Ежемесячный обзор рынка Форекс от аналитиков МОФТ

Вялый рост экономики еврозоны, сопровождающийся неопределенностью вокруг дальнейших действий Европейского центрального банка, негативно отражался на динамике единой европейской валюты весь январь. На этом фоне предновогоднее ралли не получило в январе своего продолжения, а евро снова оказался под давлением.

Рыночная активность после празднования Нового Года была довольно низкой, но это не помешало евро растерять почти все свои достижения декабря и снизиться к поддержке 1.0800. Председатель ФРС США Джером Пауэлл в своих комментариях поставил под сомнение понижение уровня процентной ставки на мартовском заседании, что лишь добавило негатива единой валюте.

Тем не менее, ЕЦБ намерен достичь полного контроля над инфляцией и, несмотря на ее замедление, может повременить с понижением процентной ставки. С учетом этого возможно достижение курсом евро/доллара некоторого баланса и ограничение нисходящего потенциала, поэтому медведям следует проявлять осторожность. В то же время, причин для масштабного роста евро на данном этапе нет, а его откаты могут использоваться для продаж.

Основным фактором, который влиял на финансовые рынки и стал поводом для повсеместного принятия инвесторами риска, являлись усилившиеся после соответствующих заявлений председателя ФРС США Джерома Пауэлла заявлений ожидания трех понижений процентной ставки весной 24-го года.

Таким образом спекулянты активно избавлялись от доллара США и еще более активно скупали акции, что привело к росту фондовых индексов к свежим максимумам в ряде случаев. Кроме того, довольно значительную роль в ралли на фондовых площадках сыграл "рождественский" фактор, являющийся традиционным бычьим фактором во время Рождества.

Несмотря на коррекцию в начале нового года, быки продолжают контролировать ситуацию, что позволяет сохранять позитивный прогноз на ближайшее будущее. Тем не менее, корпоративная отчетность и инфляционные данные по США могут внести свои коррективы в настроения инвесторов, поэтому быкам следует быть предельно осторожными на текущих уровнях, поскольку от этих факторов может зависеть судьба "рождественского"ралли.

Вопреки усилиям Саудовской Аравии динамику нефтяных фьючерсов в ноябре месяце сложно назвать позитивной. Продолжая добровольное одностороннее сокращение объемов добычи нефти, власти страны рассчитывали на устойчивый рост цен на черное золото, но у участников рынка оказался свой, медвежий, взгляд на его перспективы.

Встреча ОПЕК+, на которой снова договорились о сокращении добычи, смогла вызвать лишь кратковременный рост цен на нефть, который был использован для продаж. Замедление темпов роста экономики КНР вызвало опасения касательно спроса со стороны крупнейшего потребителя энергоносителей, которые нивелировали усилия ОПЕК+.

Кроме того, к медвежьим факторам добавилось наращивание темпов добычи американскими сланцевиками, что также подрывает усилия Саудовской Аравии. Тем не менее, игнорировать их медведям по нефти все же не стоит, поскольку риски появления некоторого дефицита нефти на рынке все еще сохраняются, и ситуация может в любой момент измениться.

Основными факторами, которые оказали значительное влияние на финансовые рынки на прошлой неделе, были атака ХАМАС на Израиль и начало войны между ними, а также стремительный рост доходности государственных облигаций США. На этом фоне инвесторы избавлялись от рисковых активов и активно скупали золото и доллар США.

В значительной мере от вышесказанного пострадали фондовые рынки, где было отмечено весьма масштабное падение индексов. Росту доходности гособлигаций способствовали высокие процентные ставки в США, поэтому сохранение ФРС ставки без изменений на прошлой неделе и охлаждение рынка труда существенно понизили вероятность дальнейших повышений, и к инвесторам вернулся аппетит к риску.

На данном этапе индексы отыграли немалую часть понесенных потерь, что способно воодушевить быков на дальнейшие покупки. Тем не менее, ФРС намерена удерживать процентные ставки на высоком уровне в течение продолжительного периода времени, при этом очередное повышение в зависимости от поступающих статданных все еще возможно, поэтому быкам следует быть предельно осторожными.

Весь прошлый месяц доллар США доминировал в парах со многими своими конкурентами, чему способствовали сильные макроэкономические данные по Соединенным Штатам и связанные с этим ожидания еще как минимум одного повышения Федеральной резервной системой уровня процентной ставки.

К факторам, поддерживающим доллар, добавился и стремительный рост доходности государственных облигаций США, ставший также поводом для бегства инвесторов из рисковых активов. На этом фоне на фондовых площадках активизировались продавцы, и фондовые индексы завершили месяц в отрицательной зоне.

