EKP:n raportti kyseenalaistaa suurten DeFi-DAO:iden todellisen hajautuksen

Traders Union
Kaikki uutiset
Kryptouutiset
EKP:n paperikysymykset

Kaikki uutiset

Pääuutiset

Parhaat palat

Kryptouutiset

Talousuutiset

Markkinakatsaus

Välittäjät

Sääntelyuutiset

Yaroslav Dmytrenko

27.03.2026

EKP:n raportti kyseenalaistaa suurten DeFi-DAO:iden todellisen hajautuksen — DeFi:n hallintokeskittymä voi kyseenalaistaa MiCA:n poikkeukset.

Euroopan keskuspankin valmisteluasiakirjassa kyseenalaistetaan hajauttamisen taso крупнейшие DeFi DAO:t, minkä ansiosta ne voivat tällä hetkellä jäädä MiCA-sääntelyn soveltamisalan ulkopuolelle. Vaikka asiakirja ei edusta EKP:n virallista kantaa, uudet keskittymismuodot saattavat vaatia samanlaisia lisäsääntelytoimenpiteitä kuin perinteisessä rahoituksessa.

Kohokohdat

EKP:n asiakirjassa todetaan, että suurten DeFi DAO:iden hallinnointi on hyvin keskittynyttä.
Johtavat tokeninomistajat hallitsevat yli 80 % johtavista protokollista.
Havainnot voivat saada sääntelyviranomaiset tiukentamaan DeFi-valvontaa.

Tämä artikkeli on käännetty alkuperäisestä tekstistä. Lue kirjeenvaihtajamme alkuperäinen versio täältä.

Riittämätön hajauttaminen ja piilovalvonta

Euroopan unioninMiCA-asetus (Markets in Crypto-Assets) sulkee tällä hetkellä "täysin hajautetut" palvelut sen soveltamisalan ulkopuolelle. Maaliskuun 26. päivänä julkaistun EKP:n valmisteluasiakirjan kirjoittajat päättelevät kuitenkin, että DeFi-sektorin suurimmat hajautetut autonomiset organisaatiot (DAO) ovat erittäin keskittyneitä, minkä vuoksi on vaikea määrittää, kenen pitäisi kuulua MiCA-valvonnan piiriin.

Asiakirjassa tarkastellaan Aavea, MakerDAO:ta, Ampleforthia ja Uniswapia ja havaitaan, että vaikka hallintomerkkejä on jaettu kymmeniin tuhansiin osoitteisiin, 100 suurinta haltijaa hallitsee yli 80 prosenttia tarjonnasta kussakin protokollassa.

Marraskuun 2022 ja toukokuun 2023 tokenien omistustietojen perusteella kirjoittajat havaitsivat, että merkittävä osa governance-tunnisteista voi liittyä joko itse protokolliin tai keskitettyihin ja hajautettuihin pörsseihin, ja Binance on tunnistettu suurimmaksi keskitetyksi haltijaksi kaikissa neljässä protokollassa.

Tutkimuksessa analysoitiin myös sitä, kuka todella äänestää keskeisistä ehdotuksista, ja todettiin, että äänivalta on suurelta osin keskittynyt valtuutetuille, jotka saavat äänioikeuksia pienemmiltä tokenien haltijoilta.

Ampleforthin 20 suurinta äänestäjää hallitsevat 96 prosenttia delegoidusta äänivallasta, kun taas MakerDAO: n 10 suurinta äänestäjää hallitsevat 66 prosenttia ja Uniswapin 18 suurinta äänestäjää hallitsevat 52 prosenttia.

Noin kolmasosaa suurimmista äänestäjistä ei voida julkisesti tunnistaa. Niistä, jotka voidaan tunnistaa, suurimpiin ryhmiin kuuluvat yksityishenkilöt ja Web3-yritykset, ja seuraavina tulevat yliopistojen lohkoketjuyhteisöt ja pääomasijoitusyritykset.

Kirjoittajat päättelevät, että nämä havainnot kyseenalaistavat käsityksen siitä, että DAO:t ovat riittävän hajautettuja, ja herättävät kysymyksiä vastuuvelvollisuudesta erityisesti välitystapauksissa, joissa sääntely on edelleen epäselvää.

Joissakin tapauksissa nämä rakenteet saattavat edustaa peiteltyjä keskittymis- ja hallintoriskien muotoja, jotka muistuttavat - tai jopa ylittävät - perinteisessä rahoituksessa havaittuja riskejä.

Vaikutukset DeFi-sääntelyyn

EKP:n asiakirja herättää laajemman kysymyksen: missä määrin muodollinen hajauttaminen vastaa todellista vallanjakoa? Jos äänivalta keskittyy pienelle joukolle valtuutettuja ja suurille omistajille, sääntelyviranomaiset saattavat alkaa kohdella DAO:ita neutraalin infrastruktuurin sijasta yhteisöinä, joilla on tunnistettavia vaikutuskeskuksia.

Tämän seurauksena joidenkin DeFi-hankkeiden on ehkä joko vahvistettava aitoa hajauttamista - äänten hajauttamisen, valaanvastaisten mekanismien ja valtuutettujen läpinäkyvyyden avulla - tai sopeuduttava sääntelykehyksiin, jotka ovat lähempänä perinteisiä rahoituslaitoksia.

Sijoitusten näkökulmasta tämä voi johtaa hallintotapaan liittyvien riskien uudelleenarviointiin. Tokenit, joita on aiemmin pidetty hajautetun osallistumisen välineinä, voidaan arvioida yhä useammin sääntelypaineen ja keskittämisriskien näkökulmasta.

Tämä suuntaus saattaa myös nopeuttaa uusien hallintomallien, kuten kvadraattisen äänestyksen, maineeseen perustuvien järjestelmien tai äänten keskittymisen rajoitusten, kehittämistä, kun DeFi pyrkii säilyttämään hajautetun asemansa.

Kuten kirjoitimme, EKP valmistelee digitaalista euroa koskevia standardeja, joiden käyttöönoton aikataulu on asetettu

Tämä materiaali saattaa sisältää kolmansien osapuolten mielipiteitä, eikä mikään tällä verkkosivulla oleva tieto tai data muodosta sijoitusneuvontaa Vastuuvapauslausekkeemme mukaisesti. Vaikka noudatamme tiukkaa Toimituksellista Integriteettiä, tämä julkaisu saattaa sisältää viittauksia kumppaneidemme tuotteisiin.

Piditkö artikkelista?