لماذا تستحوذ Marvell على Lumentum في واحدة من أضخم صفقات الاندماج والاستحواذ؟

​تستحوذ Marvell Technology على Lumentum مقابل 115 مليار دولار، في واحدة من أكبر الصفقات بتاريخ قطاع التكنولوجيا. لكن كيف يمكن لاندماج الشركتين أن يؤثر في سوق عتاد الذكاء الاصطناعي؟

هيكل صفقة Marvell وLumentum

في 2 نوفمبر، وافقت شركة Marvell Technology الأمريكية على الاستحواذ على Lumentum مقابل 115 مليار دولار. وبحسب القيمة، تعد هذه ثاني أكبر صفقة في تاريخ قطاع التكنولوجيا، بعد اندماج SpaceX وxAI. وسيتم تمويل الاستحواذ بالكامل بأسهم Marvell، على أن يحصل مساهمو Lumentum الحاليون على نحو ثلث الشركة المندمجة.

عرض المنشور على X جارٍ التحميل...

تم حذف التغريدة بواسطة المؤلف.

لكننا حفظنا كل شيء 🙂.

على الرغم من تشابه الاسم، لا صلة لشركة Marvell Technology بشركة Marvel المعروفة بأفلام الأبطال الخارقين. تطور الشركة أشباه موصلات لمراكز البيانات وشبكات الكمبيوتر وأنظمة الذكاء الاصطناعي. ومن بين عملائها Amazon وGoogle، اللتان تستخدمان رقائق Marvell المخصصة في بنيتهما التحتية. وحققت الشركة إيرادات بلغت نحو 8.2 مليار دولار خلال العام الماضي، فيما تجاوزت قيمتها السوقية 220 مليار دولار قبل الإعلان عن الصفقة.

تصنع Lumentum معدات بصرية تتيح نقل البيانات باستخدام الضوء. وتشمل منتجاتها الليزرات وأجهزة الإرسال والاستقبال الضوئية ومكونات أخرى للشبكات عالية السرعة. وتكتسب هذه التقنيات أهمية خاصة في مراكز البيانات، حيث يتعين على آلاف المعالجات تبادل كميات هائلة من المعلومات باستمرار. وتبلغ إيرادات Lumentum السنوية نحو 3 مليارات دولار.

سيتولى مات مورفي، الرئيس التنفيذي لـMarvell، قيادة الشركة المندمجة، فيما سينضم 3 ممثلين عن Lumentum إلى مجلس إدارتها. وتشير تقديرات Marvell إلى أن إيرادات النشاط المندمج قد تتجاوز 21 مليار دولار سنويًا. ومن المتوقع إتمام الصفقة في النصف الأول من 2028، رهناً بالحصول على موافقات الجهات التنظيمية والمساهمين.

ما علاقة Nvidia بالصفقة؟

قبل الإعلان عن الصفقة بعدة أشهر، استثمرت Nvidia مبلغ 2 مليار دولار في كل من Marvell وLumentum. كما أجرى مسؤولون تنفيذيون من الشركتين اتصالاً هاتفياً مع الرئيس التنفيذي لـNvidia، جينسن هوانغ، قبل إتمام الاتفاق للحصول على رأيه. ووفقًا لمصادر Bloomberg، أيد هوانغ الاندماج، رغم أن Nvidia لم تعلق علنًا على الأمر.

عرض المنشور على X جارٍ التحميل...

تم حذف التغريدة بواسطة المؤلف.

لكننا حفظنا كل شيء 🙂.

يُفسر اهتمام Nvidia بمتطلبات مراكز البيانات الحديثة. فتدريب نماذج الذكاء الاصطناعي الكبيرة يتطلب آلاف المعالجات القوية التي يتعين عليها تبادل المعلومات باستمرار. ولم تعد الوصلات النحاسية التقليدية قادرة دائمًا على التعامل مع أحجام البيانات المتزايدة. لذلك، تتجه الشركات بشكل متزايد إلى التقنيات البصرية التي تستخدم الضوء لنقل المعلومات بسرعات عالية واستهلاك طاقة أقل.

وسيمكن الاندماج الشركتين من تطوير حلول متكاملة تُصمم فيها المكونات الإلكترونية والبصرية منذ البداية للعمل معًا. وقد يعني ذلك بالنسبة إلى Nvidia وصولاً أسرع إلى المعدات اللازمة لبناء مراكز بيانات جديدة للذكاء الاصطناعي. وفي مقابلة مع CNBC ، صرح مات مورفي، الرئيس التنفيذي لـMarvell، بوضوح أن الصفقة ستعزز دعم الشركة لـNvidia.