И хотя в текущем месяце индексы пытаются сформировать "дно", а быки по доллару фиксируют прибыль по длинным позициям, повода для оптимизма на данном этапе нет, и доллар снова может быть выкуплен на падении, а фондовые индексы возобновить падение. События на Ближнем Востоке добавили неопределенности, создав риски развития более глобального военного конфликта.

Последний месяц уходящего лета в целом был позитивным для доллара США. Хотя потребительская инфляция продолжала снижаться, инвесторы сосредоточили свое внимание на поступающие макроэкономические данные по США, которые свидетельствовали об устойчивости экономики страны.

В то же время публикуемые данные по еврозоне и Германии могли лишь вселять тревогу в отношении перспектив экономик и, следовательно, оказывали давление на евро. Замедление темпов роста экономик еврозоны и Германии могут вынудить ЕЦБ взять паузу на сентябрьском заседании, что также станет негативным для евро фактором.

Безусловным "чемпионом" падения против доллара США в августе, конечно же, стала японская йена. Отказ Банка Японии отказаться от ультрамягкой политики на фоне ужесточения кредитно-денежных политик других мировых центробанков не оставляет йене шанса на устойчивый рост, но масштабы ее падения и близость минимумов могут вызвать недовольство Банка Японии и соответствующие действия/риторику, поэтому медведям по йене следует быть предельно осторожными.

Резкое снижение темпов роста потребительской инфляции в США стало поводом для спекуляций на тему скорого понижения Федрезервом уровня процентной ставки, и на этом фоне инвесторы активно избавлялись от доллара США, что привело к его падению в первой половине июля этого года.

Тем не менее, экономика Соединенных Штатов продолжает демонстрировать устойчивый рост, а чиновники ФРС в своих комментариях сохраняют ястребиный настрой. Более того, на прошлом заседании снова был повышен уровень процентной ставки на 25 базисных пунктов, и, согласно прогнозам, на сентябрьском заседании тоже возможно повышение, что вернуло быков по доллару на рынок.

В итоге под конец прошлого месяца доллар смог отыграть понесенные ранее потери, и его рост может продолжиться и в августе, но это может зависеть от публикуемых позже на этой неделе данных по потребительской инфляции и других макроэкономических показателей. Таким образом медведям по доллару следует с недоверием относится к любым проявлениям слабости доллара и не пренебрегать мерами безопасности.

В июне британский фунт сохранил позитивную динамику как в паре с евро, так и в паре с американским долларом. Банк Англии неожиданно повысил уровень процентной ставки сразу на 50 базовых пунктов, что добавило ему восходящего импульса, в рамках которого им было протестировано сопротивление 1.2850.

Тем не менее, коммерческие банки в своей кредитной политике ориентируются на процентные ставки центробанка, и их повышение означает удорожание ипотечных займов для населения, и, в свою очередь, риски для финансовой стабильности банков. Таким образом, хоть фунту и удалось после снижения вернуться к максимуму недели, его дальнейшее продвижение выше может столкнуться с определенными трудностями.

Замедление темпов роста потребительской инфляции в США поставило под сомнение необходимость покупок золота в качестве защиты от инфляции. На фоне ликвидации длинных позиций его котировки к концу месяца протестировали уровень 1893 доллара за унцию, где был отмечен интерес на покупку. Ожидания повышений ФРС процентной ставки и замедление инфляции не оправдывают рост золота, поэтому восстановление его котировок может столкнуться со свежим интересом на продажу.

В мае доллар США пользовался спросом, что позволило ему вернуть часть потерь после падения против основных конкурентов. ФРС США повысила уровень процентной ставки на 0.25%, хотя некоторые аналитики ожидали как минимум паузы в цикле повышений, а то и на фоне банкротств банков понижения ставки.

Это оказало поддержку доллару, а евро, британский фунт, австралийский и новозеландский доллар завершили месяц падением. Тем не менее, лучшие времена для доллара, скорее всего, остались позади, поэтому рост доллара может иметь ограниченный характер, и быкам следует быть предельно осторожными.

Нефтяные фьючерсы начали месяц с масштабного падения, но предупреждение Саудовской Аравии о последствиях для медведей вернуло покупателей на рынок, и черное золото вошло в консолидационную фазу, торгуясь в весьма широком диапазоне. Сокрещение ОПЕК+ объемов добычи остается поддерживающим фактором, но риски рецессии мировой экономики оказывает на фьючерсы давление. Неспособность быков пробить максимумы месяца может повлечь за собой новую стадию медвежьего рынка.

