Οι χρηματοδοτούμενες με χρέος συμμετοχές σε κρυπτογράφους μπορεί να προκαλέσουν πωλήσεις, προειδοποιεί η Coinbase
Η Coinbase επισημαίνει συστημικό κίνδυνο καθώς 228 επιχειρήσεις κατέχουν 820K BTC
Η Coinbase έχει προειδοποιήσει ότι οι στρατηγικές των εισηγμένων στο χρηματιστήριο εταιρειών που χρησιμοποιούν δανειακά κεφάλαια για τη συσσώρευση Bitcoin και άλλων κρυπτονομισμάτων θα μπορούσαν να θέσουν συστημικούς κινδύνους για την αγορά κρυπτογράφησης.
Παρόλο που οι αναλυτές της Coinbase παραμένουν θετικοί για την ανθεκτικότητα του τομέα της κρυπτογράφησης το 2025 -επικαλούμενοι την οικονομική σταθερότητα και τη ρυθμιστική πρόοδο στις ΗΠΑ- επισημαίνουν τους αυξανόμενους κινδύνους που συνδέονται με την ευρεία υιοθέτηση των ταμειακών διαθεσίμων Bitcoin από τις εταιρείες.
Η Coinbase Research εντόπισε 228 εισηγμένες εταιρείες που κατέχουν συλλογικά περισσότερα από 820.000 BTC. Ένα υποσύνολο 20 χρηματοπιστωτικών εταιρειών χρησιμοποιεί μοντέλα συσσώρευσης υψηλού κινδύνου που χρηματοδοτούνται από χρέος, παρόμοια με αυτά που χρησιμοποιούν εταιρείες όπως η Strategy.
Αυτές οι εταιρείες εκδίδουν χρέος -συχνά με τη μορφή μετατρέψιμων ομολόγων- που χρησιμοποιείται σχεδόν αποκλειστικά για την αγορά ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων. Σύμφωνα με την Coinbase, οι περισσότερες από αυτές έχουν ελάχιστα λειτουργικά έσοδα εκτός από τις συμμετοχές τους σε κρυπτογράφηση και διαπραγματεύονται με premium στην καθαρή αξία του ενεργητικού τους.
Οι αλλαγές του λογιστικού προτύπου FASB τον Δεκέμβριο του 2023, οι οποίες επιτρέπουν στις εταιρείες να αναφέρουν τα κρυπτογραφικά στοιχεία στην εύλογη αγοραία αξία, συνέβαλαν στην ομαλοποίηση των στρατηγικών ταμειακής διαχείρισης με επίκεντρο το Bitcoin και αυτού που η Coinbase αποκαλεί Publicly Traded Crypto Vehicles (PTCVs).
Δύο βασικοί κίνδυνοι με τα PTCVs
Αναγκαστική πώληση: Εάν η αναχρηματοδότηση δεν είναι διαθέσιμη, οι επιχειρήσεις μπορεί να αναγκαστούν να πουλήσουν περιουσιακά στοιχεία για την εξυπηρέτηση του χρέους.
Διακριτική πώληση: Ακόμη και χωρίς χρηματοοικονομική πίεση, οι μεγάλης κλίμακας πωλήσεις για τη χρηματοδότηση των λειτουργιών μπορεί να επηρεάσουν αρνητικά το κλίμα της αγοράς και να προκαλέσουν ευρύτερες ρευστοποιήσεις.
Χρέος των επιχειρήσεων και ημερομηνίες λήξης. Πηγή: ΕΛ: Coinbase μηνιαία έκθεση
Η Coinbase προειδοποιεί ότι ακόμη και μικρές, απροσδόκητες πωλήσεις από αυτούς τους μεγάλους κατόχους θα μπορούσαν να βλάψουν την εμπιστοσύνη των επενδυτών και να οδηγήσουν σε μεγαλύτερα γεγονότα στην αγορά. Το μεγαλύτερο μέρος του χρέους λήγει μεταξύ 2029-2030, αλλά οι ρήτρες πρόωρης εξόφλησης σε ορισμένα ομόλογα ξεκινούν το 2026.
Εταιρείες όπως η Strategy, η Riot και η Semler Scientific κατέχουν δισεκατομμύρια σε ανεξόφλητα μετατρέψιμα ομόλογα, τα οποία η Coinbase επισημαίνει ως πιθανά σημεία πίεσης σε δυσμενείς μακροοικονομικές συνθήκες.
Όπως γράψαμε, η νομική μάχη Coinbase-WBTC λήγει χωρίς διακανονισμό
