Ringjooks: Mis hoiab tagasi Bitcoin hind 2025

2025. aasta pidi olema Bitcoini investorite jaoks võidukäik. Institutsionaalne usaldus on tõusnud, Bitcoini riigivõlakirjad õitsevad, uued ETFid käivituvad ja vastuvõtmine laieneb pidevalt. Ja kuigi eile ületas BTC hind lühiajaliselt 109 000 dollarit - ühel hetkel isegi 110 000 dollarit -, oli eufooria lühiajaline. Täna kaupleb see vara taas 108 995 dollari lähedal. Mis siis takistab Bitcoini uute tippude saavutamist?

Aasta esimesel poolel suurendasid avalik-õiguslikud ja eraettevõtted oma BTC-varusid 14% - 1 miljonilt 1,14 miljonile mündile. See kõlab muljetavaldavalt, kuid see peegeldab Bitcoini hinnakasvu samal perioodil: samuti 14%. Teisisõnu, ettevõtete ostmine ei ole olnud turu katalüsaatoriks.

Müntide vahetamine käest kätte

Üks Bitcoini aeglase hinnategevuse põhjuseid on nõudluse olemus. Avalike äriühingute BTC-varud hüppasid 590 000-lt ligi 849 000 mündile. Kuid samal ajal vähendasid eraettevõtted oma positsioone 119 000 BTC võrra. Nii et kuigi avalikud avaldused võivad näida silmatorkavad, ei ole tegemist kapitali netosissevooluga - lihtsalt varade rotatsiooniga.

Võtame näiteks BitMEXi, mis vähendas oma BTC varu 54 652 mündilt 52 020 mündile. Tezos Foundation läks 4 247 BTC-lt 2 903 BTC-le. Mõned uued avalikud osalejad - nagu Twenty One, Bitfinexi ja Tetheri ettevõtmine - viisid lihtsalt Bitcoini seotud üksustest äsja moodustatud treasury-labeli struktuuridesse. Need nihked muudavad raamatupidamist, mitte nõudlust.

ETF, MSTR ja nullimpulsi efekt

Isegi tohutud investeeringud spot Bitcoini ETFidesse ei taga hinnakasvu. Aasta alguses oli fondides 1,29 miljonit BTC-d. Täna on see arv 1,4 miljonit - see on 9%-line kasv. Suur osa sellest kapitalist ei tulnud aga tõenäoliselt uutelt ostjatelt. Selle asemel tuli see nendelt, kes müüsid BTC lihtsalt selleks, et seda uuesti osta - kuid ETF-i kujul pakituna.

Loading...

Sama loogika kehtib ka strateegia kohta. Mõned investorid müüvad "puhast" BTC-d, et osta aktsiaid ettevõttes, mis pakub finantsvõimendust varale. Probleem on selles, et MSTR-i investeeritud 1 dollar annab vähem kui 0,60 dollarit tegelikku BTC väärtust. Nii et isegi kui 100% BTC müügist saadavast tulust läheb MSTR-i, on üldine hinnamõju negatiivne - lihtsalt matemaatilise likviidsuse kaotuse tõttu.

Volatiilsuse vähenemine tähendab hinnakompressiooni

Alates 2024. aasta poolitamisest on Bitcoini volatiilsus märkimisväärselt langenud. Chicago Mercantile Exchange (CME) märkis aprillis ebatavaliselt stabiilseid hindu ja São Paulo uuring kinnitas, et praegune tsükkel on palju rahulikum kui varasemad. FTX-i taoliste kokkuvarisemiste puudumine, ETF-i regulaarne sissevool ja küpsemate mängijate saabumine on muutnud Bitcoini vähem plahvatusohtlikuks. Kuid see piirab ka selle võimet kiiresti tõusta.

Kes surub juhte maha?

Bitcoini hoogu mõjutavad veel mõned tegurid. Altcoinide konkurents takistab Bitcoinil täielikult monopoliseerida investorite tähelepanu. Selle arenev roll - kõrge riskiga varast indeksilaadseks instrumendiks - on vähendanud isu agressiivseks ostmiseks. Kõrgenenud reaalintressimäärad muudavad fiat-põhised instrumendid lühiajaliselt atraktiivsemaks. Samal ajal võimaldab tuletisinstrumentide levik reguleeritud börsidel investoritele riskide maandamist või spekuleerimist, ilma et nad peaksid tegelikult BTC-d hoidma.

Ja siis on veel kuld. Alates aasta algusest on see tõusnud 26% - ületades Bitcoini 16% - hoolimata sellest, et turg on kümme korda suurem.

Loading...

Et asi oleks veel hullem, tõmbab spekulatiivne võidujooks uute "riigivarafirmade" vahel kapitali mikrokapitesse. Paljud neist kauplevad kolm kuni neli korda suuremate Bitcoini osalustega. Mõned - isegi suuremad tegijad nagu Nakamoto (KDLY) - on hinnatud 23 korda suuremaks kui nende valduses olev BTC. Nende aktsiate ostmiseks müüvad investorid Bitcoini. Ja nii hoiab turg end jätkuvalt tagasi.

See ei ole kriis. Aga kindlasti ei ole see ka Bitcoini kevad. Isegi rekordilised ETFi sissevoolud ei vii hinnatõusu, kui turule ei tule tegelikku uut kapitali. Ja tundub, et Bitcoin ei liigu edasi tänu neile, kes seda varuvad - vaid tänu neile, kes toovad mängu värsket raha.