Τρέχοντας σε κύκλους: Τι συγκρατεί την τιμή του Bitcoin το 2025

Το 2025 υποτίθεται ότι θα ήταν ένας θρίαμβος για τους επενδυτές Bitcoin. Η εμπιστοσύνη των θεσμικών οργάνων αυξάνεται, τα κρατικά ομόλογα Bitcoin γνωρίζουν μεγάλη άνθηση, νέα ETF ξεκινούν και η υιοθέτηση συνεχίζει να διευρύνεται. Και ενώ χθες η τιμή του BTC έσπασε για λίγο πάνω από τα 109.000 δολάρια - φτάνοντας μάλιστα τα 110.000 δολάρια σε ένα σημείο - η ευφορία ήταν βραχύβια. Σήμερα, το περιουσιακό στοιχείο διαπραγματεύεται ξανά κοντά στα 108.995 δολάρια. Τι εμποδίζει λοιπόν το Bitcoin να εξασφαλίσει νέα υψηλά επίπεδα;

Κατά το πρώτο εξάμηνο του έτους, οι δημόσιες και ιδιωτικές εταιρείες αύξησαν τις συμμετοχές τους σε BTC κατά 14% - από 1 εκατομμύριο σε 1,14 εκατομμύρια νομίσματα. Αυτό ακούγεται εντυπωσιακό, αλλά αντικατοπτρίζει την αύξηση της τιμής του Bitcoin κατά την ίδια περίοδο: επίσης 14%. Με άλλα λόγια, οι εταιρικές αγορές δεν αποτέλεσαν καταλύτη για την αγορά.

Μετατόπιση νομισμάτων από χέρι σε χέρι

Ένας λόγος για την υποτονική δράση των τιμών του Bitcoin έγκειται στη φύση της ζήτησης. Οι συμμετοχές σε BTC από δημόσιες εταιρείες αυξήθηκαν από 590.000 σε σχεδόν 849.000 νομίσματα. Αλλά την ίδια στιγμή, οι ιδιωτικές εταιρείες μείωσαν τις θέσεις τους κατά 119.000 BTC. Έτσι, ενώ οι δημόσιες γνωστοποιήσεις μπορεί να φαίνονται φανταχτερές, δεν υπάρχει καθαρή εισροή κεφαλαίων - απλώς μια εναλλαγή περιουσιακών στοιχείων.

Πάρτε για παράδειγμα την BitMEX, η οποία μείωσε την αποθήκη της σε BTC από 54.652 σε 52.020 νομίσματα. Το Ίδρυμα Tezos πήγε από 4.247 σε 2.903 BTC. Ορισμένοι νέοι δημόσιοι παίκτες - όπως το Twenty One, ένα εγχείρημα της Bitfinex και της Tether - απλώς μετέφεραν Bitcoin από συνδεδεμένες οντότητες σε νεοσύστατες δομές με την επωνυμία treasury. Αυτές οι μετατοπίσεις αλλάζουν τη λογιστική, όχι τη ζήτηση.

ETF, MSTR και το φαινόμενο μηδενικής ώθησης

Ακόμη και οι μαζικές επενδύσεις σε spot Bitcoin ETF δεν εγγυώνται την αύξηση της τιμής. Στις αρχές του έτους, τα κεφάλαια κατείχαν 1,29 εκατομμύρια BTC- σήμερα, ο αριθμός αυτός είναι 1,4 εκατομμύρια - μια αύξηση 9%. Ωστόσο, μεγάλο μέρος αυτού του κεφαλαίου πιθανότατα δεν προήλθε από νέους αγοραστές. Αντίθετα, προήλθε από εκείνους που πούλησαν BTC μόνο και μόνο για να το αγοράσουν ξανά - αλλά τυλιγμένο με τη μορφή ETF.

Loading...

