Hallitusten korkomenot kasvavat rajusti – pääseekö maailma irti 365 biljoonan dollarin velka-ansasta?

​Maailmanlaajuinen velka on noussut ennätystasolle 365 biljoonaan dollariin lisäännyttyään 10 biljoonaa dollaria vuoden 2026 ensimmäisellä puoliskolla. Kehittyneet taloudet, kuten Yhdysvallat ja Yhdistynyt kuningaskunta, kohtaavat nyt haasteita, jotka aiemmin yhdistettiin kehittyvien markkinoiden hallituksiin. Kun joukkolainojen tuotot ovat nousseet monivuotisiin huippuihin, voivatko suuret taloudet välttää ansan ennen kuin korkomenot karkaavat hallinnasta?

Ennätysvelka, velkaantumisen tahti hidastuu

Maailmanlaajuinen velka on noussut uuteen, yli 365 biljoonan dollarin ennätykseen viime kuukausien nopean kasvun jälkeen. Kokonaiskehitys osoittaa, että nousu on jatkunut jo kuudetta neljännestä peräkkäin. Monet hallitukset joutuvat kamppailemaan suurten julkisen talouden alijäämien ja kasvavien korkomenojen kanssa, joita Institute of International Finance (IIF) kuvailee ”noidankehäksi”. Perinteiset vastatoimet johtavatkin vain velan kasautumiseen entisestään.

Näytä julkaisu X:ssä Ladataan...

Tweetin poisti sen kirjoittaja.

Mutta me tallensimme kaiken 🙂.

Kehittyvien markkinoiden rooli tässä kehityksessä kasvaa, sillä niiden velka on viime aikoina lisääntynyt 6,5 biljoonalla dollarilla yli 110 biljoonaan dollariin. Kiina johtaa näitä maita: sen osuus kasvusta on 4,8 biljoonaa dollaria, ja sen ulkona oleva velka on noussut yhteensä 72,5 biljoonaan dollariin. Kehittyneiden talouksien velka nousi 255 biljoonaan dollariin, vaikka velkaantumisen tahti hidastui. Nimellisestä kasvusta huolimatta maailmanlaajuinen velka suhteessa BKT:hen pysyy vakaana 310 prosentissa, mikä on silti 25 prosenttiyksikköä alle koronapandemian aikaisen huipun.

Korkomenot ohittavat strategiset investoinnit

Velkakannan hoitokustannuksista on tullut merkittävä huolenaihe monissa maissa. Summa ylitti maailmanlaajuiset menot tekoälyyn (2,6 biljoonaa dollaria), puolustukseen (3,1 biljoonaa dollaria) ja puhtaaseen energiaan (2,3 biljoonaa dollaria). Useiden suurten talouksien pitkien valtionlainojen tuotot ovat nousseet korkeimmilleen yli vuosikymmeneen, ja useiden G7-maiden keskiarvot ovat korkeimmillaan lähes kahteen vuosikymmeneen. Nousevat tuotot osoittavat sijoittajien tyytymättömyyttä jatkuviin alijäämiin, energiakustannusten kehitykseen ja liialliseen julkiseen kulutukseen. 

Näytä julkaisu X:ssä Ladataan...

Tweetin poisti sen kirjoittaja.

Mutta me tallensimme kaiken 🙂.

Yhdysvaltoja, Japania, Ranskaa ja Yhdistynyttä kuningaskuntaa leimaavat ”jatkuvasti suuret alijäämät ja kasvavat korkomenot – haasteet, jotka on pitkään yhdistetty velkaongelmista kärsiviin kehittyvien markkinoiden valtioihin”. IIF:n globaalien markkinoiden ja politiikan johtaja Emre Tiftik kuvaili nykyvaihetta erilaiseksi kuin aiempia velkaongelmia, joita nähtiin vuoden 2008 finanssikriisin tai Covid-19-pandemian aikana. 

”Kaikkea tätä vauhdittaa terveydenhuoltoon, energiaan, tekoälyyn, IT:hen ja puolustukseen liittyviin menoihin perustuva superjakso”, hän sanoi. 

Koska menot ovat rakenteellisia eivätkä suhdanneluonteisia, ”velka on tullut jäädäkseen”.

