SpaceX και Bitcoin: Η κοινή τους πίστη σε ένα αβέβαιο μέλλον

​Η SpaceX κατασκευάζει πυραύλους. Το Bitcoin είναι ψηφιακό χρήμα. Φαίνεται να ανήκουν σε εντελώς διαφορετικούς κόσμους, όμως μια απρόσμενη ιδέα τα συνδέει: και τα δύο ζητούν από τους επενδυτές να πιστέψουν σε ένα μέλλον που δεν υπάρχει ακόμη.

Δύο πολύ διαφορετικά στοιχήματα για το μέλλον

«Η SpaceX και το Bitcoin είναι ουσιαστικά το ίδιο πράγμα για μένα», δήλωσε πρόσφατα ο βετεράνος macro επενδυτής Jordi Visser στον Anthony Pompliano. Αναφερόταν λιγότερο στο τι κάνουν και περισσότερο στο γιατί οι άνθρωποι είναι διατεθειμένοι να πληρώσουν τόσο πολλά για αυτά: και στις δύο περιπτώσεις, οι σημερινές αποτιμήσεις εξαρτώνται σε μεγάλο βαθμό από προσδοκίες που μπορεί να χρειαστούν χρόνια για να επαληθευτούν.

Προβολή ανάρτησης στο X Φόρτωση...

Το tweet διαγράφηκε από τον συγγραφέα.

Αλλά αποθηκεύσαμε τα πάντα 🙂.

Για τη SpaceX, οι επενδυτές στοιχηματίζουν ότι οι σημερινές δραστηριότητες πυραύλων και δορυφόρων θα μπορούσαν τελικά να στηρίξουν μια πολύ μεγαλύτερη οικονομία πέρα από τη Γη. Το Bitcoin προσφέρει ένα διαφορετικό όραμα, στο οποίο ένα σπάνιο ψηφιακό περιουσιακό στοιχείο γίνεται ολοένα σημαντικότερο μέρος του χρηματοπιστωτικού συστήματος.

Ο Visser υποστηρίζει ότι αυτό καθιστά τη συμβατική αποτίμηση ασυνήθιστα δύσκολη. «Όταν κάτι δεν έχει αποτίμηση, δεν μπορεί να είναι υπερτιμημένο ή υποτιμημένο», είπε. «Είναι μια πλήρης εικασία». Αυτό μπορεί να είναι υπερβολικό, ιδιαίτερα στην περίπτωση της SpaceX, όμως αποτυπώνει το ασυνήθιστα μεγάλο μέρος των μελλοντικών προσδοκιών που ήδη αντικατοπτρίζεται και στα δύο περιουσιακά στοιχεία.

Η SpaceX έχει μια επιχείρηση που μπορεί να αποτιμηθεί

Η SpaceX δεν πουλά απλώς ένα όνειρο για τον Άρη. Διαθέτει ήδη πελάτες, κρατικές συμβάσεις και δραστηριότητες που αποφέρουν έσοδα δισεκατομμυρίων δολαρίων, με το Starlink να εξελίσσεται σε ολοένα σημαντικότερο μέρος της εταιρείας. Η SpaceX κερδίζει επίσης χρήματα από την εκτόξευση δορυφόρων και τη μεταφορά φορτίων για εμπορικούς πελάτες και κυβερνήσεις.

Το δυσκολότερο ερώτημα είναι τι ακολουθεί. Το Starship έχει σχεδιαστεί για να μεταφέρει πολύ μεγαλύτερα φορτία και να είναι πλήρως επαναχρησιμοποιήσιμο, μειώνοντας δυνητικά το κόστος τοποθέτησης εξοπλισμού σε τροχιά. Η SpaceX εξετάζει επίσης την υπολογιστική ισχύ σε τροχιά, ενώ οι μακροπρόθεσμες φιλοδοξίες της εξακολουθούν να περιλαμβάνουν τη Σελήνη και τον Άρη.

