Έγγραφο της ΕΚΤ αμφισβητεί την πραγματική αποκέντρωση των μεγάλων DAO του DeFi

Traders Union
Όλες οι ειδήσεις
Νέα Κρυπτονομισμάτων
Ερωτήσεις για το έγγραφο της ΕΚΤ

Όλες οι ειδήσεις

Κορυφαίες Ειδήσεις

Οι Επιλογές των Συντακτών

Νέα Κρυπτονομισμάτων

Οικονομικά Νέα

Οι Φωνές της Αγοράς

Νέα Χρηματιστών

Νέα από τις ρυθμιστικές αρχές

Yaroslav Dmytrenko

27.03.2026

Έγγραφο της ΕΚΤ αμφισβητεί την πραγματική αποκέντρωση των μεγάλων DAO του DeFi — Η συγκέντρωση διακυβέρνησης DeFi θα μπορούσε να αμφισβητήσει τις απαλλαγές MiCA

Ένα έγγραφο εργασίας της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας αμφισβητεί το επίπεδο αποκέντρωσης στις крупнейшие DeFi DAOs, το οποίο επί του παρόντος τους επιτρέπει να παραμένουν εκτός του πεδίου εφαρμογής του κανονισμού MiCA. Αν και το έγγραφο δεν αντιπροσωπεύει την επίσημη θέση της ΕΚΤ, οι αναδυόμενες μορφές συγκέντρωσης ενδέχεται να απαιτούν πρόσθετα ρυθμιστικά μέτρα παρόμοια με εκείνα που εφαρμόζονται στην παραδοσιακή χρηματοδότηση.

Κορυφαία σημεία

Το έγγραφο της ΕΚΤ διαπιστώνει υψηλή συγκέντρωση στη διακυβέρνηση μεγάλων DeFi DAO
Οι κορυφαίοι κάτοχοι token ελέγχουν πάνω από το 80% των κορυφαίων πρωτοκόλλων
Τα ευρήματα μπορεί να ωθήσουν τις ρυθμιστικές αρχές να αυστηροποιήσουν την εποπτεία των DeFi

Αυτό το άρθρο μεταφράστηκε από το πρωτότυπο. Διαβάστε την αρχική έκδοση από τον ανταποκριτή μας εδώ.

Ανεπαρκής αποκέντρωση και κρυφός έλεγχος

Ο κανονισμός της Ευρωπαϊκής Ένωσης για τις αγορές κρυπτογραφικών περιουσιακών στοιχείων(MiCA) εξαιρεί επί του παρόντος τις "πλήρως αποκεντρωμένες" υπηρεσίες από το πεδίο εφαρμογής του. Ωστόσο, οι συντάκτες του εγγράφου εργασίας της ΕΚΤ που δημοσιεύθηκε στις 26 Μαρτίου καταλήγουν στο συμπέρασμα ότι οι μεγαλύτεροι αποκεντρωμένοι αυτόνομοι οργανισμοί (DAOs) στον τομέα DeFi είναι ιδιαίτερα συγκεντρωμένοι, γεγονός που καθιστά δύσκολο να προσδιοριστεί ποιος θα πρέπει να εμπίπτει στην εποπτεία του MiCA.

Το έγγραφο εξετάζει τα Aave, MakerDAO, Ampleforth και Uniswap, διαπιστώνοντας ότι παρόλο που τα μάρκες διακυβέρνησης κατανέμονται σε δεκάδες χιλιάδες διευθύνσεις, οι 100 κορυφαίοι κάτοχοι ελέγχουν περισσότερο από το 80% της προσφοράς σε κάθε πρωτόκολλο.

Με βάση δεδομένα ιδιοκτησίας token από τον Νοέμβριο του 2022 και τον Μάιο του 2023, οι συγγραφείς διαπίστωσαν ότι ένα σημαντικό μέρος των token διακυβέρνησης μπορεί να συνδέεται είτε με τα ίδια τα πρωτόκολλα είτε με κεντρικά και αποκεντρωμένα ανταλλακτήρια, με το Binance να προσδιορίζεται ως ο μεγαλύτερος κεντρικός κάτοχος και στα τέσσερα πρωτόκολλα.

Η μελέτη ανέλυσε επίσης ποιος πραγματικά ψηφίζει επί βασικών προτάσεων και διαπίστωσε ότι η δύναμη ψήφου συγκεντρώνεται σε μεγάλο βαθμό μεταξύ αντιπροσώπων που λαμβάνουν δικαιώματα ψήφου από μικρότερους κατόχους token.