Весь апрель этого года доллар США оставался в уязвимом положении, продолжая снижение против основных своих конкурентов. Сохранялось давление на него со стороны австралийского или новозеландского долларов, но пробить максимумы месяца им не удалось, и месячное закрытие состоялось в районе поддержек.

На фоне преобладающих антирисковых настроений и отказа РБА повышать процентную ставку спекулянты не спешили выкупать аусси и киви, воспользовавшись чем евро продемонстрировал довольно масштабный рост против этих валют.

Таким образом, обе валюты начали выглядеть несколько недооцененными, поэтому на данный момент они демонстрируют позитивную динамику, а в случае пробития сопротивления в паре с долларом могут продолжить рост. Тем не менее, риски для них, особенно для австралийского доллара, несет обострение отношении КНР с США и Европой, на фоне которого их рост может иметь ограниченный характер.

​В прошлом месяце Федрезерв США в очередной раз повысил уровень процентной ставки, просигнализировав, при этом, о возможной паузе в цикле повышений. Банкротство двух американских банков и проблемы со швейцарским банком Credit Suisse создали угрозу возобновления очередного финансового кризиса, для борьбы с которым ФРС может оказаться вынужденной приступить вплоть до понижения ставки.

​В феврале доллар США преимущественно пользовался спросом, что позволило ему отыграть часть потерь во многих парах, в частности в паре с японской йеной. Несмотря на ожидания изменения Банком Японии кредитно-денежной политики после прихода нового руководителя, йена весь месяц испытывала на себе давление.

​В январе доллар США продолжил терять позиции практически по всему спектру рынка. Его распродажи были вызваны ожиданиями замедления ФРС США темпов повышения процентных ставок, в то время, как ряд других центробанков находился в в активной фазе борьбы с инфляцией.

​Последний месяц уходящего 2022 года был довольно неплохим для многих конкурентов доллара США. Давлению на него способствовал выход более мягких данных по потребительской инфляции в США, давший повод ожидать замедление темпов повышения ФРС процентной ставки.

​В ноябре на финансовых рынках преобладал спрос на рисковые активы, чему также способствовали ожидания замедления Федеральной резервной системой США повышения процентных ставок. В то же время, от других мировых центробанков ожидается сохранение прежних темпов, что позитивно отражается на курсе ряда валют.

​В октябре быки по доллару США решили взять паузу и фиксировать прибыль по длинным позициям, на фоне чего многие конкуренты доллара отыгрывали понесенные ранее потери. Евро к концу месяца смог подняться до уровня 1.0089, а британский фунт - до 1.1628. 

​В сентябре доллар США снова укреплялся против многих своих конкурентов, в частности против британского фунта. Слабеющая экономика, энергетический кризис, смена правительства подталкивали фунт все ниже и ниже, пока вследствие масштабной распродажи он не достиг уровня 1.0328.

​Последний месяц уходящего лета был неудачным для быков по японской йене. Банк Японии не проявляет никакого желания повышать процентную ставку, в то время как многие мировые центробанки активно ужесточают монетарную политику и в условиях кэрри-трейд йена переживает худшие времена. 

​Банк Англии один из первых крупных мировых центробанков, начавший повышение процентных ставок. Тем не менее, британский фунт достаточно долгое время находился под контролем медведей, и лишь в июле появились первые признаки формирования основания в паре с долларом США, т.к. после падения к уровню 1.1764, фунт завершил месяц отскоком в район 22-й фигуры. 

Довольно высокой сохраняется волатильность в паре доллар/йена. Дифференциал процентных ставок и нежелание Банка Японии отойти от многолетней политики отрицательных ставок по-прежнему являются поводом для распродаж йены, а попытки развить нисходящую коррекцию остаются безуспешными. Тем не менее, на недельном и месячном графиках RSI все еще находится в зоне перекупленности, поэтому быкам по доллар/йене следует проявлять осторожность.​

Первую половину мая евро в паре с долларом США оставался под контролем медведей. Продолжив падение, он протестировал поддержку в районе 1.0365, после чего в течение второй половины месяца восстанавливался, достигнув сопротивления вблизи уровня 1.0800. В отличие от ФРС США, ЕЦБ не спешит с повышением процентной ставки, что способствует сохранению давления на евро.

Продолжение развязанной РФ войны в Украине и вводимые ЕС санкции против РФ также не способствует стабилизации на европейских финансовых рынках, поэтому ожидать масштабного восстановления евро вряд ли стоит. При этом уверенное пробитие сопротивления 1.0800-1.0820 приведет к росту евро в направлении 1.0900.