Οι επενδυτές έχουν επομένως κάτι συγκεκριμένο πάνω στο οποίο μπορούν να βασιστούν, όμως μεγάλο μέρος του ενθουσιασμού γύρω από τη SpaceX στηρίζεται σε αγορές που θα μπορούσαν να είναι ριζικά διαφορετικές σε μία δεκαετία. Τα έσοδα από τις σημερινές δραστηριότητες μπορούν να μετρηθούν. Το τελικό μέγεθος μιας οικονομίας που θα βασίζεται σε φθηνή και συχνή πρόσβαση στο διάστημα δεν μπορεί. 

Πώς μπορεί να αποτιμηθεί το Bitcoin;

Το Bitcoin καθιστά το πρόβλημα ακόμη πιο ασυνήθιστο, επειδή δεν υπάρχει κάποια επιχείρηση από πίσω του. Δεν έχει έσοδα, κέρδη ή μερίσματα, ούτε υπάρχει διοικητική ομάδα που αναμένεται να μετατρέψει τη σημερινή επένδυση σε υψηλότερα κέρδη αύριο.

Η προσφορά του, ωστόσο, είναι εξαιρετικά εύκολο να προβλεφθεί. Οι κανόνες του Bitcoin περιορίζουν τη συνολική ποσότητα που μπορεί να υπάρξει ποτέ σε 21 εκατομμύρια νομίσματα, ενώ η νέα έκδοση μειώνεται σταδιακά με την πάροδο του χρόνου. Αν αυξηθεί η ζήτηση, οι miners δεν μπορούν απλώς να παράγουν περισσότερα για να την καλύψουν.

Η ζήτηση είναι το δύσκολο μέρος. Πόσοι άνθρωποι και πόσα ιδρύματα θα θέλουν τελικά Bitcoin; Θα αποκτήσει μεγαλύτερο ρόλο δίπλα στον χρυσό ως μέσο διαφύλαξης αξίας ή θα παραμείνει ένα ευμετάβλητο εναλλακτικό περιουσιακό στοιχείο;

Οι επενδυτές έχουν δημιουργήσει άφθονα μοντέλα γύρω από αυτά τα ερωτήματα, από συγκρίσεις με τον χρυσό έως καμπύλες υιοθέτησης και onchain μετρήσεις. Ωστόσο, δεν υπάρχει κάποια μελλοντική έκθεση κερδών που θα τους πει τελικά αν είχαν δίκιο.

Η αφθονία συναντά τη σπανιότητα

Ίσως η πιο ενδιαφέρουσα σύνδεση είναι στην πραγματικότητα μια τεράστια διαφορά μεταξύ τους. Η SpaceX προσπαθεί να κάνει την πρόσβαση στο διάστημα φθηνότερη και ευρύτερα διαθέσιμη, μετατρέποντας κάτι εξαιρετικά σπάνιο σε κάτι πιο άφθονο.

Οι επαναχρησιμοποιήσιμοι πύραυλοι βρίσκονται στο επίκεντρο αυτής της ιδέας. Αντί να πετά μετά από κάθε πτήση σημαντικά τμήματα ενός οχήματος εκτόξευσης, η SpaceX θέλει να τα χρησιμοποιεί επανειλημμένα, μειώνοντας το κόστος και καθιστώντας οικονομικά εφικτές πολύ περισσότερες εκτοξεύσεις.

Το Bitcoin χτίστηκε γύρω από την αντίθετη ιδέα. Όσο δημοφιλές κι αν γίνει, η μέγιστη προσφορά του δεν αυξάνεται. Αν περισσότεροι επενδυτές το θέλουν, πρέπει να ανταγωνιστούν για την ίδια περιορισμένη ποσότητα νομισμάτων.

