Dotplot der Fed: Funktionsweise und Vorhersagekraft
Wie das Dotplot der Fed funktioniert
Am Dienstag erklärte US-Finanzminister Scott Bessent, dass das Weiße Haus beabsichtigt, die Zinssätze zu senken. Laut Bessent sind seit dem Amtsantritt von Donald Trump die Markterwartungen für Zinssenkungen im Jahr 2025 gestiegen.
Laut Daten des FedWatch-Tools der CME Group, das Derivatkontrakte verfolgt, die auf die Politik der Federal Reserve spekulieren, halten die Anleger drei Zinssenkungen um 0,25 Prozentpunkte bis zum Ende des Jahres für das wahrscheinlichste Szenario. Damit würde der Zielsatz der Federal Funds von 4,25-4,5 % auf 3,5-3,75 % sinken.
Da sich die Märkte auf Zinssenkungen vorbereiten, beobachten die Anleger den nächsten Schritt der Federal Reserve genau. Doch wann und um wie viel wird die Fed die Zinsen senken? Eines der wichtigsten Prognoseinstrumente für Fed-Entscheidungen ist das Punktdiagramm.
Was ist der Dotplot der Fed?
Die Federal Reserve veröffentlicht viermal im Jahr ihre Wirtschaftsprognosen, und eines der wichtigsten Instrumente zum Verständnis ihrer künftigen Politik ist das Dotplot. Dieses Diagramm ist Teil der Zusammenfassung der Wirtschaftsprognosen und veranschaulicht die Ansichten der einzelnen Fed-Mitglieder über das angemessene Zinsniveau in den kommenden Jahren. Kann das Dotplot jedoch als präziser Indikator für künftige Zinsentscheidungen verwendet werden? Teilweise ja, aber mit Vorbehalten.
Der Dotplot ist eine visuelle Darstellung der Prognosen der Mitglieder des Offenmarktausschusses (FOMC) über das künftige Zinsniveau. 19 Fed-Vertreter (FOMC-Mitglieder und Präsidenten regionaler Fed-Banken) setzen jedes Quartal einen Punkt auf das Diagramm, der den Zinssatz angibt, den sie am Ende des laufenden und des folgenden Jahres für optimal halten. Die Punkte sind anonym, so dass sich nicht feststellen lässt, welcher Beamte die jeweilige Prognose abgegeben hat.
Das Punktdiagramm gibt einen Einblick in den Konsens innerhalb der Fed, aber es ist wichtig zu verstehen, dass es sich nicht um eine Verpflichtung handelt, sondern nur um eine Meinung, die sich ändern kann.
Wie man das Dotplot liest und interpretiert
Das Ablesen des Dot Plots ist einfach. Hier ein Beispiel für ein Dotplot, das im Juni 2024 veröffentlicht wurde:
Quelle: Federal Reserve Board of Governors
- Säulen: Jede Spalte steht für ein Jahr, beginnend mit dem aktuellen Jahr auf der linken Seite. Die letzte Spalte steht für den langfristigen Zeitraum, nicht für ein bestimmtes Jahr.
- Zeilen: Die Zeilen stehen für verschiedene Zinsniveaus.
- Punkte: Jeder Punkt steht für die Zinsprognose eines Fed-Beamten für ein bestimmtes Jahr.
Was bedeutet das?
Je mehr Punkte sich auf einem bestimmten Niveau befinden, desto höher ist die Wahrscheinlichkeit, dass die Zinssätze auf diesem Niveau festgesetzt werden. Wenn sich die meisten Punkte nach unten verschieben, bedeutet dies, dass die Fed Zinssenkungen in Erwägung zieht. Sind die Punkte weit gestreut, deutet dies auf Uneinigkeit unter den Entscheidungsträgern hin, was die Vorhersage künftiger Entscheidungen erschwert.
Das Punktdiagramm zeigt zwar die offiziellen Projektionen der Fed, doch die Markterwartungen weichen oft davon ab. So gehen die Anleger derzeit von aggressiveren Zinssenkungen aus, als die Fed signalisiert hat. Dies wird durch das CME FedWatch Tool bestätigt, das die Zinserwartungen auf der Grundlage von Terminkontrakten verfolgt.
Derzeit deuten die Projektionen der Fed auf eine vorsichtigere Zinssenkung hin, während die Futures-Märkte mit drei bis vier Zinssenkungen bis Ende 2025 rechnen. Diese Divergenz zeigt, dass die Anleger eine akkommodierende Politik erwarten, die über die offiziellen Prognosen der Fed hinausgeht.
Kann man dem Punktdiagramm trauen?
Die Geschichte zeigt, dass die Prognosen der Fed oft von der Realität abweichen. Im Jahr 2021 rechnete die Fed nicht mit schnellen Zinserhöhungen, doch im Jahr 2022 leitete sie den aggressivsten Straffungszyklus seit Jahrzehnten ein. Im Jahr 2019 sah das Dot-Plot allmähliche Zinserhöhungen vor, doch aufgrund der Pandemie senkte die Fed die Zinsen fast sofort auf 0 %.
Dies bestätigt, dass das Punktdiagramm zwar wertvoll ist, für eine genaue Interpretation aber auch externe Faktoren berücksichtigt werden müssen:
- Die Inflation: Wenn das Preiswachstum hoch bleibt, kann die Fed die Zinsen länger hoch halten.
- Arbeitsmarkt: Steigende Arbeitslosigkeit könnte die Fed veranlassen, die Geldpolitik früher zu lockern.
- Globale Risiken: Wirtschaftskrisen oder Handelskriege könnten die Zinssenkungen beschleunigen.
Fazit
Das Dotplot der Fed ist ein nützliches Instrument, um die Aussichten der Entscheidungsträger zu verstehen, aber es bietet keine garantierten Prognosen. Die Marktteilnehmer können je nach den wirtschaftlichen Bedingungen schnellere oder langsamere Zinsänderungen erwarten. Darüber hinaus können die Mitglieder des FOMC ihre Prognosen anpassen, wenn neue Wirtschaftsdaten auftauchen, was bedeutet, dass der Dot Plot eher die aktuelle Stimmung widerspiegelt als endgültige zukünftige Maßnahmen.
Nichtsdestotrotz hilft die Analyse des Punktdiagramms den Anlegern, die Diskussionen der Fed einzuschätzen und mögliche geldpolitische Änderungen zu antizipieren.
Im Wesentlichen prägt die Politik der Fed die Finanzlandschaft und beeinflusst alles von den Aktienmärkten bis zu den Hypothekenzinsen. Daher bietet die genaue Beobachtung der strategischen Schritte der Zentralbank einen entscheidenden Vorteil bei der Steuerung von Wirtschaftstrends und der Anpassung an sich ändernde Marktbedingungen.
