Er der gået inflation i Ethereum igen? Hvorfor kryptovaluta taber terræn

Ethereum oplever en af de mest udfordrende perioder i sin historie. For ikke så længe siden hævdede tilhængerne, at token-burning-mekanismen og overgangen til Proof-of-Stake-konsensusalgoritmen ville gøre netværket deflationært. Ethereum blev hyldet som "ultrasunde penge" - et aktiv, hvis udbud ville skrumpe over tid og øge dets værdi. Men i 2025 blev det klart, at dette koncept ikke havde materialiseret sig i virkeligheden.

I dag stiger udbuddet af ETH igen, og prisen halter katastrofalt bagefter Bitcoin. Mens BTC selvsikkert når nye højder, mister Ethereum investorernes tillid. Dens pris i forhold til Bitcoin er faldet til 0,027 BTC - det laveste niveau i de sidste fire år. Så hvad gik der galt?

Fra deflation til inflation: Ethereums udbud vokser igen

Da EIP-1559-opgraderingen blev implementeret i 2021, indførte den en gebyrforbrændingsmekanisme, der skulle opveje ny tokenudstedelse, hvilket gjorde ETH til et aktiv med begrænset udbud. Senere, i 2022, tog udviklerne endnu et skridt i retning af visionen om "ultralyde penge" - netværket opgav minedrift og gik over til Proof-of-Stake. Under denne model blev ny ETH udelukkende udstedt gennem staking, hvilket teoretisk set reducerede emissionsraten.

Men i 2024 begyndte situationen at ændre sig. Transaktionsaktiviteten i netværket faldt, gebyrerne faldt, og som følge heraf blev afbrændingen af ETH langsommere. Derfor holdt Ethereums forsyning op med at falde og begyndte at vokse igen. Den samlede ETH-forsyning er steget til 120,5 millioner ETH, et niveau, der sidst blev set i september 2022, før The Merge-opgraderingen.

Sammenlignet med lignende projekter halter Ethereum også bagefter, når det gælder netværksindtægter fra gebyrer, der fordeles til validatorer. Ifølge Token Terminal ligger Ethereum kun på sjettepladsen, efter aktiver som USDC og Solana. Samtidig falder antallet af aktive validatorer i netværket: Alene i den seneste måned er det faldet med 1 %, hvilket vækker bekymring i samfundet, især fordi Pectra-opdateringen endnu en gang er blevet udskudt .

Ethereums medstifter Vitalik Buterin har udtalt, at hvis Pectras nøgleændringer bliver implementeret, kan de "vende" den igangværende nedadgående tendens.

Loading...

Hvorfor satser investorerne på Bitcoin?

Markedet tolererer ikke fejl. Mens Ethereum kæmper med problemer, fortsætter Bitcoin med at styrke sin position. Alene i 2024 er BTC steget med 121 %, mens Ethereum kun er steget med 46 %. Forskellen bliver endnu tydeligere, når man ser på ETH/BTC-kursen: Siden 2022 er den faldet med mere end 70 %.

Ethereums svaghed er særlig slående midt i den voksende institutionelle interesse. I januar 2024 godkendte de amerikanske myndigheder de første spot-ETF'er for kryptovalutaer, hvilket var en milepæl for markedet. Men det viste sig, at store investorer primært er interesserede i Bitcoin. Bitcoin-ETF'er har tiltrukket 40,6 milliarder dollars, mens Ethereum-fokuserede fonde kun har formået at akkumulere 2,6 milliarder dollars - en svimlende forskel.

Ethereum ser ud til at sidde fast: Den er for kompleks for institutionelle investorer, som foretrækker Bitcoin som "digitalt guld", men den mister også popularitet blandt detailhandlerne.

Ethereums interne udfordringer

Ud over de makroøkonomiske faktorer kæmper Ethereum også med interne ledelsesproblemer. I januar udløste Ethereum Foundations administrerende direktør Aya Miyaguchi en kontrovers efter et mislykket interview. Hendes udtalelse om, at Ethereum "ikke har en enkelt leder", blev opfattet som et tegn på en ledelseskrise.

Vitalik Buterin antydede endda, at der kunne ske ændringer i personalet hos Ethereum Foundation.

Loading...

Alt dette underminerer tilliden til projektet. Ethereum, der engang blev betragtet som en teknologisk leder, bliver nu sammenlignet med bureaukratiske organisationer, der er ved at miste momentum.

Har Ethereum en chance for at komme sig?

På trods af alle sine udfordringer er Ethereum fortsat den næststørste kryptovaluta målt på markedsværdi og spiller en afgørende rolle i DeFi- og NFT-økosystemerne. Dens langsigtede udsigter afhænger dog af, om den kan vende tilbage til en deflationsmodel.

Hvis Ethereum ikke kan øge netværksaktiviteten, øge ETH-forbrændingen og tiltrække institutionelle investorer, risikerer den at blive et andenrangsaktiv, der dvæler i Bitcoins skygge, mens den gradvist taber terræn til hurtigere og mere innovative blockchains som Solana.

Ethereum blev designet som fremtidens netværk. Men i dag ser dets fremtid usikker ud.