DeFi για λίγους: Γιατί η Hyperliquid δημιουργεί αγορές με περιορισμένη πρόσβαση

​Οι developers της Hyperliquid προετοιμάζουν υποδομή που θα επιτρέπει σε ρυθμιζόμενες εταιρείες να δημιουργούν αγορές προσβάσιμες μόνο σε επαληθευμένους πελάτες. Αν όμως το DeFi δημιουργήθηκε αρχικά με βάση την ιδέα ότι οι χρήστες συνδέουν ένα wallet και συναλλάσσονται ελεύθερα, μπορεί να εξακολουθεί να θεωρείται DeFi όταν η πρόσβαση σε ορισμένες αγορές εξαρτάται από την ταυτοποίηση των χρηστών;

Η τελευταία εξέλιξη σημειώθηκε στις 26 Οκτωβρίου. Η Payward, μητρική εταιρεία της Kraken, σχεδιάζει να γίνει ο πρώτος διαχειριστής αγοράς στη νέα έκδοση του HIP-3, μέσω της ρυθμιζόμενης οντότητας Bitnomial, όπου η πρόσβαση στις συναλλαγές μπορεί να περιορίζεται σε μια λίστα προεγκεκριμένων διευθύνσεων.

Προβολή ανάρτησης στο X Φόρτωση...

Το tweet διαγράφηκε από τον συγγραφέα.

Αλλά αποθηκεύσαμε τα πάντα 🙂.

Ωστόσο, η Hyperliquid δεν σχεδιάζει να κλείσει τις υπάρχουσες αγορές της ούτε να επιβάλει υποχρεωτική επαλήθευση ταυτότητας σε όλους τους χρήστες. Αντίθετα, το μοντέλο θα επιτρέπει στην ίδια δημόσια υποδομή να υποστηρίζει τόσο ανοιχτές αγορές όσο και ξεχωριστούς χώρους συναλλαγών, όπου τους κανόνες πρόσβασης θα καθορίζουν ρυθμιζόμενοι φορείς.

Πώς οι ανοιχτές αγορές απέκτησαν κλειστές πόρτες

Για να κατανοήσουμε γιατί η Hyperliquid χρειάζεται αυτή τη δομή, αξίζει να εξετάσουμε πώς εξελίχθηκε το HIP-3. Ο μηχανισμός λανσαρίστηκε το 2025, ώστε ομάδες τρίτων να μπορούν να δημιουργούν ανεξάρτητα αγορές διαρκών συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης, αντί να περιμένουν από την ίδια την πλατφόρμα να εισαγάγει ένα συγκεκριμένο περιουσιακό στοιχείο.

Η ιδέα ακολούθησε στενά το παραδοσιακό μοντέλο του DeFi: η υποδομή είναι κοινή, αλλά οι αποφάσεις για τη δημιουργία επιμέρους αγορών λαμβάνονται από εξωτερικούς διαχειριστές και όχι από ένα κεντρικοποιημένο ανταλλακτήριο. Με τον καιρό, οι αγορές αυτές επεκτάθηκαν πέρα από τα κρυπτονομίσματα και περιέλαβαν συμβόλαια που συνδέονται με μετοχές, χρηματιστηριακούς δείκτες, χρυσό, εμπορεύματα και άλλα περιουσιακά στοιχεία.

Προβολή ανάρτησης στο X Φόρτωση...

Το tweet διαγράφηκε από τον συγγραφέα.

Αλλά αποθηκεύσαμε τα πάντα 🙂.

Το φθινόπωρο του 2026, το HIP-3 δεν αποτελούσε πλέον πείραμα στο περιθώριο της πλατφόρμας.

Από το λανσάρισμά τους, οι αγορές που βασίζονται στο HIP-3 έχουν καταγράψει όγκο συναλλαγών περίπου 665 δισ. $, εκ των οποίων περίπου 64,7 δισ. $ μόνο τις τελευταίες 30 ημέρες. Σε ορισμένες περιόδους, αντιπροσώπευαν σημαντικό μερίδιο του συνόλου των συναλλαγών σε διαρκή συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης στην Hyperliquid.