Ως αποτέλεσμα, οι 20 κορυφαίοι ψηφοφόροι στο Ampleforth ελέγχουν το 96% της εξουσιοδοτημένης δύναμης ψήφου, ενώ οι 10 κορυφαίοι ψηφοφόροι στο MakerDAO κατέχουν το 66% και οι 18 κορυφαίοι στο Uniswap ελέγχουν το 52%.

Περίπου το ένα τρίτο των μεγαλύτερων ψηφοφόρων δεν μπορεί να προσδιοριστεί δημοσίως. Μεταξύ εκείνων που μπορούν να ταυτοποιηθούν, οι μεγαλύτερες ομάδες περιλαμβάνουν ιδιώτες και εταιρείες Web3, ακολουθούμενες από πανεπιστημιακές κοινότητες blockchain και εταιρείες επιχειρηματικών κεφαλαίων.

Οι συγγραφείς καταλήγουν στο συμπέρασμα ότι τα ευρήματα αυτά αμφισβητούν την άποψη ότι οι DAO είναι επαρκώς αποκεντρωμένες και εγείρουν ερωτήματα σχετικά με τη λογοδοσία, ιδίως σε περιπτώσεις διαμεσολαβητών όπου η ρύθμιση παραμένει ασαφής.

Σε ορισμένες περιπτώσεις, οι δομές αυτές μπορεί να αντιπροσωπεύουν συγκεκαλυμμένες μορφές συγκέντρωσης και κινδύνους διακυβέρνησης που μοιάζουν -ή και υπερβαίνουν- αυτούς που παρατηρούνται στην παραδοσιακή χρηματοδότηση.

Συνέπειες για τη ρύθμιση της DeFi

Το έγγραφο της ΕΚΤ θέτει ένα ευρύτερο ερώτημα: σε ποιο βαθμό η τυπική αποκέντρωση αντανακλά την πραγματική κατανομή της εξουσίας; Εάν ο έλεγχος της ψηφοφορίας συγκεντρώνεται σε μια μικρή ομάδα αντιπροσώπων και μεγαλοκατόχων, οι ρυθμιστικές αρχές ενδέχεται να αρχίσουν να αντιμετωπίζουν τους DAOs όχι ως ουδέτερη υποδομή αλλά ως οντότητες με αναγνωρίσιμα κέντρα επιρροής.

Ως αποτέλεσμα, ορισμένα έργα DeFi μπορεί να χρειαστεί είτε να ενισχύσουν την πραγματική αποκέντρωση -μέσω της διασποράς των ψήφων, των μηχανισμών κατά των φαλαινών και της διαφάνειας των αντιπροσώπων- είτε να προσαρμοστούν σε ρυθμιστικά πλαίσια που είναι πιο κοντά στα παραδοσιακά χρηματοπιστωτικά ιδρύματα.

Από επενδυτικής άποψης, αυτό μπορεί να προκαλέσει μια επανεκτίμηση των συμβολικών κινδύνων διακυβέρνησης. Τα κουπόνια που κάποτε θεωρούνταν εργαλεία για αποκεντρωμένη συμμετοχή θα μπορούσαν να αξιολογούνται όλο και περισσότερο μέσα από το πρίσμα της ρυθμιστικής πίεσης και των κινδύνων συγκεντροποίησης.

Η τάση αυτή μπορεί επίσης να επιταχύνει την ανάπτυξη νέων μοντέλων διακυβέρνησης, όπως η τετραγωνική ψηφοφορία, τα συστήματα που βασίζονται στη φήμη ή τα όρια στη συγκέντρωση ψήφων, καθώς η DeFi προσπαθεί να διατηρήσει το αποκεντρωμένο καθεστώς της.

Όπως γράψαμε, η ΕΚΤ προετοιμάζει πρότυπα ψηφιακού ευρώ με καθορισμένο χρονοδιάγραμμα έναρξης

Αυτό το υλικό μπορεί να περιέχει απόψεις τρίτων, κανένα από τα δεδομένα και τις πληροφορίες σε αυτήν την ιστοσελίδα δεν αποτελεί επενδυτική συμβουλή σύμφωνα με την Αποποίηση Ευθυνών μας. Ενώ τηρούμε αυστηρή Συντακτική Ακεραιότητα, αυτή η ανάρτηση μπορεί να περιέχει αναφορές σε προϊόντα από τους συνεργάτες μας.

Σας άρεσε αυτό το άρθρο;