Arthur Hayes sagt, Stablecoins könnten die Liquidität der Fed auf den Anleihemärkten ersetzen
Hayes: Stablecoins könnten Schulden finanzieren und Bitcoin ankurbeln
In einer detaillierten Analyse, die am 3. Juli veröffentlicht wurde, warnte der ehemalige BitMEX-CEO Arthur Hayes, dass das US-Finanzministerium bei seinen Bemühungen, die Staatsschulden zu finanzieren, vor wachsenden Herausforderungen steht.
Laut Hayes muss Finanzminister Scott Bessent in diesem Jahr Anleihen im Wert von mehr als 5 Billionen Dollar verkaufen, um Defizite und fällig werdende Schulden zu decken und gleichzeitig die Stabilität der Anleihemärkte aufrechtzuerhalten und die Renditen zehnjähriger Staatsanleihen unter 5 % zu halten.
Da die Federal Reserve durch den Inflationsdruck unter Druck steht und nicht in der Lage ist, die Anleihekäufe in großem Umfang wieder aufzunehmen, argumentiert Hayes, dass sich Stablecoins zu einer wichtigen Liquiditätsquelle entwickeln könnten. Insbesondere sieht er in der Umwandlung von Bankeinlagen in tokenisierte Stablecoins einen neuen Mechanismus zur Finanzierung von Staatsanleihen, ohne dass es zu einem Anstieg der Zinssätze kommt.
Tokenisierte Einlagen als "Stealth QE"
Hayes verweist auf Innovationen wie den JPMD-Token von JP Morgan, der über das Base-Netzwerk von Coinbase laufen wird, als eine wichtige Veränderung der Bankeninfrastruktur. Durch die Automatisierung der Compliance und des Betriebs könnten die Banken jährlich bis zu 20 Milliarden Dollar einsparen und gleichzeitig Token-Einlagen in Nachfrage nach Schatzwechseln (T-Bills) umwandeln - risikoarme Vermögenswerte mit attraktiven Renditen.
Er schätzt, dass Tokenized Banking bis zu 6,8 Billionen Dollar an Nachfrage nach Schatzwechseln freisetzen könnte. Darüber hinaus könnte ein von den Republikanern geführter Vorschlag, die Zinszahlungen der Fed auf überschüssige Reserven einzustellen, 3,3 Billionen Dollar an ungenutztem Kapital zurück in Schatzanleihen treiben, was die Auswirkungen noch verstärken würde.
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Hayes bezeichnet diese Dynamik als eine Form der "heimlichen quantitativen Lockerung" - nicht angetrieben durch die Ausweitung der Fed-Bilanz, sondern durch private Banken, die Stablecoins ausgeben und diese zum Kauf von Staatsanleihen verwenden, wodurch das Dollarangebot erhöht und die Renditen gedrückt werden.
Implikationen für Bitcoin und die Makrolandschaft
Hayes sieht dieses sich entwickelnde System als positiv für Bitcoin und stellt fest, dass die führende Kryptowährung dazu neigt, in Umgebungen mit steigender Liquidität und sinkenden realen Renditen zu gedeihen. Er räumt zwar kurzfristige Risiken ein - wie einen potenziellen Liquiditätsrückgang, wenn das Finanzministerium seine Bargeldbestände zu schnell wieder auffüllt -, bleibt aber optimistisch.
Seiner Ansicht nach entwickeln sich Stablecoins über Zahlungsmittel hinaus zu einem integralen Bestandteil der makroökonomischen Strategie und verbinden die Zukunft der US-Schuldenmärkte, des Bankwesens und der digitalen Vermögenswerte.
Wir haben auch darüber berichtet, dass JPMorgan die Marktkapitalisierung von Stablecoins auf 500 Mrd. USD prognostiziert.
