Ρυθμιστική κούρσα και νέα παγκόσμια τάξη κρυπτογράφησης

Η κρυπτογράφηση δεν είναι πλέον ένα εξειδικευμένο περιουσιακό στοιχείο. Κατά τη διάρκεια του τελευταίου έτους, έγινε σαφές: οι κυβερνήσεις δεν είναι πλέον πρόθυμες να αγνοήσουν τα ψηφιακά νομίσματα. Το ένα μετά το άλλο, τα βασικά χρηματοπιστωτικά κέντρα του κόσμου έχουν εισέλθει σε μια ενεργή φάση ρυθμιστικής μεταρρύθμισης. Και ενώ κάθε δικαιοδοσία χαράζει τη δική της πορεία, η ιδέα της παγκόσμιας ευθυγράμμισης - η λεγόμενη "μεγάλη σύγκλιση της ρύθμισης της κρυπτογράφησης" - κερδίζει έδαφος.

Η μεγάλη αλλαγή: ποιος κινείται και πότε

Πρόσφατα, οι Ηνωμένες Πολιτείες ψήφισαν τον νόμο GENIUS Act, ένα νομοθέτημα-ορόσημο που για πρώτη φορά επιβάλλει σαφείς απαιτήσεις στους εκδότες stablecoin. Τα κουπόνια πρέπει να υποστηρίζονται πλήρως από ρευστά περιουσιακά στοιχεία, όπως μετρητά ή βραχυπρόθεσμα κρατικά ομόλογα. Οι εκδότες υποχρεούνται να δημοσιεύουν μηνιαίους δημόσιους ελέγχους των αποθεματικών τους και οι δραστηριότητές τους υπάγονται πλέον στην εποπτεία του Υπουργείου Οικονομικών των ΗΠΑ και του Office of the Comptroller of the Currency. ο νόμος επιβάλλει επίσης πρότυπα διαλειτουργικότητας για τα stablecoins - επιτρέποντας απρόσκοπτες μεταφορές σε δίκτυα blockchain χωρίς απώλεια ρευστότητας.

Loading...

Στην Ευρωπαϊκή Ένωση, το καθεστώς MiCA είναι πλέον πλήρως σε ισχύ. Από τον Απρίλιο του 2025, έχουν τεθεί σε ισχύ οι πρώτοι κατ' εξουσιοδότηση κανονισμοί για την κατάχρηση της αγοράς και την 100% αποθεματική υποστήριξη για τα stablecoins. Τα κράτη μέλη εναρμονίζουν τους κανόνες τους για την καταπολέμηση της νομιμοποίησης εσόδων από παράνομες δραστηριότητες, ενώ η Ευρωπαϊκή Αρχή Τραπεζών (ΕΑΤ) οριστικοποιεί τα τεχνικά πρότυπα για τους θεματοφύλακες κρυπτογράφησης. Εν τω μεταξύ, χώρες όπως η Γαλλία και η Γερμανία προχωρούν ακόμη περισσότερο, εισάγοντας αυστηρότερες τοπικές εκδοχές των κανόνων.

Η Μέση Ανατολή επιταχύνει επίσης τους ρυθμούς της. Στο Ντουμπάι, η Ρυθμιστική Αρχή Εικονικών Περιουσιακών Στοιχείων (VARA) αυστηροποιεί τα πρότυπα αδειοδότησης και εμπορίας για τα ανταλλακτήρια κρυπτογράφησης, ενώ το Μπαχρέιν επικαιροποιεί το ρυθμιστικό του πλαίσιο με έμφαση στη διασυνοριακή συνεργασία και τη συμμόρφωση με τη FATF. Η εφαρμογή του ταξιδιωτικού κανόνα προχωρά με ταχείς ρυθμούς τόσο στο Ντουμπάι όσο και στο Άμπου Ντάμπι.

Στην Ασία, η Ιαπωνία εισάγει πρόσθετες κεφαλαιακές απαιτήσεις για τις τράπεζες που είναι εκτεθειμένες στην κρυπτογράφηση. Η Σιγκαπούρη και το Χονγκ Κονγκ, εν τω μεταξύ, επικεντρώνονται στα πλαίσια αδειοδότησης, στους κανονισμούς στοιχηματισμού και στην εποπτεία των stablecoin. Τα αναμενόμενα παγκόσμια πρότυπα από την G20 και τον ΟΟΣΑ διαδραματίζουν καθοριστικό ρόλο στη διαμόρφωση αυτών των προσπαθειών - ιδίως για τις τράπεζες και τους παρόχους υπηρεσιών κρυπτογράφησης.

Στο Ηνωμένο Βασίλειο, τόσο η Financial Conduct Authority (FCA) όσο και η Τράπεζα της Αγγλίας έχουν θέσει το 2026 ως προθεσμία για την υπαγωγή των υπηρεσιών κρυπτογράφησης - συμπεριλαμβανομένων των συναλλαγών, των στοιχημάτων θεματοφυλακής και της έκδοσης stablecoin - στη ρυθμιστική περίμετρο. Ειδικότερα, το στοίχημα έχει εξαιρεθεί από τον ορισμό των "συστημάτων συλλογικών επενδύσεων", ανοίγοντας την πόρτα για συμβατές υπηρεσίες DeFi.

Loading...

Η Τράπεζα της Αγγλίας σχεδιάζει επίσης να εισαγάγει νέες κεφαλαιακές απαιτήσεις για τις τράπεζες και τα ιδρύματα πληρωμών, με διαβουλεύσεις που έχουν προγραμματιστεί για το τρίτο τρίμηνο του 2025.

