بعثة صندوق النقد الدولي إلى سان مارينو تحدد أولويات الإصلاح المالي والمصرفي بعد مراجعة 2026

Traders Union
جميع الأخبار
المؤسسات المالية
أولويات الإصلاح في سان مارينو وفق صندوق النقد الدولي

جميع الأخبار

أهم الأخبار

الأسهم

العملات الرقمية

الاقتصاد

العملات

السلع

الأعمال والثروة

أصوات السوق

Andrey Mastykin

05.11.2026

بعثة صندوق النقد الدولي إلى سان مارينو تحدد أولويات الإصلاح المالي والمصرفي بعد مراجعة 2026 — صندوق النقد الدولي يترقب إصلاحات سان مارينو

تدخل سان مارينو مرحلتها المقبلة من السياسات مستندةً إلى نمو متين ودين عام أقل، فيما ترسم اتفاقية الشراكة الجديدة مع الاتحاد الأوروبي ملامح أجندتها الاقتصادية. ويقول صندوق النقد الدولي إن هذه المكاسب تحتاج الآن إلى ترسيخها من خلال سياسة مالية منضبطة وإصلاحات متدرجة بعناية ومواصلة العمل على الحد من مواطن الضعف في القطاع المصرفي.

أهم الأخبار

يتوقع صندوق النقد الدولي أن يبلغ نمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي في سان مارينو 1.5% في 2025 و1.3% في 2026، بدعم من الطلب المحلي وصادرات الصناعات التحويلية والسياحة.
يتحسن الأداء المالي لسان مارينو، مع توقع فائض أولي قدره 3.8% من الناتج المحلي الإجمالي في 2025 وانخفاض الدين العام إلى 59.8% من الناتج المحلي الإجمالي.
إصدار سندات يوروبوند بقيمة 350 مليون يورو لأجل خمس سنوات في أبريل 2026 يثبت سعر الكوبون عند 3.6%، ويمدد آجال الاستحقاق إلى 2031، ويقلل الاعتماد على التمويل المصرفي المحلي.

تمت ترجمة هذا المقال من النسخة الأصلية. اقرأ النسخة الأصلية التي أعدها مراسلنا هنا.

التكامل مع الاتحاد الأوروبي والآفاق الاقتصادية القريبة

وبحسب ما أورده صندوق النقد الدولي، قال موظفو الصندوق إن اقتصاد سان مارينو لا يزال متينًا عقب اجتماعاتهم مع السلطات خلال الفترة من 26 أكتوبر إلى 5 نوفمبر 2026، فيما تتيح اتفاقية الشراكة الجديدة الموقعة مع الاتحاد الأوروبي فرصة تاريخية، وفق وصفهم، لرفع الإنتاجية وتعزيز المؤسسات وتعميق التكامل مع السوق الأوروبية.

وقال الصندوق إن تنفيذ الاتفاقية ينبغي أن يجري على مراحل متأنية تتوافق مع الأولويات الاقتصادية والقدرات الإدارية للدولة الصغيرة. وسلط الضوء على مواءمة اللوائح، واعتماد مكتسبات الاتحاد الأوروبي، وتحديث الإدارة العامة، والتدابير الرامية إلى تعزيز متانة النظام المصرفي، باعتبارها مجالات رئيسية للإصلاح.

يُقدّر نمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي بنحو 1.5% في 2025، ويُتوقع أن يبلغ 1.3% في 2026، بدعم من الطلب المحلي وصادرات الصناعات التحويلية والسياحة. وقال صندوق النقد الدولي إن النشاط يتراجع في الأشهر الأولى من العام، فيما تساعد إجراءات دعم أسعار الوقود، التي طُبقت في مارس ومُددت حتى 30 نوفمبر 2026، على تخفيف ضغوط الأسعار، لكنها تقلص أيضًا الحيز المالي المتاح لبنود الإنفاق الأخرى ذات الأولوية، بما فيها الاستثمار.

تظل الآفاق مواتية، لكن صندوق النقد الدولي قال إن المخاطر تميل إلى الجانب السلبي بسبب حالة عدم اليقين الدولية ومواطن الضعف المالية المحلية. ومن المتوقع أن يتباطأ النمو إلى 1.0% في 2027 قبل أن يعود إلى معدله المحتمل على المدى المتوسط البالغ 1.3%، فيما يُتوقع أن يبلغ متوسط التضخم 2.5% في 2026 وأن يتسارع إلى 3.5% في 2027 مع انتقال أثر تكاليف الطاقة والتخلص التدريجي من الدعم المالي.

