Je Ethereum opět inflační? Proč kryptoměna ztrácí půdu pod nohama

Ethereum zažívá jedno z nejtěžších období ve své historii. Ještě nedávno jeho zastánci tvrdili, že mechanismus spalování tokenů a přechod na konsensuální algoritmus Proof-of-Stake způsobí deflaci sítě. Ethereum bylo oslavováno jako "ultrazvukové peníze" - aktivum, jehož nabídka se bude v průběhu času zmenšovat, což zvýší jeho hodnotu. Do roku 2025 se však ukázalo, že tento koncept se ve skutečnosti nenaplnil.

Dnes nabídka ETH opět roste a jeho cena katastrofálně zaostává za Bitcoinem. Zatímco BTC sebevědomě dosahuje nových historických maxim, Ethereum ztrácí důvěru investorů. Jeho cena v poměru k Bitcoinu klesla na 0,027 BTC - nejnižší úroveň za poslední čtyři roky. Co se tedy pokazilo?

Od deflace k inflaci: Nabídka Etherea opět roste

Když byla v roce 2021 zavedena aktualizace EIP-1559, zavedla mechanismus spalování poplatků, který měl kompenzovat vydávání nových tokenů, čímž se ETH stalo aktivem s omezenou nabídkou. Později, v roce 2022, vývojáři učinili další krok směrem k vizi "ultrazvukových peněz" - síť upustila od těžby a přešla na Proof-of-Stake. V rámci tohoto modelu se nové ETH vydávaly výhradně prostřednictvím stakingu, čímž se teoreticky snížila míra jejich emise.

V roce 2024 se však situace začala měnit. Transakční aktivita v síti se snížila, poplatky klesly a v důsledku toho se zpomalilo vypalování ETH. V důsledku toho se nabídka Etherea přestala smršťovat a začala opět růst. Celková nabídka ETH vzrostla na 120,5 milionu ETH, což je úroveň, která byla naposledy zaznamenána v září 2022, před upgradem The Merge.

V porovnání s podobnými projekty Ethereum zaostává také v příjmech sítě z poplatků distribuovaných validátorům. Podle Token Terminálu je Ethereum až na šestém místě a zaostává za aktivy jako USDC a Solana. Zároveň klesá počet aktivních validátorů v síti: jen za poslední měsíc se snížil o 1 %, což v komunitě vyvolává obavy, zejména proto, že aktualizace Pectra byla opět odložena.

Spoluzakladatel Etherea Vitalik Buterin prohlásil, že pokud budou klíčové změny Pectra implementovány, mohly by "zvrátit" probíhající klesající trend.

Loading...

Proč investoři sázejí na Bitcoin?

Trh netoleruje chyby. Zatímco Ethereum se potýká s problémy, Bitcoin svou pozici nadále posiluje. Jen v roce 2024 vzrostl BTC o 121 %, zatímco Ethereum získalo pouze 46 %. Rozdíl je ještě patrnější při pohledu na směnný kurz ETH/BTC: od roku 2022 klesl o více než 70 %.

Slabost Etherea je obzvláště nápadná v situaci rostoucího zájmu institucí. V lednu 2024 schválily americké regulační orgány první spotové ETF pro kryptoměny, což je pro trh zásadní událost. Jak se však ukázalo, velcí investoři mají zájem především o Bitcoin. ETF zaměřené na Bitcoin přilákaly 40,6 miliardy dolarů, zatímco fondy zaměřené na Ethereum dokázaly nashromáždit pouze 2,6 miliardy dolarů - což je ohromující rozdíl.

Zdá se, že Ethereum se zaseklo: je příliš složité pro institucionální investory, kteří dávají přednost Bitcoinu jako "digitálnímu zlatu", zároveň však ztrácí popularitu mezi drobnými obchodníky.

Vnitřní problémy Etherea

Kromě makroekonomických faktorů se Ethereum potýká také s interními problémy v oblasti řízení. V lednu vyvolala výkonná ředitelka Ethereum Foundation Aya Miyaguchi po neúspěšném rozhovoru kontroverzi. Její prohlášení, že Ethereum "nemá jediného vůdce", bylo vnímáno jako známka krize řízení.

Vitalik Buterin dokonce naznačil, že by v rámci Ethereum Foundation mohlo dojít k personálním změnám.

Loading...

To vše podkopává důvěru v projekt. Ethereum, kdysi považované za technologického lídra, je nyní přirovnáváno k byrokratickým organizacím, které ztrácejí dynamiku.

Má Ethereum šanci se zotavit?

Navzdory všem problémům zůstává Ethereum druhou největší kryptoměnou podle tržní kapitalizace a hraje klíčovou roli v ekosystémech DeFi a NFT. Jeho dlouhodobé vyhlídky však závisí na tom, zda se dokáže vrátit k deflačnímu modelu.

Pokud se Ethereu nepodaří zvýšit aktivitu sítě, zvýšit spalování ETH a přilákat institucionální investory, hrozí, že se stane druhořadým aktivem, které setrvá ve stínu Bitcoinu a zároveň postupně ztratí pozici ve prospěch rychlejších a inovativnějších blockchainů, jako je Solana.

Ethereum bylo navrženo jako síť budoucnosti. Dnes však jeho budoucnost vypadá nejistě.