Το project προσθέτει τώρα ένα ακόμη επίπεδο σε αυτό το καθιερωμένο μοντέλο. Στο πλαίσιο του HIP-3, ο διαχειριστής μιας επιμέρους αγοράς θα μπορεί να περιορίζει την πρόσβαση σε μια λίστα εγκεκριμένων διευθύνσεων. Για τους χρήστες, η διαφορά θα είναι θεμελιώδης: για να εισέλθουν σε μια συνηθισμένη αγορά, αρκεί να συνδέσουν ένα wallet, ενώ για να αποκτήσουν πρόσβαση σε μια ρυθμιζόμενη αγορά θα πρέπει πρώτα να εγγραφούν στην εταιρεία που τη διαχειρίζεται.

Κρίσιμο είναι ότι η ίδια η Hyperliquid δεν θα διενεργεί ελέγχους KYC ούτε θα αποφασίζει ποιοι μπορούν να συναλλάσσονται. Ο διαχειριστής της αγοράς θα αναλαμβάνει την επαλήθευση πελατών, τη συμμόρφωση με τους κανονισμούς και τη διαχείριση λογαριασμών.

Στην περίπτωση της Payward, οι αρμοδιότητες αυτές αναμένεται να επιμεριστούν σε διάφορες ρυθμιζόμενες οντότητες. Η Bitnomial θα εποπτεύει την αγορά και την εκκαθάριση, ενώ η NinjaTrader Clearing θα διαχειρίζεται τους λογαριασμούς πελατών. Μετά την επαλήθευσή του, ο χρήστης θα μπορεί να αποκτήσει πρόσβαση στην αντίστοιχη αγορά μέσω μιας προεγκεκριμένης διεύθυνσης.

Για την εταιρεία, αυτό δημιουργεί την ευκαιρία να μεταφέρει τη συναλλακτική δραστηριότητα σε δημόσια υποδομή, διατηρώντας παράλληλα το KYC, τους λογαριασμούς πελατών και την κανονιστική ευθύνη σε αδειοδοτημένες οντότητες.

Γιατί η Kraken χρειάζεται την Hyperliquid

Το ενδιαφέρον της Payward για αυτό το μοντέλο δεν προέκυψε από τη μια μέρα στην άλλη. Το 2026, η εταιρεία συμφώνησε να εξαγοράσει το ρυθμιζόμενο αμερικανικό ανταλλακτήριο παραγώγων Bitnomial έναντι έως και 550 εκατ. $. Το καλοκαίρι, η Kraken είχε ήδη αρχίσει να προσφέρει σε πελάτες στις ΗΠΑ διαρκή συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης σε BTC, ETH, SOL και XRP μέσω της Bitnomial.

Με άλλα λόγια, η Payward δεν χρειάζεται την Hyperliquid για να αποκτήσει την πρώτη της παρουσία σε αυτή την αγορά. Ο όμιλος διαθέτει ήδη ρυθμιζόμενη υποδομή και τη δυνατότητα εξυπηρέτησης πελατών στις ΗΠΑ.

Η νέα πρωτοβουλία είναι πιο ενδιαφέρουσα για έναν άλλο λόγο: θα επέτρεπε τη μεταφορά μέρους της συναλλακτικής δραστηριότητας σε δημόσια υποδομή κρυπτονομισμάτων, διατηρώντας την εγγραφή χρηστών, την εκκαθάριση και τη νομική ευθύνη σε αδειοδοτημένες εταιρείες.

Για την Payward, αυτή η προσέγγιση προσφέρει έναν τρόπο να αξιοποιήσει την υφιστάμενη συναλλακτική υποδομή ενός συνεργάτη, διατηρώντας παράλληλα τα ρυθμιζόμενα σκέλη της υπηρεσίας στις δικές της οντότητες. Ο διαχειριστής εξακολουθεί να είναι υπεύθυνος για λειτουργίες που δεν μπορούν να ανατεθούν σε ένα αποκεντρωμένο πρωτόκολλο: την επαλήθευση πελατών, τη συμμόρφωση με τους κανονισμούς και τη διαχείριση λογαριασμών.

Προβολή ανάρτησης στο X Φόρτωση...

Το tweet διαγράφηκε από τον συγγραφέα.

Αλλά αποθηκεύσαμε τα πάντα 🙂.