Η ίδια λογική ισχύει και για τη στρατηγική. Ορισμένοι επενδυτές πωλούν "καθαρή" BTC προκειμένου να αγοράσουν μετοχές μιας εταιρείας που προσφέρει μοχλευμένη έκθεση στο περιουσιακό στοιχείο. Το πρόβλημα είναι ότι 1 δολάριο που επενδύεται στην MSTR παρέχει λιγότερο από 0,60 δολάρια σε πραγματική αξία BTC. Έτσι, ακόμη και αν το 100% των εσόδων από την πώληση BTC πηγαίνει στην MSTR, ο συνολικός αντίκτυπος στην τιμή είναι αρνητικός - απλώς και μόνο λόγω της μαθηματικής απώλειας ρευστότητας.

Συμπίεση της μεταβλητότητας σημαίνει συμπίεση της τιμής

Από το 2024 που μειώθηκε στο μισό, η μεταβλητότητα του Bitcoin έχει μειωθεί σημαντικά. Το Χρηματιστήριο Εμπορευμάτων του Σικάγο (CME) σημείωσε ασυνήθιστα σταθερές τιμές τον Απρίλιο και μια μελέτη από το Σάο Πάολο επιβεβαίωσε ότι ο τρέχων κύκλος είναι πολύ πιο ήρεμος από τους προηγούμενους. Η απουσία καταρρεύσεων όπως η FTX, οι τακτικές εισροές ETF και η άφιξη πιο ώριμων παικτών έχουν καταστήσει το Bitcoin λιγότερο εκρηκτικό. Αλλά αυτό περιορίζει επίσης την ικανότητά του να αυξάνεται γρήγορα.

Ποιος καταστέλλει τους οδηγούς;

Μερικοί ακόμη παράγοντες επιβαρύνουν τη δυναμική του Bitcoin. Ο ανταγωνισμός των Altcoin εμποδίζει το Bitcoin να μονοπωλήσει πλήρως την προσοχή των επενδυτών. Ο εξελισσόμενος ρόλος του - από ένα περιουσιακό στοιχείο υψηλού κινδύνου σε ένα μέσο που μοιάζει με δείκτη - έχει μειώσει την όρεξη για επιθετικές αγορές. Τα αυξημένα πραγματικά επιτόκια καθιστούν τα μέσα που βασίζονται σε fiat πιο ελκυστικά βραχυπρόθεσμα. Εν τω μεταξύ, η άνοδος των παραγώγων σε ρυθμιζόμενα χρηματιστήρια επιτρέπει στους επενδυτές να αντισταθμίζουν ή να κερδοσκοπούν χωρίς να κατέχουν πραγματικά BTC.

Και έπειτα υπάρχει και ο χρυσός. Από την αρχή του έτους, έχει κερδίσει 26% - ξεπερνώντας το 16% του Bitcoin - παρά το γεγονός ότι η αγορά είναι δέκα φορές μεγαλύτερη.

Loading...

Για να γίνουν τα πράγματα χειρότερα, η κερδοσκοπική κούρσα μεταξύ των νέων "εταιριών του θησαυροφυλακίου" τραβάει κεφάλαια σε μικρο-καπετάνιες. Πολλές από αυτές διαπραγματεύονται τρεις έως τέσσερις φορές τις συμμετοχές τους σε Bitcoin. Ορισμένες - ακόμη και μεγαλύτεροι παίκτες όπως η Nakamoto (KDLY) - αποτιμώνται 23 φορές το BTC που κατέχουν. Για να αγοράσουν τις μετοχές τους, οι επενδυτές πωλούν Bitcoin. Και έτσι, η αγορά συνεχίζει να συγκρατείται.

Δεν πρόκειται για κρίση. Αλλά σίγουρα δεν είναι ούτε μια άνοιξη του Bitcoin. Ακόμα και οι εισροές ETF που σημειώνουν ρεκόρ δεν οδηγούν στην αύξηση των τιμών, όταν δεν υπάρχουν πραγματικά νέα κεφάλαια που να εισέρχονται στην αγορά. Και φαίνεται ότι το Bitcoin δεν θα προχωρήσει χάρη σε εκείνους που το αποθησαυρίζουν - αλλά χάρη σε εκείνους που φέρνουν φρέσκο χρήμα στο παιχνίδι.