Løper i sirkler: Hva holder Bitcoin-prisen tilbake i 2025

2025 skulle være en triumf for Bitcoin-investorer. Institusjonell tillit har økt, Bitcoin-skattepapirer blomstrer, nye ETF-er lanseres, og adopsjonen fortsetter å utvides. Og mens BTC-prisen i går kort brøt over $ 109,000 110,000 - til og med $ XNUMX XNUMX på et tidspunkt - var euforien kortvarig. I dag er eiendelen tilbake til handel nær $ 108,995. Så hva er det som hindrer Bitcoin i å nå nye høyder?

I første halvår økte offentlige og private selskaper sine BTC-beholdninger med 14% - fra 1 million til 1.14 millioner mynter. Det høres imponerende ut, men det gjenspeiler Bitcoins prisvekst i samme periode: også 14%. Med andre ord har ikke bedriftskjøp vært en markedskatalysator.

Flytting av mynter fra hånd til hånd

En av grunnene til Bitcoins svake prisaksjon ligger i etterspørselen. BTC-beholdninger av offentlige selskaper hoppet fra 590,000 849,000 til nesten XNUMX XNUMX mynter. Men samtidig kuttet private selskaper sine posisjoner med 119,000 BTC. Så selv om offentlige avsløringer kan se prangende ut, er det ingen netto tilstrømning av kapital - bare en rotasjon av eiendeler.

Ta for eksempel BitMEX, som reduserte sin BTC-stash fra 54,652 52,020 til XNUMX XNUMX mynter. Tezos Foundation gikk fra 4,247 til 2,903 BTC. Noen nye offentlige aktører - som Twenty One, en Bitfinex- og Tether-satsing - flyttet ganske enkelt Bitcoin fra tilknyttede enheter til nydannede treasury-label-strukturer. Disse skiftene endrer regnskapet, ikke etterspørselen.

ETF, MSTR og null-impulseffekten

Selv massive investeringer i spot-ETF-er for Bitcoin garanterer ikke prisvekst. I begynnelsen av året hadde fondene 1,29 millioner BTC; i dag er tallet 1,4 millioner - en økning på 9%. Imidlertid kom mye av denne kapitalen sannsynligvis ikke fra nye kjøpere. I stedet kom den fra de som solgte BTC bare for å kjøpe den igjen - men pakket inn i form av en ETF.

Loading...

Den samme logikken gjelder for Strategy. Noen investorer selger "ren" BTC for å kjøpe aksjer i et selskap som tilbyr gearingseksponering mot eiendelen. Problemet er at $ 1 investert i MSTR gir mindre enn $ 0.60 i faktisk BTC-verdi. Så selv om 100% av BTC-salgsinntektene går inn i MSTR, er den samlede prispåvirkningen negativ - ganske enkelt på grunn av det matematiske tapet av likviditet.

Volatilitetskompresjon betyr priskompresjon

Siden halveringen i 2024 har Bitcoins volatilitet falt betydelig. Chicago Mercantile Exchange (CME) noterte uvanlig stabile priser tilbake i april, og en studie fra São Paulo bekreftet at den nåværende syklusen er mye roligere enn tidligere. Fraværet av kollapser som FTX, regelmessig ETF-innstrømning og ankomsten av mer modne aktører har gjort Bitcoin mindre eksplosiv. Men dette begrenser også dens evne til å stige raskt.

Hvem undertrykker driverne?

Noen flere faktorer tynger Bitcoins momentum. Altcoin-konkurransen hindrer Bitcoin i å monopolisere investorenes oppmerksomhet fullt ut. Utviklingen av dens rolle - fra et høyrisikoaktivum til et indekslignende instrument - har dempet appetitten på aggressive kjøp. Høye realrenter gjør fiat-baserte instrumenter mer attraktive på kort sikt. I mellomtiden gjør fremveksten av derivater på regulerte børser det mulig for investorer å sikre seg eller spekulere uten å faktisk ha BTC.

Og så er det gull. Siden starten av året har det steget 26 % - mer enn Bitcoins 16 % - til tross for at det er et marked som er ti ganger større.

Loading...

For å gjøre vondt verre trekker det spekulative kappløpet mellom nye "finansselskaper" kapital inn i mikroaksjer. Mange av dem handles til tre til fire ganger sine Bitcoin-beholdninger. Noen - til og med større aktører som Nakamoto (KDLY) - er verdsatt til 23 ganger BTC de har. For å kjøpe aksjene deres selger investorer Bitcoin. Og slik fortsetter markedet å holde seg selv tilbake.

Dette er ikke en krise. Men det er absolutt ikke en Bitcoin-vår heller. Selv rekordstore ETF-innstrømninger driver ikke prisveksten når det ikke kommer noen faktisk ny kapital inn i markedet. Og det ser ut til at Bitcoin ikke vil avansere takket være de som hamstrer det - men takket være de som bringer friske penger inn i spillet.