Το Bitcoin σε ελεύθερη πτώση: Τι μπορεί να σώσει το κορυφαίο ψηφιακό περιουσιακό στοιχείο;

Τους τελευταίους τέσσερις μήνες, το Bitcoin έχει χάσει περισσότερο από το ήμισυ της αξίας του, ενώ για λίγο έπεσε κοντά στα 60.000 δολάρια. Για ένα περιουσιακό στοιχείο που εδώ και καιρό χαρακτηρίζεται από ακραία μεταβλητότητα, αυτό δεν είναι πρωτοφανές σε απόλυτους όρους - αλλά για τον τρέχοντα κύκλο της αγοράς, η κλίμακα της πτώσης είναι εντυπωσιακή. Το ξεπούλημα εκτυλίσσεται εν μέσω θεσμικών εκροών, αυξανόμενων γεωπολιτικών εντάσεων και μιας ευρύτερης υποχώρησης από τον κίνδυνο σε όλες τις παγκόσμιες αγορές. Ως αποτέλεσμα, ένα ερώτημα τίθεται συχνότερα από κάθε άλλο: πώς θα σταματήσει αυτό;

Μια βίαιη διόρθωση

Αυτή η πτώση διαφέρει από τις προηγούμενες καταρρεύσεις του Bitcoin όχι μόνο ως προς το μέγεθος αλλά και ως προς το πλαίσιο. Οι προηγούμενες πτώσεις καθοδηγούνταν συνήθως από προβλήματα που αφορούσαν ειδικά τη βιομηχανία κρυπτογράφησης. Αυτή τη φορά, το Bitcoin κινείται σε συγχρονισμό με τις παγκόσμιες χρηματοπιστωτικές αγορές και τις μετοχές τεχνολογίας.

Η πολιτική αστάθεια, η αβεβαιότητα γύρω από την εμπορική πολιτική και η μεταβαλλόμενη ρυθμιστική ρητορική στις ΗΠΑ έχουν προσθέσει άγχος στην αγορά. Σε αυτό το περιβάλλον, το Bitcoin συμπεριφέρεται όλο και περισσότερο σαν ένα συμβατικό περιουσιακό στοιχείο κινδύνου και όχι σαν μια εναλλακτική λύση ανεξάρτητη από το σύστημα.

Τα ETF δεν αποτελούν πλέον δίχτυ ασφαλείας

Μία από τις κύριες πηγές πίεσης ήταν τα spot Bitcoin ETFs - οχήματα που μόλις πριν από ένα χρόνο θεωρούνταν θεσμική σανίδα σωτηρίας για την αγορά. Αντ' αυτού, έχουν μετατραπεί σε δίαυλο για την ταχύτερη έξοδο κεφαλαίων. Οι αναλυτές σημειώνουν ότι οι μεγάλες εξαγορές ETF ενισχύουν τις πιέσεις πώλησης, καθώς τα κεφάλαια αναγκάζονται να ρευστοποιήσουν γρήγορα το BTC για να ικανοποιήσουν τα αιτήματα ανάληψης.

Οι αναλυτές της Deutsche Bank έχουν συνδέσει ρητά την τρέχουσα πτώση με "μαζικές θεσμικές εκροές". Για την αγορά, αυτό είναι ένα οδυνηρό μήνυμα: οι μεγάλοι παίκτες δεν σπεύδουν να αγοράσουν τη βουτιά, αλλά αντίθετα μειώνουν την έκθεση. Σε συνδυασμό με την αραίωση της ρευστότητας, αυτό δημιουργεί ένα φαινόμενο ντόμινο, όπου κάθε σκέλος πτώσης τροφοδοτεί το επόμενο.

Ωστόσο, δεν βλέπουν όλοι το σημερινό sell-off ως ένδειξη διαρθρωτικής αδυναμίας. Ο αναλυτής ETF του Bloomberg Eric Balchunas υποστηρίζει ότι η υπερβολικά στενή εστίαση στους τελευταίους μήνες διαστρεβλώνει τη συνολική εικόνα. Από το 2022 -πριν καν η BlackRock καταθέσει αίτηση για ένα Bitcoin ETF- το BTC έχει αυξηθεί περισσότερο από 400%, ξεπερνώντας άνετα τον χρυσό, το ασήμι και τον Nasdaq.

Loading...

Το tweet διαγράφηκε από τον συγγραφέα.

Αλλά αποθηκεύσαμε τα πάντα 🙂.

Κατά την άποψή του, αυτό που τώρα μοιάζει με κρίση είναι πιο συγκεκριμένα μια παύση αφού η θεσμική αφήγηση τιμολογήθηκε πολύ γρήγορα. Η αγορά έτρεξε μπροστά από την πραγματικότητα - και τώρα πρέπει να περιμένει τα θεμελιώδη μεγέθη να καλύψουν τις προσδοκίες.

Αυξανόμενη συσχέτιση με τις μετοχές τεχνολογίας

Περαιτέρω πίεση προέρχεται από την πτώση των τεχνολογικών μετοχών. Ο Nasdaq υποχώρησε πρόσφατα κατά σχεδόν 5% και το Bitcoin κινήθηκε στο ίδιο μήκος κύματος. Αυτό που κάποτε είχε πλαισιωθεί ως σημάδι της "θεσμικής ωριμότητας" της κρυπτογράφησης λειτουργεί τώρα εναντίον της: Το Bitcoin πωλείται όλο και περισσότερο μαζί με μετοχές ανάπτυξης, χωρίς ιδιαίτερη μεταχείριση.

