Držba kryptoměn financovaná dluhovými prostředky může vyvolat výprodeje, varuje Coinbase
Coinbase upozorňuje na systémové riziko, protože 228 firem drží 820 tisíc BTC
Společnost Coinbase varovala, že strategie veřejně obchodovaných společností, které používají vypůjčené prostředky k akumulaci bitcoinů a dalších kryptoměn, by mohly představovat systémové riziko pro trh s kryptoměnami.
Ačkoli analytici společnosti Coinbase zůstávají ohledně odolnosti kryptografického sektoru v roce 2025 pozitivní - s odkazem na ekonomickou stabilitu a regulační pokrok v USA -, upozorňují na rostoucí rizika spojená s rozsáhlým přijetím bitcoinových pokladen podniky.
Coinbase Research identifikovala 228 veřejně obchodovaných společností, které dohromady drží více než 820 000 BTC. Podskupina 20 finančních firem využívá vysoce rizikové modely akumulace financované dluhem, podobné těm, které používají společnosti jako Strategy.
Tyto firmy emitují dluh - často ve formě konvertibilních dluhopisů - používaný téměř výhradně k nákupu digitálních aktiv. Podle společnosti Coinbase má většina z nich jen malé provozní příjmy mimo své kryptoaktivy a obchoduje se s prémií k čisté hodnotě aktiv.
Změny účetních standardů FASB v prosinci 2023, které umožnily společnostem vykazovat kryptoaktivy v reálné tržní hodnotě, pomohly normalizovat strategie zaměřené na pokladnu bitcoinů a to, co Coinbase nazývá Publicly Traded Crypto Vehicles (PTCV).
U PTCVs existují dvě klíčová rizika
Nucený prodej: Pokud není k dispozici refinancování, mohou být firmy nuceny prodávat aktiva, aby mohly obsluhovat dluh.
Diskreční prodej: I bez finanční zátěže může rozsáhlý výprodej za účelem financování provozu negativně ovlivnit náladu na trhu a vyvolat širší likvidaci.
Dluh podniků a data splatnosti. Zdroj: Coinbase: měsíční zpráva
Coinbase varuje, že i malé, neočekávané prodeje ze strany těchto velkých držitelů mohou poškodit důvěru investorů a vést k větším tržním událostem. Většina dluhu je splatná v letech 2029-2030, ale doložky o předčasném splacení některých dluhopisů začínají v roce 2026.
Společnosti jako Strategy, Riot a Semler Scientific drží miliardy nesplacených konvertibilních dluhopisů, které Coinbase označuje za potenciální body tlaku v nepříznivých makro podmínkách.
Jak jsme psali, právní bitva mezi Coinbase a WBTC končí bez urovnání.
