Rularea în cercuri: Ce frânează prețul Bitcoin în 2025

2025 ar fi trebuit să fie un triumf pentru investitorii Bitcoin. Încrederea instituțională a crescut, trezoreriile Bitcoin sunt în plină expansiune, noi ETF-uri sunt lansate, iar adoptarea continuă să se extindă. Și în timp ce ieri prețul BTC a depășit pentru scurt timp 109.000 $ - atingând chiar 110.000 $ la un moment dat - euforia a fost de scurtă durată. Astăzi, activul este din nou la tranzacționare în apropiere de 108.995 $. Așadar, ce împiedică Bitcoin să atingă noi maxime?

În prima jumătate a anului, companiile publice și private și-au majorat deținerile de BTC cu 14% - de la 1 milion la 1,14 milioane de monede. Sună impresionant, dar reflectă creșterea prețului Bitcoin în aceeași perioadă: tot 14%. Cu alte cuvinte, achizițiile corporative nu au fost un catalizator al pieței.

Trecerea monedelor din mână în mână

Un motiv pentru acțiunea lentă a prețului Bitcoin constă în natura cererii. Deținerile de BTC ale companiilor publice au crescut de la 590.000 la aproape 849.000 de monede. Dar, în același timp, companiile private și-au redus pozițiile cu 119.000 BTC. Prin urmare, în timp ce dezvăluirile publice pot părea strălucitoare, nu există un aflux net de capital - ci doar o rotație a activelor.

Să luăm ca exemplu BitMEX, care și-a redus stocul de BTC de la 54 652 la 52 020 de monede. Fundația Tezos a trecut de la 4.247 la 2.903 BTC. Unii actori publici noi - cum ar fi Twenty One, o întreprindere Bitfinex și Tether - au mutat pur și simplu Bitcoin din entitățile afiliate în structuri de trezorerie nou formate. Aceste schimbări modifică contabilitatea, nu și cererea.

ETF, MSTR și efectul zero-impuls

Chiar și investițiile masive în ETF-uri Bitcoin spot nu garantează creșterea prețurilor. La începutul anului, fondurile dețineau 1,29 milioane BTC; astăzi, acest număr este de 1,4 milioane - o creștere de 9%. Cu toate acestea, o mare parte din acest capital probabil că nu a provenit de la noi cumpărători. În schimb, a venit de la cei care au vândut BTC doar pentru a-l cumpăra din nou - dar ambalat sub forma unui ETF.

Loading...

Aceeași logică se aplică și strategiei. Unii investitori vând BTC "pur" pentru a cumpăra acțiuni la o companie care oferă expunere cu efect de levier la acest activ. Problema este că 1 $ investit în MSTR oferă mai puțin de 0,60 $ în valoare reală BTC. Prin urmare, chiar dacă 100% din încasările din vânzarea BTC sunt investite în MSTR, impactul general asupra prețului este negativ - pur și simplu din cauza pierderii matematice a lichidității.

Comprimarea volatilității înseamnă comprimarea prețurilor

De la înjumătățirea din 2024, volatilitatea Bitcoin a scăzut semnificativ. Chicago Mercantile Exchange (CME) a remarcat prețuri neobișnuit de stabile în aprilie, iar un studiu din São Paulo a confirmat că ciclul actual este mult mai calm decât cele anterioare. Absența prăbușirilor precum FTX, intrările regulate de ETF-uri și sosirea unor jucători mai maturi au făcut Bitcoin mai puțin exploziv. Dar acest lucru limitează, de asemenea, capacitatea sa de a crește rapid.

Cine suprimă șoferii?

Încă câțiva factori cântăresc asupra impulsului Bitcoin. Concurența Altcoin împiedică Bitcoin să monopolizeze pe deplin atenția investitorilor. Evoluția rolului său - de la un activ cu risc ridicat la un instrument asemănător unui indice - a diminuat apetitul pentru achiziții agresive. Ratele ridicate ale dobânzilor reale fac instrumentele bazate pe fiat mai atractive pe termen scurt. Între timp, creșterea instrumentelor derivate pe bursele reglementate permite investitorilor să se protejeze sau să speculeze fără a deține efectiv BTC.

Și apoi mai este aurul. De la începutul anului, acesta a câștigat 26% - depășind 16% Bitcoin - în ciuda faptului că este o piață de zece ori mai mare.

Loading...

Pentru a înrăutăți lucrurile, cursa speculativă dintre noile "companii de trezorerie" atrage capital în microcaps. Multe dintre acestea se tranzacționează la prețuri de trei până la patru ori mai mari decât deținerile lor de Bitcoin. Unele - chiar și jucători mai mari, cum ar fi Nakamoto (KDLY) - sunt evaluate la de 23 de ori BTC pe care le dețin. Pentru a cumpăra acțiunile lor, investitorii vând Bitcoin. Și astfel, piața continuă să se rețină.

Aceasta nu este o criză. Dar cu siguranță nu este nici o primăvară Bitcoin. Chiar și intrările ETF record nu conduc la creșterea prețurilor atunci când nu există capital nou real care să intre pe piață. Și se pare că Bitcoin nu va avansa datorită celor care îl acaparează - ci datorită celor care aduc bani noi în joc.