Αυτό υπονομεύει μια άλλη δημοφιλή αφήγηση - την ιδέα ότι το Bitcoin είναι ανεξάρτητο από τις παραδοσιακές αγορές. Σε στιγμές πίεσης, συμπεριφέρεται όχι ως εναλλακτική λύση στο σύστημα, αλλά ως παράγωγο αυτού.

Το κράτος δεν θα είναι ο σωτήρας

Σε αυτό το πλαίσιο, ορισμένοι επενδυτές προσέτρεξαν στις κυβερνήσεις για υποστήριξη. Όμως η κατάθεση του υπουργού Οικονομικών των ΗΠΑ Σκοτ Μπέσεντ ενώπιον του Κογκρέσου χάραξε μια σαφή γραμμή. Οι ΗΠΑ είναι πρόθυμες να κρατήσουν το Bitcoin που αποκτήθηκε μέσω κατασχέσεων περιουσιακών στοιχείων, αλλά δεν έχουν καμία πρόθεση να αγοράσουν BTC στην ανοικτή αγορά για να στηρίξουν τις τιμές. Ο Μπέσεντ δήλωσε ξεκάθαρα ότι ούτε το Υπουργείο Οικονομικών ούτε τα όργανα χρηματοπιστωτικής εποπτείας έχουν την εξουσία να "διασώσουν" το Bitcoin.

Loading...

Το tweet διαγράφηκε από τον συγγραφέα.

Αλλά αποθηκεύσαμε τα πάντα 🙂.

Το Μπουτάν, μια άλλη χώρα με ένα σημαντικό απόθεμα Bitcoin, μετέφερε πρόσφατα περισσότερα από 280 BTC - αξίαςπερίπου 22,3 εκατομμυρίων δολαρίων - πιθανότατα προς πώληση. Αυτό σηματοδοτεί το τέλος της ψευδαίσθησης ότι οι κυβερνήσεις θα μπορούσαν να ενεργήσουν ως αγοραστές τελευταίας καταφυγής. Ακόμη και το στρατηγικό απόθεμα Bitcoin που δημιουργήθηκε με το εκτελεστικό διάταγμα του Trump βασίζεται σε ουδέτερους από πλευράς προϋπολογισμού μηχανισμούς, όχι σε άμεση παρέμβαση στην αγορά.

Οι φάλαινες δεν σπεύδουν

Μια άλλη μακρόχρονη ελπίδα -ότι οι λεγόμενες φάλαινες θα παρέμβουν- επίσης δεν έχει υλοποιηθεί. Τα δεδομένα στην αλυσίδα δείχνουν ότι οι μεγάλοι κάτοχοι είτε μειώνουν την έκθεση είτε παραμένουν προσεκτικοί παρά συσσωρεύουν επιθετικά BTC. Σε ένα περιβάλλον που κυριαρχείται από μακροοικονομικούς κινδύνους, ακόμη και οι μακροπρόθεσμα πιστοί δεν είναι πρόθυμοι να λειτουργήσουν ως σταθεροποιητές των τιμών.

Αυτό σηματοδοτεί μια σαφή ρήξη με τους προηγούμενους κύκλους, όταν τα μεγάλα πορτοφόλια συχνά βοηθούσαν στη διαμόρφωση τοπικών πυθμένων.

Ποιος μπορεί λοιπόν να σώσει το Bitcoin;

Η απάντηση μπορεί να είναι λιγότερο δραματική από την ίδια την ερώτηση. Το Bitcoin είναι απίθανο να σωθεί από κυβερνήσεις, ETF ή φάλαινες. Ο μόνος πραγματικός "σωτήρας" του είναι η επιστροφή της εμπιστοσύνης που οδηγείται από τη ζήτηση που δεν εξαρτάται από τη βραχυπρόθεσμη κερδοσκοπία. Αυτό θα μπορούσε να προέλθει από έναν νέο μακροοικονομικό κύκλο, μια αλλαγή στις νομισματικές συνθήκες ή ένα σενάριο στο οποίο το Bitcoin θα γίνεται και πάλι αντιληπτό όχι ως περιουσιακό στοιχείο κινδύνου αλλά ως εναλλακτική λύση στα αποθέματα χρυσού.

Παραδόξως, η τρέχουσα κρίση μπορεί να χρησιμεύσει ως μια μορφή κάθαρσης. Χωρίς εξωτερικούς σωτήρες, χωρίς ψευδαισθήσεις κρατικής υποστήριξης και χωρίς αυτόματες θεσμικές εισροές. Αν το Bitcoin επιβιώσει αυτή την περίοδο, μπορεί να αναδυθεί λιγότερο βολικό για κερδοσκοπία - αλλάπιο ειλικρινές ως προς την πραγματική του φύση.

Και αυτό, αντί για άλλο ένα ETF ή μια πολιτική δήλωση, μπορεί να αποδειχθεί η πραγματική του σωτηρία.