Mitä yhteistä SpaceX:llä ja Bitcoinilla on?

​SpaceX valmistaa raketteja. Bitcoin on digitaalista rahaa. Ne näyttävät kuuluvan täysin eri maailmoihin, mutta yksi yllättävä ajatus yhdistää niitä: molemmat edellyttävät sijoittajilta uskoa tulevaisuuteen, jota ei vielä ole olemassa.

Kaksi hyvin erilaista vetoa tulevaisuuden puolesta

”SpaceX ja Bitcoin ovat minulle pohjimmiltaan sama asia”, kokenut makrosijoittaja Jordi Visser kertoi hiljattain Anthony Pomplianolle. Hän puhui vähemmän siitä, mitä ne tekevät, ja enemmän siitä, miksi ihmiset ovat valmiita maksamaan niistä niin paljon: molemmissa tapauksissa tämänhetkiset arvostukset riippuvat vahvasti odotuksista, joiden toteutuminen voi viedä vuosia.

Näytä julkaisu X:ssä Ladataan...

Tweetin poisti sen kirjoittaja.

Mutta me tallensimme kaiken 🙂.

SpaceX:n kohdalla sijoittajat lyövät vetoa siitä, että nykyiset raketti- ja satelliittiliiketoiminnot voisivat lopulta tukea paljon suurempaa Maan ulkopuolista taloutta. Bitcoin tarjoaa erilaisen vision, jossa niukasta digitaalisesta omaisuuserästä tulee yhä tärkeämpi osa rahoitusjärjestelmää.

Visserin mukaan tämä tekee tavanomaisesta arvonmäärityksestä poikkeuksellisen vaikeaa. ”Kun jollakin ei ole arvoa, sitä ei voi yli- tai aliarvostaa”, hän sanoi. ”Kyse on täydellisestä arvauksesta.” Tämä saattaa mennä liian pitkälle erityisesti SpaceX:n tapauksessa, mutta se kuvaa sitä, kuinka paljon tulevaisuuden odotuksia molempien omaisuuserien nykyarvoihin on jo hinnoiteltu.

SpaceX:llä on mitattavissa oleva liiketoiminta

SpaceX ei ainoastaan myy unelmaa Marsista. Sillä on jo asiakkaita, valtion sopimuksia ja miljardeja dollareita liikevaihtoa tuottavia liiketoimintoja, joista Starlink on nousemassa yhä tärkeämmäksi osaksi yhtiötä. SpaceX ansaitsee rahaa myös satelliittien laukaisuista sekä kaupallisten asiakkaiden ja hallitusten hyötykuormien kuljettamisesta.

Vaikeampi kysymys on, mitä seuraavaksi tapahtuu. Starship on suunniteltu kuljettamaan paljon suurempia hyötykuormia ja olemaan täysin uudelleenkäytettävä, mikä voisi alentaa laitteiden kiertoradalle viemisen kustannuksia. SpaceX suuntaa katseensa myös kiertoradalla tapahtuvaan laskentaan, ja yhtiön pitkän aikavälin tavoitteisiin kuuluvat edelleen Kuu ja Mars.

Sijoittajilla on siis jotain konkreettista, johon tukeutua, mutta suuri osa SpaceX:n ympärillä olevasta innostuksesta perustuu markkinoihin, jotka voivat näyttää täysin erilaisilta vuosikymmenen kuluttua. Nykyisten liiketoimintojen liikevaihto voidaan mitata. Halpaan ja tiheään avaruuteen pääsyyn perustuvan talouden lopullista kokoa ei voida. 

Miten Bitcoinille määritetään hinta?

Bitcoin tekee ongelmasta vieläkin poikkeuksellisemman, koska sen taustalla ei ole liiketoimintaa. Sillä ei ole liikevaihtoa, voittoja tai osinkoja, eikä sen taustalla ole johtoryhmää, jonka odotetaan muuttavan tämänpäiväisen sijoituksen huomisiksi suuremmiksi tuotoiksi.

Sen tarjontaa on kuitenkin huomattavan helppo ennustaa. Bitcoinin säännöt rajoittavat koskaan olemassa olevan kokonaismäärän 21 miljoonaan kolikkoon, ja uusien kolikoiden liikkeeseenlasku vähenee vähitellen ajan myötä. Jos kysyntä kasvaa, louhijat eivät voi yksinkertaisesti tuottaa lisää vastatakseen siihen.

Kysyntä on vaikea osa. Kuinka moni ihminen ja instituutio lopulta haluaa Bitcoinia? Saako se kullan rinnalla suuremman roolin arvon säilyttäjänä vai jääkö se epävakaaksi vaihtoehtoiseksi omaisuuseräksi?