Για την Hyperliquid, στο μεταξύ, αυτό ανοίγει μια διαφορετική αγορά: χρηματοπιστωτικά ιδρύματα που δυσκολεύονται να χρησιμοποιήσουν πλήρως ανοιχτές πλατφόρμες συναλλαγών για να εξυπηρετήσουν τους πελάτες τους.

Το 2026, οι ρυθμιστικές αρχές των ΗΠΑ άρχισαν σταδιακά να επιτρέπουν την ένταξη των διαρκών παραγώγων κρυπτονομισμάτων στη ρυθμιζόμενη αγορά, αν και προηγουμένως τέτοια προϊόντα ήταν διαθέσιμα κυρίως εκτός της χώρας ή μέσω υπεράκτιων πλατφορμών.

Παραμένει DeFi όταν απαιτείται KYC;

Για τους υποστηρικτές του παραδοσιακού μοντέλου DeFi, η απάντηση μπορεί να φαίνεται προφανής. Αν οι χρήστες πρέπει να εγγραφούν σε έναν διαμεσολαβητή, να επαληθεύσουν την ταυτότητά τους και να λάβουν άδεια για να συναλλαχθούν, τότε χάνεται ένα από τα βασικά χαρακτηριστικά της αποκεντρωμένης χρηματοδότησης — η ανοιχτή πρόσβαση.

Στην περίπτωση της Hyperliquid, ωστόσο, οι περιορισμοί δεν θα ισχύουν σε ολόκληρη την πλατφόρμα. Οι απλοί χρήστες θα εξακολουθούν να μπορούν να συναλλάσσονται σε ανοιχτές αγορές, ενώ η επαλήθευση ταυτότητας θα απαιτείται μόνο όπου τη ζητά ο εκάστοτε διαχειριστής.

Αυτή η προσέγγιση διαχωρίζει δύο έννοιες που συχνά θεωρούνταν αλληλένδετες στο DeFi: τη δημόσια υποδομή και τους κανόνες πρόσβασης που διέπουν ένα συγκεκριμένο χρηματοοικονομικό προϊόν.

Για τα ρυθμιζόμενα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα, το μοντέλο αντιμετωπίζει ένα σημαντικό εμπόδιο. Μπορούν να χρησιμοποιούν δημόσια υποδομή χωρίς να καθιστούν τα προϊόντα τους διαθέσιμα σε κάθε ανώνυμο wallet.

Αυτό το σενάριο, όμως, αλλάζει και τον ρόλο των ίδιων των πρωτοκόλλων. Η Hyperliquid μοιάζει όλο και λιγότερο με ένα αυτόνομο ανταλλακτήριο κρυπτονομισμάτων που πρέπει να προσελκύσει κάθε trader και να αποφασίσει ποιες αγορές θα προσφέρει.

Αντίθετα, το project επιχειρεί να γίνει ένα επίπεδο συναλλαγών πάνω στο οποίο άλλες εταιρείες μπορούν να δημιουργήσουν τα δικά τους προϊόντα, με διαφορετικές απαιτήσεις πρόσβασης.

Το σχέδιο της Payward εξακολουθεί να εξαρτάται από την έγκριση των ρυθμιστικών αρχών, επομένως δεν μπορεί ακόμη να θεωρηθεί καθιερωμένο μοντέλο. Ωστόσο, το πείραμα δείχνει ήδη πώς τα όρια μεταξύ DeFi και παραδοσιακής χρηματοοικονομικής δραστηριότητας χαράσσονται όλο και περισσότερο όχι ανάμεσα σε ξεχωριστές πλατφόρμες, αλλά μέσα στην ίδια υποδομή.

Η εισαγωγή απαιτήσεων KYC σε ορισμένες αγορές της Hyperliquid, επομένως, δεν σημαίνει απαραίτητα εγκατάλειψη των αρχών του DeFi. Αντίθετα, αναδύεται ένα μοντέλο στο οποίο η δημόσια υποδομή παραμένει κοινή, ενώ οι κανόνες πρόσβασης καθορίζονται από το εκάστοτε χρηματοοικονομικό προϊόν.

Μια ανοιχτή αγορά κρυπτονομισμάτων και ένας ρυθμιζόμενος χώρος συναλλαγών που εξυπηρετεί πελάτες μιας χρηματιστηριακής εταιρείας στις ΗΠΑ θα μπορούσαν να συνυπάρχουν στην ίδια υποκείμενη υποδομή.