Κοινή κατεύθυνση, διαφορετικοί δρόμοι

Για τα ανταλλακτήρια κρυπτογράφησης και άλλους παράγοντες του κλάδου, το νέο ρυθμιστικό τοπίο παρουσιάζει μια σαφή επιλογή: να προσαρμοστούν γρήγορα ή να διακινδυνεύσουν να χάσουν την ανταγωνιστικότητά τους. Πολλές εταιρείες επενδύουν σημαντικά στη συμμόρφωση - από αυτοματοποιημένα συστήματα KYC/AML έως εργαλεία παρακολούθησης συναλλαγών σε πραγματικό χρόνο, διαχείρισης κινδύνων και υποβολής εκθέσεων.

Για να περιηγηθούν σε διαφορετικά ρυθμιστικά περιβάλλοντα, τα χρηματιστήρια δημιουργούν διεπιστημονικές νομικές ομάδες για να παρακολουθούν τις αλλαγές σε πολλαπλές δικαιοδοσίες. Σε ορισμένες περιπτώσεις, οι επιχειρήσεις ανοίγουν νέα γραφεία ή μεταφέρουν νομικές οντότητες σε χώρες με σαφέστερους κανόνες και πιο προβλέψιμη εποπτεία. Άλλες πειραματίζονται με ρυθμιστικά sandboxes, τα οποία τους επιτρέπουν να δοκιμάζουν νέα προϊόντα χωρίς πλήρη αδειοδότηση, ή συμμετέχουν σε επίσημα πιλοτικά προγράμματα.

Στο μέτωπο της υποβολής εκθέσεων, σημαντική κινητήρια δύναμη είναι η ανάπτυξη του πλαισίου αναφοράς κρυπτογραφικών περιουσιακών στοιχείων (CARF), το οποίο αναμένεται να καλύψει περισσότερες από 60 χώρες έως το 2027. Σε απάντηση, ορισμένοι παίκτες αναπτύσσουν προσαρμοσμένες λύσεις βασισμένες σε blockchain για να διασφαλίσουν τη διαφανή αλληλεπίδραση με τις φορολογικές αρχές και τους ελεγκτές.

Από το 2026 θα τεθούν επίσης σε ισχύ τα πρότυπα της Επιτροπής της Βασιλείας, τα οποία θα απαιτούν από τις τράπεζες και τα χρηματιστήρια να διατηρούν κεφαλαιακά αποθέματα έναντι κινδύνων που σχετίζονται με την κρυπτογράφηση. Αυτό θα ωθήσει τις εταιρείες όχι μόνο να επιδείξουν χρηματοοικονομική ανθεκτικότητα, αλλά και να αναθεωρήσουν τις εσωτερικές πολιτικές διαχείρισης κινδύνων για να ανταποκριθούν στις νέες προσδοκίες.

Παγκόσμια πρότυπα: μέλλον ή ψευδαίσθηση;

Ο νόμος GENIUS Act στις ΗΠΑ και η MiCA στην ΕΕ θέτουν τα θεμέλια για ένα νέο ρυθμιστικό τοπίο που γίνεται όλο και πιο δύσκολο να αγνοηθεί. Καθορίζουν βασικά σημεία αναφοράς για τη διαφάνεια, την υποστήριξη αποθεμάτων, την αδειοδότηση και τη διαλειτουργικότητα. Ωστόσο, η πλήρης εναρμόνιση παραμένει άπιαστη - οι δικαιοδοσίες συνεχίζουν να χαράζουν τους δικούς τους δρόμους.

Τα επόμενα δύο χρόνια θα είναι καθοριστικά: οι ρυθμιστικές αρχές θα οριστικοποιήσουν τα εγχειρίδια κανόνων και ο κλάδος θα πρέπει να προσαρμοστεί στις νέες πραγματικότητες. Σε αυτή τη μεταβατική περίοδο, οι εταιρείες θα πρέπει να προχωρήσουν πέρα από την απλή συμμόρφωση και να αναπτύξουν μακροπρόθεσμες στρατηγικές σε ένα περιβάλλον συνεχών αλλαγών.

Ένα άλλο κύμα ρυθμιστικών αναθεωρήσεων είναι πολύ πιθανό - σε ορισμένες χώρες για την προώθηση της καινοτομίας, σε άλλες ως αντίδραση στις ακούσιες συνέπειες των υφιστάμενων μεταρρυθμίσεων. Οι φορείς του ιδιωτικού τομέα μπορούν να διαδραματίσουν καθοριστικό ρόλο στη διαμόρφωση αυτών των προτύπων μέσω δημόσιων διαβουλεύσεων, τεχνικών συνεισφορών και πιλοτικών προγραμμάτων. Ταυτόχρονα, ο ανταγωνισμός μεταξύ των δικαιοδοσιών θα μπορούσε να πυροδοτήσει ένα νέο είδος "ρυθμιστικής κούρσας", επιβραβεύοντας εκείνους που καταφέρνουν να επιτύχουν μια ισορροπία μεταξύ ασφάλειας και ευελιξίας.

Ο κόσμος κινείται προς μια νέα πραγματικότητα κρυπτογράφησης - πιο διαφανή, εποπτευόμενη και διασυνδεδεμένη. Ωστόσο, το αν θα γίνει πραγματικά παγκόσμια, θα εξαρτηθεί όχι μόνο από τις ρυθμιστικές αρχές, αλλά και από την ικανότητα της αγοράς να οικοδομήσει ένα υπεύθυνο, αυτοσυντηρούμενο οικοσύστημα.