Sijoittajat ovat rakentaneet näiden kysymysten ympärille runsaasti malleja, jotka perustuvat kullan vertailuun, käyttöönoton kehityskäyriin ja onchain-mittareihin. Mikään tuleva tulosraportti ei kuitenkaan lopulta kerro heille, olivatko he oikeassa.

Yltäkylläisyys kohtaa niukkuuden

Ehkä kiinnostavin yhteys onkin niiden valtava ero. SpaceX pyrkii tekemään avaruuteen pääsystä halvempaa ja laajemmin saatavilla olevaa, muuttaen äärimmäisen niukan asian yltäkylläisemmäksi.

Uudelleenkäytettävät raketit ovat tämän ajatuksen ytimessä. Sen sijaan, että kantoraketin keskeiset osat heitettäisiin pois jokaisen lennon jälkeen, SpaceX haluaa käyttää niitä toistuvasti, laskea kustannuksia ja tehdä paljon useammista laukaisuista taloudellisesti mahdollisia.

Bitcoin rakennettiin päinvastaisen ajatuksen ympärille. Riippumatta siitä, kuinka suosituksi se tulee, sen enimmäistarjonta ei kasva. Jos yhä useammat sijoittajat haluavat sitä, heidän on kilpailtava samasta rajallisesta kolikkomäärästä.

Kontrasti on lähes symmetrinen. SpaceX pyrkii luomaan arvoa tekemällä niukan asian saatavuudesta runsaampaa, kun taas Bitcoin saa suuren osan vetovoimastaan siitä, että sen oma niukkuus ei voi kadota. Molemmat riippuvat silti samasta tuntemattomasta tekijästä: haluavatko riittävän monet ihmiset lopulta sen, minkä ne mahdollistavat.

Mihin sijoittajien innostus on siirtymässä

SpaceX:n listautumisdebyytti osoitti näyttävästi, kuinka halukkaita sijoittajat ovat panostamaan kunnianhimoisiin teknologiahankkeisiin. Sen IPO keräsi yli 250 miljardin dollarin edestä merkintöjä alun perin 75 miljardin dollarin annissa, ja tekoäly-yhtiöt sekä infrastruktuurihankkeet ovat edelleen houkutelleet valtavia pääomamääriä.

Myös Bitcoin on saanut uutta vauhtia. Se on noussut yli 40 % viimeisten kolmen kuukauden aikana, kun taas yhdysvaltalaisiin spot Bitcoin ETF:iin virtasi 2,4 miljardia dollaria syyskuun 25. päivään päättyneellä viikolla. Se oli niiden vahvin viikkovirta lähes vuoteen. Nousu palautti niiden vuoden 2026 nettovirrat positiivisiksi sen jälkeen, kun ne olivat heinäkuussa lähes 5,8 miljardia dollaria pakkasella.

Ne eivät välttämättä kilpaile samasta rahasta, mutta ne kilpailevat sijoittajien huomiosta. Huomio voi siirtyä hämmästyttävän nopeasti kryptojen, tekoälyn ja muiden kehittyvien teknologioiden välillä, ja Bitcoinin viimeaikainen elpyminen osoittaa, että innostuksen yhteen tulevaisuusvisioon ei välttämättä tarvitse tapahtua toisen kustannuksella.

Minkä arvoinen tulevaisuus on?

SpaceX-sijoittajat voivat lähteä liikkeelle olemassa olevasta liiketoiminnasta ja tehdä sitten yhä kunnianhimoisempia oletuksia siitä, kuinka suureksi se voisi kasvaa. Bitcoin-sijoittajat tietävät tarkalleen, kuinka niukka omaisuuserästä tulee, mutta heidän on arvattava, kuinka paljon kysyntää niukkuus synnyttää.

Kumpaakaan tulevaisuutta ei voida nykyhetkellä ennustaa kovin luotettavasti. Uudet edistysaskeleet uudelleenkäytettävissä raketeissa voivat luoda markkinoita, jotka vaikuttavat tällä hetkellä epätodennäköisiltä, aivan kuten laajempi käyttöönotto voisi antaa Bitcoinille paljon suuremman roolin globaalissa rahoituksessa.

Tämä saattaa olla Visserin epätodennäköisen vertailun vahvin puoli. SpaceX pyytää sijoittajia kuvittelemaan, mitä tapahtuu, jos avaruuteen pääsystä tulee arkipäivää. Bitcoin pyytää heitä kuvittelemaan, mitä tapahtuu, jos digitaalisesta niukkuudesta tulee niin arvokasta, että sillä on merkitystä vuosikymmenten ajan.