وفي الوقت نفسه، تسعى Marvell إلى تعزيز موقعها ليس ضمن منظومة Nvidia فحسب، بل أيضًا في منافستها مع Broadcom، إحدى الشركات الرائدة في تصنيع رقائق الذكاء الاصطناعي المخصصة. وفي أغسطس، أبرمت Marvell اتفاقًا مع Google لتوريد رقائق تصل قيمتها إلى 120 مليار دولار حتى 2033. وكانت الشركة قد استحوذت سابقًا على مطور التقنيات البصرية Celestial AI مقابل 3.5 مليار دولار. وسيتيح لها الاستحواذ على Lumentum الآن توسيع إنتاج المكونات اللازمة لربط آلاف المعالجات في أنظمة حوسبة ضخمة.

لماذا أثارت الصفقة مخاوف المستثمرين؟

قوبل الإعلان عن الصفقة بعمليات بيع كبيرة لأسهم الشركتين. وبحلول إغلاق التداول في 2 نوفمبر، تراجعت أسهم Marvell بنسبة 12.7% إلى 171 دولارًا، فيما هبطت أسهم Lumentum بنسبة 18.6% إلى 684 دولارًا. وخسرت الشركتان أكثر من ثلث قيمتهما السوقية خلال الشهر الماضي، رغم أن أسهمهما لا تزال مرتفعة بوضوح منذ بداية 2026.

عرض المنشور على X جارٍ التحميل...

تم حذف التغريدة بواسطة المؤلف.

لكننا حفظنا كل شيء 🙂.

يتمثل مصدر القلق الرئيسي في ارتفاع سعر الاستحواذ. ووفقًا لـReuters ، تدفع Marvell سعرًا يعادل نحو مثلي التقييم المعتاد للشركات المماثلة مقارنة بأرباحها. وأشار أكسل رودولف، كبير المحللين الفنيين في IG Group، إلى أن المستثمرين يتساءلون عما إذا كان السعر مبررًا، وما إذا كانت Marvell تتحمل مخاطر مفرطة.

وتكتسب هذه المخاطر أهمية خاصة في ظل تنامي إنفاق عمالقة التكنولوجيا على الذكاء الاصطناعي. إذ تستثمر Amazon وGoogle وشركات أخرى عشرات المليارات من الدولارات في بناء مراكز البيانات وشراء المعالجات وتطوير البنية التحتية للطاقة. لكن تمويل هذه الاستثمارات يعتمد بشكل متزايد على الاقتراض، فيما تظل عوائدها المستقبلية غير مؤكدة. وإذا بدأت كبرى الشركات العميلة بخفض الإنفاق، فقد يقل الطلب على معدات Marvell وLumentum عن التوقعات الحالية.

ومن دواعي القلق أيضًا تزايد اعتماد مصنعي المعدات على Nvidia. ففي 2026، استثمرت الشركة مليارات الدولارات في شركائها، مع استمرارها في صدارة موردي معالجات الذكاء الاصطناعي في القطاع. وأثار هذا النموذج مخاوف المستثمرين، إذ يدور جزء من الأموال داخل المنظومة التقنية نفسها، التي يعتمد استقرارها على استمرار الاستثمارات الضخمة في الذكاء الاصطناعي.

وهناك أيضًا احتمال ألا تتم الصفقة. إذ يتعين على Marvell وLumentum الحصول على الموافقات التنظيمية وموافقة المساهمين. وبموجب الاتفاق، إذا منعت الجهات التنظيمية الاندماج، فسيتعين على Marvell دفع 3.2 مليار دولار إلى Lumentum. وإذا انسحبت Marvell من الصفقة في ظروف تعاقدية معينة، فقد تصل رسوم إنهاء الاتفاق إلى 5.8 مليار دولار. وإضافة إلى ذلك، ستحتاج الشركتان إلى دمج منشآتهما التصنيعية وأقسام البحث وسلاسل الإمداد، مع الحفاظ على علاقاتهما مع أكبر عملائهما.

هل يؤتي الرهان على الذكاء الاصطناعي ثماره؟

لا تستحوذ Marvell على Lumentum لمجرد توسيع أعمالها، بل تسعى إلى ترسيخ موقع محوري في سوق معدات مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي، حيث تزداد أهمية سرعة نقل البيانات لتضاهي قدرة الرقائق على المعالجة. وبدلاً من شراء مكونات منفردة، ستتمكن شركات التكنولوجيا الكبرى من طلب حلول أشمل من مورد واحد. ويمنح ذلك Marvell فرصة لزيادة حصتها في سوق سريع النمو والفوز بعقود جديدة.

لكن هذه الفرصة تأتي بتكلفة هائلة، قبل أن تتضح حتى ربحية استثمارات الذكاء الاصطناعي الحالية. فإذا استمر الطلب على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي في النمو، فقد تتمكن Marvell من تبرير ارتفاع تكلفة الاستحواذ. أما إذا خفض عمالقة التكنولوجيا إنفاقهم، فقد تجد الشركة نفسها أمام استحواذ باهظ لا يحقق العوائد المرجوة. لذلك، ستكون الصفقة أحد أكبر الاختبارات لمدى استدامة طفرة الذكاء الاصطناعي الحالية.