Institutionaaliset varoitukset voimistuvat

Taloudellisen yhteistyön ja kehityksen järjestö OECD totesi, että nousevat joukkolainojen tuotot vahvistavat tarpeen tehostaa toimia ”julkisten menojen hillitsemiseksi ja uudelleenkohdentamiseksi, julkisen sektorin tehokkuuden parantamiseksi ja tulojen vahvistamiseksi”. OECD:n mukaan uudistuksia tarvitaan velan pitkän aikavälin kestävyyden varmistamiseksi, jotta hallitukset pystyisivät reagoimaan tehokkaammin tuleviin häiriöihin. IMF:n pääjohtaja Kristalina Georgieva peräänkuulutti äskettäisessä haastattelussa kiireellisiä ja järjestelmällisiä toimia. Peräkkäiset taloushäiriöt ovat hänen mukaansa ”nostaneet velkatasoja kuin portaita, jotka eivät johda taivaaseen”, samalla kun hallitukset eivät osoita odotettua tehokkuutta hoitokustannusten hallinnassa.

Näytä julkaisu X:ssä Ladataan...

Tweetin poisti sen kirjoittaja.

Mutta me tallensimme kaiken 🙂.

”On kaksi asiaa, jotka on tehtävä: velkatasoja on alennettava, julkisen talouden vakauttaminen on asetettava etusijalle ja on varmistettava, että keskuspankit täyttävät hintavakautta koskevan tehtävänsä”, Georgieva totesi. ”Ei voi liikaa korostaa, kuinka ratkaisevaa on löytää rohkeus toteuttaa tarvittavat toimet. Ne ovat poliittisesti vaikeita, mutta välttämättömiä toimia.”

Poliittiset kannustimet vahvistavat kierrettä

IIF:n mukaan velasta on tullut pikemminkin poliittinen kuin makrorahoituksellinen kysymys. Tuloksena on ”noidankehä vaalien ja lyhyen aikavälin pikaratkaisujen välillä sekä pitkän aikavälin haavoittuvuus, kun lisävelan rajahyöty pienenee”. Viitekorkojen ja korkomenojen kasvusta huolimatta terveydenhuolto- ja julkiset eläkemenoja eivät pysy hallitusten hallinnassa.

Näytä julkaisu X:ssä Ladataan...

Tweetin poisti sen kirjoittaja.

Mutta me tallensimme kaiken 🙂.

Kehittyneissä talouksissa väestön ikääntymisen, puolustussuunnitelmien sekä teknologia- ja energiahankkeisiin liittyvien teollisuuspoliittisten menojen yhdistelmä johtaa siihen, että budjettialijäämät poikkeavat järjestelmällisesti tasapainoiselta tasolta. Kotitalouksien ja rahoitussektorin velkaantumisen hidastuminen ei näin ollen ole vastannut hallitusten ja yritysten kehitystä.

Voidaanko ansasta päästä irti?

Korkeammat korot ovat hidastaneet velkaantumisen kokonaisvauhtia, mutta velan absoluuttinen määrä kasvaa edelleen, koska velan ylläpitokustannukset nousevat. Lisäksi Yhdysvaltojen ja muiden kehittyneiden maiden nykyistä poliittista ilmapiiriä leimaa paine laskea korkoja talouden elvyttämiseksi. Haaste ei enää rajoitu kehittyviin markkinoihin, sillä suuret alijäämät ja poliittinen manipulointi luovat itseään vahvistavan järjestelmän.

Näytä julkaisu X:ssä Ladataan...

Tweetin poisti sen kirjoittaja.

Mutta me tallensimme kaiken 🙂.

Kaiken kaikkiaan nykyiset trendit tarjoavat vain vähän näyttöä siitä, että hallitukset pystyisivät irtautumaan suurten alijäämien ja kasvavien korkomenojen kierteestä. Useimmat politiikkatoimet suosivat lyhytaikaista velanottoa julkisen talouden vakauttamisen sijaan. Tämän seurauksena velkatasot jatkavat nousuaan samalla, kun joukkolainojen tuotot pysyvät korkeina monien toimialojen rakenteellisten menojen kasvutrendin vuoksi. Tällaisissa olosuhteissa sijoittajat pitävät kultaa ja Bitcoinia usein ensisijaisina turvasatamasijoituksina, jotka voivat pienentää valtionvelkariskejä ja suojata valuutan arvon heikkenemiseltä.