سعر الولاء ما الذي يكلفه تخزين البيتكوين للاستراتيجية

Traders Union
جميع الأخبار
اختيارات المحررين
كم تبلغ تكلفة تخزين البيتكوين الاستراتيجية

جميع الأخبار

أهم الأخبار

أخبار العملات الرقمية

الأخبار المالية

أصوات السوق

المليارديرات

أخبار الجهات التنظيمية

سعر الولاء ما الذي يكلفه تخزين البيتكوين للاستراتيجية — ما هي تكلفة استراتيجية عدم بيع البيتكوين مطلقًا؟

في عالم الأصول الرقمية، تتميز شركة Strategy (المعروفة سابقًا باسم MicroStrategy) عن غيرها. فهي لا تحتفظ بعملة البيتكوين فحسب - بل جعلتها سبب وجودها. فقد حوّل مؤسسها، مايكل سايلور، شركة Strategy إلى أكبر خزانة للأصول الرقمية (DAT) في العالم، متعهدًا "بعدم بيع ساتوشي واحد أبدًا". ولكن مثل هذه الاستراتيجية لها ثمن - وهو ثمن باهظ.

تمت ترجمة هذا المقال من النسخة الأصلية. اقرأ النسخة الأصلية التي أعدها مراسلنا هنا.

ثمن الولاء

اعتبارًا من نوفمبر 2025، تمتلك ستراتيجي 641,205 بيتكوين - أكثر من 66 مليار دولار. ولكن الحفاظ على هذه الحيازات يكلف الشركة حوالي 689 مليون دولار كل عام.

Loading...

تم حذف التغريدة بواسطة المؤلف.

لكننا حفظنا كل شيء 🙂.

تذهب هذه الأموال لخدمة الديون، ودفع أرباح الأسهم، وصيانة البنية التحتية، وتغطية نفقات التشغيل. وكلما زادت مشتريات شركة BTC Strategy، زادت التزاماتها المالية.

تحاول شركة Strategy تجنب دفع الضرائب للحفاظ على وضع عائد رأس المال لمساهميها، ولكن نموذجها المالي يشبه حلقة لا نهاية لها: لكي لا تبيع البيتكوين، يجب على الشركة أن تجمع رأس مال جديد باستمرار.

كيف تقوم شركة DAT بتمويل HODL اللانهائي

على عكس الشركات التقليدية، لا تجني خزانة الأصول الرقمية أرباحًا من بيع المنتجات أو الخدمات - فـ"أصولها" الرئيسية موجودة في البلوك تشين. لذلك، ولشراء المزيد من البيتكوين مع عدم بيع أي منها، تصدر شركة Strategy باستمرار أسهمًا جديدة - سواء الأسهم العادية أو الممتازة (STRK، STRF، STRD، STRD، STRC، STRE).

تصل نسبة توزيعات الأرباح على هذه الأسهم إلى 8-10.5%، مما يضيف مئات الملايين من الدولارات من الالتزامات الجديدة كل عام. إذا استمرت الشركة في زيادة رأس المال بنفس الحجم في عام 2026، فقد تتجاوز نفقاتها السنوية مليار دولار.

كل هذا في الوقت الذي بلغت فيه الإيرادات الفعلية لشركة Strategy للأشهر التسعة الأولى من عام 2025 مبلغ 355 مليون دولار فقط، حيث تأتي معظم أرباحها من ارتفاع سعر البيتكوين غير المحقق. تعمل هذه الآلية طالما ظل التفاؤل حول البيتكوين - وحول مايكل سايلور نفسه - مرتفعًا. ولكن أي تباطؤ في السوق أو فقدان الثقة يمكن أن يحول هذه الدورة الدائمة إلى فخ مالي.

ووفقًا لمات هوغان، كبير مسؤولي الاستثمار في Bitwise، فإن شركات مثل Strategy تمثل اختبارًا حقيقيًا للسوق، فهو يعتقد أن شركات DATs الحقيقية يجب أن تواجه تحديات معقدة: الانخراط في التمويل اللامركزي، أو الإقراض، أو الاستراتيجيات المدرة للعائد، وإنشاء أدوات مالية قائمة على أصولها. ليست كل هذه الأفكار آمنة، ولكن إذا تم تنفيذها بشكل جيد، فإن السوق يكافئها.

Loading...

تم حذف التغريدة بواسطة المؤلف.

لكننا حفظنا كل شيء 🙂.

يصف هوجان شركة سايلور بأنها نموذج DAT. تمتلك شركة ستراتيجي 64 مليار دولار من البيتكوين مقابل 8 مليارات دولار من الديون - أي ما يقرب من 56 مليار دولار من أسهم البيتكوين.

قال هوجان: "حاول جمع 56 مليار دولار من الأسهم لشراء بيتكوين بدون ديون - إنه أمر صعب للغاية".

يسمح هذا الهيكل الفريد لشركة Strategy بإصدار سندات قابلة للتحويل أو أسهم ممتازة لمواصلة شراء البيتكوين دون إضعاف قيمة المساهمين. ونتيجة لذلك، غالبًا ما يتم تداول أسهمها بعلاوة على صافي قيمة أصولها (mNAV) - يدفع المستثمرون أكثر لأنهم يؤمنون بالشركة.

عندما يكون الإيمان يساوي أكثر من الذهب

على مدار العام الماضي، زاد عدد الشركات التي تضيف البيتكوين إلى ميزانياتها العمومية بشكل كبير: في الربع الثالث من عام 2025 وحده، سجلت Bitwise 48 سندات خزينة جديدة للأصول الرقمية. في المجموع، يوجد الآن أكثر من 200 شركة من هذا النوع، تمتلك مجتمعة أكثر من مليون بيتكوين.على الرغم من الازدهار، فإن معظم سندات الخزانة هذه لا تُظهر سوى تأثير قصير الأجل: ترتفع أسعار الأسهم بعد الإعلان عن شراء البيتكوين أو غيرها من العملات الرقمية الأخرى، ولكنها سرعان ما تفقد اهتمام السوق بها. تُعد الإستراتيجية استثناءً - لا يعتمد نهجها على العلاقات العامة، بل على المخاطر النظامية المحسوبة.

Loading...

تم حذف التغريدة بواسطة المؤلف.

لكننا حفظنا كل شيء 🙂.

يشبه نموذجها لعبة شطرنج مالية لا نهاية لها: تقترض الشركة وتصدر أسهمًا وتدفع أرباحًا - ومع ذلك لا تبيع بيتكوين واحدة. هذا الولاء بالذات جعلها أسطورة بين مستثمري العملات الرقمية.

إن الاحتفاظ بعملة البيتكوين بالطريقة التي تتبعها شركة Strategy مكلف ومحفوف بالمخاطر وكبير. تنفق الشركة الآن ما يقرب من 700 مليون دولار سنويًا لمجرد تجنب الضغط على زر "البيع". ومع ذلك، يواصل المستثمرون شراء أسهمها بعلاوة - لأنهم يعتقدون أن النصر على المدى الطويل يعود إلى أولئك الذين يعرفون كيفية الانتظار.

قد يحتوي هذا المحتوى على آراء طرف ثالث، ولا تشكل أي من البيانات والمعلومات على هذه الصفحة الإلكترونية نصيحة استثمارية وفقًا لـ إخلاء المسؤولية الخاص بنا. بينما نلتزم بـ النزاهة التحريرية الصارمة، قد يحتوي هذا المنشور على إشارات إلى منتجات من شركائنا.

هل أعجبك المقال؟