إدارة الدين ومتانة النظام المصرفي

يواصل الأداء المالي التحسن، إذ بلغ الفائض الأولي، باستثناء دعم المصارف، 3.8% من الناتج المحلي الإجمالي في 2025، وانخفض الدين العام إلى 59.8% من الناتج المحلي الإجمالي، وفقًا للنتائج الأولية لصندوق النقد الدولي. وقال الصندوق إن الحفاظ على فائض أولي يقارب 2.5% من الناتج المحلي الإجمالي على المدى المتوسط من شأنه أن يساعد على خفض الدين أكثر، وإعادة بناء الحيز المالي، وحماية الاقتصاد من الصدمات الخارجية وصدمات القطاع المالي.

وأشار صندوق النقد الدولي أيضًا إلى إصدار سان مارينو في أبريل 2026 سندات يوروبوند بقيمة 350 مليون يورو لأجل خمس سنوات، واصفًا ذلك بأنه خطوة مهمة للحد من مخاطر التمويل. وقال إن الاكتتاب تجاوز حجم الإصدار عدة مرات، وثبّت سعر الكوبون عند نحو 3.6%، وقلل الاعتماد على المصارف المحلية لتمويل الميزانية، ومدد آجال الاستحقاق إلى 2031.

وقال الصندوق إن الأولويات المالية الإضافية تشمل تطبيق ضريبة قيمة مضافة حديثة، وتحسين كفاءة الإنفاق، وزيادة الاستثمار العام الذي يُختار بعناية، وإصلاح أنظمة التقاعد لمعالجة تكاليف شيخوخة السكان، وإدراج الأعباء الإدارية المرتبطة بالتكامل مع الاتحاد الأوروبي بالكامل في الميزانية. كما أيد مواصلة التحول الرقمي والتوظيف الموجه في القطاع العام لدعم التنفيذ من دون الإضرار بالاستدامة على المدى المتوسط.

وفيما يتعلق بالقطاع المصرفي، قال صندوق النقد الدولي إن السيولة وجودة الأصول تتحسنان، مع تراجع القروض المتعثرة وتجاوز المبالغ المستردة من شركة إدارة الأصول التوقعات. ومع ذلك، قال إن مواطن الضعف لا تزال مرتفعة بسبب تفاوت التقدم بين المصارف، ومحدودية هوامش رأس المال والسيولة لدى بعض المؤسسات، والأصول القديمة التي لا تزال تثقل الربحية.

تشمل أولويات السياسات تعزيز المخصصات، وتحديث قوانين الإعسار، وتحقيق مواءمة أوثق مع المعايير المحاسبية الدولية، ووضع خطط أقوى لرأس المال، ومواصلة العمل على الكفاءة التشغيلية. ورحب صندوق النقد الدولي أيضًا باتفاق 2026 الذي أتاح لمصرف سان مارينو المركزي الوصول إلى تسهيل إعادة الشراء EUREP التابع للبنك المركزي الأوروبي عبر بنك إيطاليا، وكذلك بمعايير سيولة بازل III المقرر تطبيقها ابتداءً من 2027، باعتبارهما خطوتين من شأنهما تعزيز شبكة الأمان المالي ودعم التقارب التدريجي مع القواعد المصرفية للاتحاد الأوروبي.

تحذير ماريو دراغي بشأن المفاضلة بين الدين والتضخم والنمو سلط الضوء على كيف يمكن لإبقاء أسعار الفائدة أعلى من معدلات النمو فترة طويلة أن يفاقم ديناميات الدين ويزيد الضغوط لاعتماد سياسات تتسامح مع ارتفاع التضخم. وقد أشرنا سابقًا إلى حجته بأن على البنوك المركزية إعطاء الأولوية لاستقرار الأسعار، مع تجنب مسارات أسعار الفائدة التقييدية بلا داعٍ، التي قد تخنق الاستثمار الإنتاجي والإنتاجية طويلة الأجل. كما أشار إلى تكامل الأسواق الأوروبية والدعم الموجه للسياسة الصناعية، بما في ذلك التمويل الرامي إلى الحد من مخاطر الاستثمارات الاستراتيجية، بوصفهما مكملين للسياسة النقدية في دعم النمو.

قد يحتوي هذا المحتوى على آراء طرف ثالث، ولا تشكل أي من البيانات والمعلومات على هذه الصفحة الإلكترونية نصيحة استثمارية وفقًا لـ إخلاء المسؤولية الخاص بنا. بينما نلتزم بـ النزاهة التحريرية الصارمة، قد يحتوي هذا المنشور على إشارات إلى منتجات من شركائنا.

هل أعجبك المقال؟