Ist Ethereum wieder inflationär? Warum Kryptowährungen an Boden verlieren

Ethereum erlebt derzeit eine der schwierigsten Phasen in seiner Geschichte. Vor nicht allzu langer Zeit behaupteten seine Befürworter, dass der Token-Burning-Mechanismus und der Übergang zum Proof-of-Stake-Konsensalgorithmus das Netzwerk deflationär machen würden. Ethereum wurde als "ultrasolides Geld" gepriesen - ein Vermögenswert, dessen Angebot mit der Zeit schrumpfen und dessen Wert steigen würde. Bis 2025 wurde jedoch klar, dass dieses Konzept in der Realität nicht umgesetzt wurde.

Heute nimmt das ETH-Angebot wieder zu, und sein Preis liegt katastrophal hinter dem von Bitcoin zurück. Während BTC selbstbewusst neue Allzeithochs erreicht, verliert Ethereum das Vertrauen der Anleger. Sein Preis ist im Vergleich zu Bitcoin auf 0,027 BTC gefallen - den niedrigsten Stand der letzten vier Jahre. Was ist also schief gelaufen?

Von der Deflation zur Inflation: Das Angebot von Ethereum wächst wieder

Als das EIP-1559-Upgrade im Jahr 2021 implementiert wurde, führte es einen Gebührenverbrennungsmechanismus ein, der die Ausgabe neuer Token ausgleichen sollte und ETH zu einem Vermögenswert mit begrenztem Angebot machte. Später, im Jahr 2022, unternahmen die Entwickler einen weiteren Schritt in Richtung der Vision des "ultrasoliden Geldes" - das Netzwerk gab das Mining auf und stellte auf Proof-of-Stake um. Bei diesem Modell wurde neue ETH ausschließlich durch Einsätze ausgegeben, was theoretisch die Emissionsrate reduzierte.

Im Jahr 2024 begann sich die Situation jedoch zu ändern. Die Transaktionsaktivität im Netzwerk ging zurück, die Gebühren sanken, und infolgedessen verlangsamte sich der ETH-Ausstoß. Folglich schrumpfte das Ethereum-Angebot nicht mehr, sondern begann wieder zu wachsen. Das gesamte ETH-Angebot ist auf 120,5 Millionen ETH gestiegen, ein Niveau, das zuletzt im September 2022, vor dem The Merge-Upgrade, erreicht wurde.

Im Vergleich zu ähnlichen Projekten fällt Ethereum auch in Bezug auf die Netzwerkeinnahmen aus den Gebühren, die an die Validierer verteilt werden, zurück. Laut Token Terminal rangiert Ethereum nur an sechster Stelle und liegt damit hinter Assets wie USDC und Solana zurück. Gleichzeitig sinkt die Zahl der aktiven Validierer im Netzwerk: Allein im letzten Monat ist sie um 1 % gesunken, was in der Community Besorgnis auslöst, zumal das Pectra-Update erneut verschoben wurde.

Ethereum-Mitbegründer Vitalik Buterin hat erklärt, dass die wichtigsten Änderungen von Pectra den anhaltenden Abwärtstrend "umkehren" könnten, wenn sie umgesetzt werden.

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Warum setzen die Anleger auf Bitcoin?

Der Markt duldet keine Fehler. Während Ethereum mit Problemen kämpft, baut Bitcoin seine Position weiter aus. Allein im Jahr 2024 ist BTC um 121 % gestiegen, während Ethereum nur um 46 % zugelegt hat. Die Kluft wird noch deutlicher, wenn man den ETH/BTC-Kurs betrachtet: Seit 2022 ist er um mehr als 70 % gefallen.

Die Schwäche von Ethereum ist angesichts des wachsenden Interesses von Institutionen besonders auffällig. Im Januar 2024 genehmigten die US-Aufsichtsbehörden die ersten Spot-ETFs für Kryptowährungen, was einen Meilenstein für den Markt darstellte. Wie sich jedoch herausstellte, sind Großanleger in erster Linie an Bitcoin interessiert. Bitcoin-ETFs haben 40,6 Milliarden Dollar angezogen, während Ethereum-ETFs nur 2,6 Milliarden Dollar anhäufen konnten - ein erstaunlicher Unterschied.

Ethereum scheint in der Klemme zu stecken: Es ist zu komplex für institutionelle Anleger, die Bitcoin als "digitales Gold" bevorzugen, verliert aber auch an Beliebtheit bei Kleinanlegern.

Die internen Herausforderungen von Ethereum

Neben den makroökonomischen Faktoren hat Ethereum auch mit internen Governance-Problemen zu kämpfen. Im Januar löste die Geschäftsführerin der Ethereum Foundation, Aya Miyaguchi, nach einem erfolglosen Interview eine Kontroverse aus. Ihre Aussage, Ethereum habe "keinen einzigen Anführer", wurde als Zeichen einer Führungskrise gewertet.

Vitalik Buterin deutete sogar an, dass es zu personellen Veränderungen innerhalb der Ethereum Foundation kommen könnte.

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All dies untergräbt das Vertrauen in das Projekt. Einst als technologischer Vorreiter angesehen, wird Ethereum nun mit bürokratischen Organisationen verglichen, die an Schwung verlieren.

Hat Ethereum eine Chance, sich zu erholen?

Trotz aller Herausforderungen bleibt Ethereum die zweitgrößte Kryptowährung nach Marktkapitalisierung und spielt eine entscheidende Rolle im DeFi- und NFT-Ökosystem. Seine langfristigen Aussichten hängen jedoch davon ab, ob es zu einem deflationären Modell zurückkehren kann.

Wenn es Ethereum nicht gelingt, die Netzwerkaktivität zu steigern, den ETH-Absatz anzukurbeln und institutionelle Anleger anzuziehen, besteht die Gefahr, dass es zu einem zweitklassigen Vermögenswert wird, der im Schatten von Bitcoin verweilt und allmählich gegenüber schnelleren und innovativeren Blockchains wie Solana an Boden verliert.

Ethereum wurde als das Netzwerk der Zukunft konzipiert. Doch heute sieht seine Zukunft ungewiss aus.