Deținerile de criptomonede finanțate din datorii pot declanșa vânzări, avertizează Coinbase
Coinbase semnalează un risc sistemic deoarece 228 de firme dețin 820.000 BTC
Coinbase a avertizat că strategiile companiilor tranzacționate public care utilizează fonduri împrumutate pentru a acumula Bitcoin și alte criptomonede ar putea prezenta riscuri sistemice pentru piața cripto.
Deși analiștii Coinbase rămân pozitivi cu privire la reziliența sectorului cripto în 2025 - citând stabilitatea economică și progresele în materie de reglementare din SUA - ei subliniază riscurile în creștere asociate cu adoptarea pe scară largă a trezoreriei Bitcoin de către corporații.
Coinbase Research a identificat 228 de companii cotate la bursă care dețin în mod colectiv mai mult de 820.000 BTC. Un subset de 20 de firme financiare utilizează modele de acumulare cu risc ridicat finanțate prin datorii, similare cu cele utilizate de companii precum Strategy.
Aceste firme emit datorii - adesea sub formă de obligațiuni convertibile - utilizate aproape exclusiv pentru a achiziționa active digitale. Potrivit Coinbase, majoritatea acestora au puține venituri operaționale în afara deținerilor lor de criptomonede și se tranzacționează la o primă față de valoarea lor netă a activelor.
Modificările standardelor de contabilitate FASB din decembrie 2023, care permit companiilor să raporteze cripto la valoarea justă de piață, au contribuit la normalizarea strategiilor de trezorerie axate pe Bitcoin și la ceea ce Coinbase numește Publicly Traded Crypto Vehicles (PTCVs).
Două riscuri-cheie ale PTCV-urilor
Vânzarea forțată: În cazul în care refinanțarea nu este disponibilă, firmele pot fi obligate să vândă active pentru a asigura serviciul datoriei.
Vânzarea discreționară: Chiar și fără stres financiar, vânzările pe scară largă pentru finanțarea operațiunilor pot afecta negativ sentimentul pieței și pot declanșa lichidări mai ample.
Datoria societăților și datele de scadență. Sursă: Raportul lunar Coinbase
Coinbase avertizează că chiar și vânzările mici și neașteptate din partea acestor deținători mari ar putea afecta încrederea investitorilor și ar putea duce la evenimente mai ample pe piață. Cea mai mare parte a datoriei este scadentă între 2029-2030, dar clauzele de răscumpărare anticipată ale unor obligațiuni încep în 2026.
Companii precum Strategy, Riot și Semler Scientific dețin miliarde în obligațiuni convertibile în circulație, pe care Coinbase le semnalează ca potențiale puncte de presiune în condiții macro nefavorabile.
După cum am scris, bătălia juridică Coinbase-WBTC se încheie fără soluționare