В течение всего месяца активно обсуждалось эмбарго ЕС на российскую нефть. Наряду с превышением спроса над предложением перспективы эмбарго способствовали сохранению бычьего настроя на рынке черного золота, а падение котировок использовалось для покупок. Эмбарго на данный момент уже введено, нефть снова дорожает, но неспособность пробить сильные уровни сопротивления может спровоцировать ликвидацию лонгов и развитие нисходящей коррекции.

В марте одними из основных драйверов на финансовых рынках оставались война в Украине и ожидания дальнейшего повышения Федеральной резервной системой процентных ставок. На фоне этих факторов продолжались распродажи на фондовых площадках и сохранился спрос на доллар США, а попытки конкурентов американца расти в паре с ним не увенчались успехом.

Тем не менее, ужесточение ФРС кредитно-денежной политики и рост инфляции может вынудить приступить к повышению процентных ставок и другие ведущие центробанки, в частности ЕЦБ, что в среднесрочной перспективе может несколько ослабить позиции доллара. Кроме того, близость многолетних минимумов тоже может стать поводом для коррекции.

Волатильным остается и нефтяной рынок. Призывы к полному эмбарго на российскую нефть стимулируют спрос на фьючерсы, при этом попытки быков пробиться к максимумам остаются безуспешными. В Европе не все страны готовы к этому шагу, что никак не добавляет быкам уверенности в своих силах, и пока ожидать тестирования максимумов вряд ли стоит.​

Несмотря на намерение Европейского центрального банка ускорить сворачивание программы покупки активов евро также находится в уязвимом положении. Его коррекционный рост привлекает свежий интерес на продажу, а потенциальной ближайшей целью медведей может быть психологический уровень 1.0800. Уязвимым в краткосрочной перспективе остается и британский фунт.  

​Последний месяц зимы 2022 года был весьма неудачным для быков по евро. Нежелание Европейского центрального банка приступить к ужесточению кредитно-денежной политики наряду с возможным повышением Федеральной резервной системой США процентной ставки в марте создали неблагоприятную для евро ситуацию.

​Первый месяц 2022-го года стал настоящим кошмаром для инвесторов в фондовые рынки. Ожидания нескольких повышений Федрезервом США процентных ставок в этом году способствовали ликвидации длинных позиций, на фоне чего вследствие масштабного падения индексы утратили немалую часть достижений прошлого года.

​Наиболее драматичным событием на валютном рынке за последний месяц уходящего 2021-го года можно смело назвать усилившийся обвал турецкой лиры, чему, помимо иных факторов, способствовало снижение центробанком под давлением президента Тайипа Эрдогана процентных ставок. Таким образом лира за прошлый год потеряла больше 40% своей стоимости.

Таким образом в результате продолжившегося снижения евро/доллар достиг поддержки в районе 12-й фигуры, где спекулянты зафиксировали прибыль, и пара смогла восстановиться до 1.1350/82. Поскольку объективных причин для разворота тренда нет, ее попытки роста продолжают сталкиваться с интересом на продажу, при этом пробитие текущих максимумов может ослабить нисходящее давление.



​ Антон Харитонов, аналитик МОФТ

Одними из наиболее волатильных рынков остаются фондовые и рынки энергоресурсов, в частности нефти. Ее фьючерсы продолжили обновлять максимумы, чему способствует стремительный рост цен на газ и рост мирового спроса после снятие ограничительных карантинных мер по всему миру. Тем не менее, РФ может увеличить объемы поставок газа в Европу, а ОПЕК+ - увеличить темпы добычи нефти, поэтому быкам следует быть предельно осторожными.



​

​В сентябре доллар США преимущественно пользовался спросом, на фоне которого он укреплялся против многих своих конкурентов, в том числе против евро, британского фунта, австралийского и новозеландского долларов, а также в паре с японской йеной. Ускорение потребительской инфляции и довольно сильные данные по рынку труда США повысили вероятность более раннего ужесточения ФРС монетарной политики, что и оказывало доллару поддержку.

​Большую часть августа у спекулянтов сохранялся интерес к доллару США, который подогревался спекуляциями на тему более раннего, чем предполагалось, начала сворачивания Федрезервом стимулирующих мер. В своем выступлении в Джексон-Хоуле глава ФРС Джером Пауэлл подтвердил намерение начать сокращать объемы покупок активов уже в этом году, но доллар, тем не менее, был продан, и к концу месяца растерял часть своих достижений.