Η αντίθεση είναι σχεδόν συμμετρική. Η SpaceX προσπαθεί να δημιουργήσει αξία κάνοντας πιο άφθονη την πρόσβαση σε κάτι σπάνιο, ενώ μεγάλο μέρος της ελκυστικότητας του Bitcoin προέρχεται από τη διασφάλιση ότι η δική του σπανιότητα δεν μπορεί να εξαφανιστεί. Και τα δύο, ωστόσο, εξαρτώνται από το ίδιο άγνωστο: αν τελικά αρκετοί άνθρωποι θα θέλουν αυτό που καθιστούν εφικτό.

Πού μετακινείται ο ενθουσιασμός των επενδυτών

Το δημόσιο ντεμπούτο της SpaceX προσέφερε μια εντυπωσιακή επίδειξη της επενδυτικής όρεξης για φιλόδοξα στοιχήματα στην τεχνολογία. Το IPO της προσέλκυσε εντολές άνω των $250B για αρχική προσφορά $75B, ενώ οι εταιρείες AI και τα έργα υποδομών εξακολουθούν να προσελκύουν τεράστια κεφάλαια.

Το Bitcoin έχει επίσης ανακτήσει τη δυναμική του. Έχει ενισχυθεί περισσότερο από 40% τους τελευταίους τρεις μήνες, ενώ τα spot Bitcoin ETFs στις ΗΠΑ προσέλκυσαν $2,4B την εβδομάδα έως τις 25 Σεπτεμβρίου, τη μεγαλύτερη εβδομαδιαία εισροή τους εδώ και σχεδόν έναν χρόνο. Η άνοδος επανέφερε τις καθαρές ροές τους για το 2026 σε θετικό έδαφος, αφού τον Ιούλιο είχαν καταγράψει έλλειμμα σχεδόν $5,8B.

Τα δύο αυτά στοιχεία δεν ανταγωνίζονται απαραίτητα για τα ίδια κεφάλαια, όμως ανταγωνίζονται για την προσοχή των επενδυτών. Η προσοχή αυτή μπορεί να μετακινηθεί εντυπωσιακά γρήγορα μεταξύ crypto, AI και άλλων αναδυόμενων τεχνολογιών, ενώ η πρόσφατη ανάκαμψη του Bitcoin δείχνει ότι ο ενθουσιασμός για ένα όραμα του μέλλοντος δεν χρειάζεται απαραίτητα να γίνεται εις βάρος κάποιου άλλου.

Πόσο αξίζει το μέλλον;

Οι επενδυτές της SpaceX μπορούν να ξεκινήσουν από μια υφιστάμενη επιχείρηση και στη συνέχεια να κάνουν ολοένα πιο φιλόδοξες υποθέσεις για το πόσο μεγάλη θα μπορούσε να γίνει. Οι επενδυτές του Bitcoin γνωρίζουν ακριβώς πόσο σπάνιο θα είναι το περιουσιακό στοιχείο, όμως πρέπει να εκτιμήσουν πόση ζήτηση θα προσελκύσει αυτή η σπανιότητα.

Κανένα από τα δύο μέλλοντα δεν μπορεί να προβλεφθεί σήμερα με μεγάλη βεβαιότητα. Περαιτέρω πρόοδοι στους επαναχρησιμοποιήσιμους πυραύλους θα μπορούσαν να δημιουργήσουν αγορές που σήμερα μοιάζουν απίθανες, όπως ακριβώς η ευρύτερη υιοθέτηση θα μπορούσε να δώσει στο Bitcoin πολύ μεγαλύτερο ρόλο στην παγκόσμια χρηματοδότηση.

Αυτό μπορεί να είναι το ισχυρότερο σημείο της απίθανης σύγκρισης του Visser. Η SpaceX ζητά από τους επενδυτές να φανταστούν τι θα συμβεί αν η πρόσβαση στο διάστημα γίνει συνηθισμένη. Το Bitcoin τούς ζητά να φανταστούν τι θα συμβεί αν η ψηφιακή σπανιότητα αποκτήσει αρκετή αξία ώστε να έχει σημασία για δεκαετίες.