fra begyndelsen af 2024 til midten af 2026. Tallene tyder på øget brug af decentraliserede overførselskanaler, men wallet-aktivitet afspejler ikke nødvendigvis antallet af individuelle investorer.

Stablecoins spiller en særlig vigtig rolle. Kina-tilknyttede wallets overførte stablecoins for cirka $104,1 milliarder fordelt på 18,1 millioner transaktioner i undersøgelsesperioden. Det høje transaktionsvolumen tyder på, at stablecoins bruges til hyppige overførsler snarere end blot opbevares som investeringer, men det er vanskeligt at fastslå det præcise formål med transaktionerne.

Beijing har dog vist ringe vilje til at acceptere dette marked. I februar 2026 skærpede de kinesiske myndigheder forbuddet mod forretningsaktiviteter knyttet til kryptovaluta, herunder børstjenester, tokenudstedelse og uautoriseret tokenisering af aktiver fra den virkelige verden. Reglerne begrænsede også udenlandske udbyderes mulighed for at betjene kunder på fastlandet og forbød uautoriseret udstedelse af yuan-tilknyttede stablecoins i udlandet. Kryptomining er fortsat omfattet af en landsdækkende nedlukning.

Kinas digitale yuan tilbyder et alternativ til private kryptovalutaer

Samtidig med at Kina begrænser handel med Bitcoin og privat udstedte stablecoins, udvider landet sin egen infrastruktur for digital valuta. Den digitale yuan, eller e-CNY, udstedes af People's Bank of China og er udformet som officielle penge snarere end en spekulativ investering.

Kina annoncerede endnu en opgradering af infrastrukturen for den digitale yuan i oktober 2026 med udvidet understøttelse af smart contracts og finansielle applikationer. I september var de kumulative transaktioner med e-CNY nået op på cirka 31 billioner yuan ($4,6 billioner) fordelt på 4,3 milliarder transaktioner. Tallene viser omfanget af aktiviteten i systemet, men den kumulative transaktionsværdi siger ikke noget om, hvor mange der bruger det regelmæssigt.

Den digitale yuan kan bruges til detailbetalinger, offentlige transaktioner og mere komplekse finansielle operationer. Smart contracts kan gøre det muligt at gennemføre betalinger automatisk, når bestemte betingelser er opfyldt, og kan dermed potentielt understøtte handelsfinansiering og afvikling mellem virksomheder. I modsætning til decentraliserede kryptovalutaer indgår e-CNY dog i et centralt styret monetært system.

Kan Kina drage fordel af kryptoinnovation uden at ophæve forbuddet?

For Kinas digitale finansbranche består udfordringen i at omsætte teknologiske fremskridt til kommercielt levedygtige tjenester. Hongkongs initiativer inden for tokenisering er én mulig vej, selv om deres langsigtede kommercielle betydning fortsat er usikker.

Eddie Yue, administrerende direktør for Hongkongs monetære myndighed, sagde i november, at Project Ensemble var kommet videre end de indledende test:

“På blot to år er Project Ensemble gået fra eksperimenter og pilotprojekter til en ny fase med fokus på at fremme kommercialiseringen af tokeniseringsløsninger i Hongkong.”

Se opslag på X Indlæser...

Tweetet blev slettet af forfatteren.

Men vi gemte alt 🙂.

Banker kan bruge tokeniserede indskud til at forbedre afviklingen, mens digitale værdipapirer kan reducere de administrative omkostninger og muliggøre transaktioner uden for de traditionelle markedstider. Tjenesterne skal dog kunne dokumentere fordele i forhold til den eksisterende finansielle infrastruktur, og deres udbredelse i Hongkong garanterer ikke bredere adgang for investorer på fastlandet.

Kinas landskab for digitale aktiver rummer to forskellige former for vækst. Private kryptovalutaer cirkulerer fortsat trods restriktionerne, mens reguleret digital finans udvides gennem finansielle institutioner og centralbankinfrastruktur. Om udviklingen kan eksistere side om side, afhænger af Beijings politik, Hongkongs kommercielle fremskridt og den fortsatte efterspørgsel efter kryptovalutaer uden for de traditionelle finansielle kanaler.