Stablecoinit ja valtionlainat: Suhde, joka voi muuttua epävakaaksi

Traders Union
Kaikki uutiset
Parhaat palat
Tetherin ja Circlen stabiilit kolikot: piilotettu riski valtiovarainministeriölle.

Kaikki uutiset

Pääuutiset

Parhaat palat

Kryptouutiset

Talousuutiset

Markkinakatsaus

Välittäjät

Sääntelyuutiset

Olesia Kramarenko

12.08.2025

Stablecoinit ja valtionlainat: Suhde, joka voi muuttua epävakaaksi — Kaksi stablecoin-jättiläistä ja maailman suurimmat velkamarkkinat: risteyskohta

Vain muutama vuosi sitten stablecoins näytti olevan kaukana "suuresta" taloudesta. Useimmille ihmisille ne olivat vain yksi monista kryptomarkkinoiden välineistä - tapa siirtää nopeasti varoja pörssien välillä tai suojautua Bitcoinin volatiliteetilta. Sittemmin tilanne on kuitenkin muuttunut dramaattisesti.

Tämä artikkeli on käännetty alkuperäisestä tekstistä. Lue kirjeenvaihtajamme alkuperäinen versio täältä.

Nykyään suurimmat liikkeeseenlaskijat, kuten Tether ja Circle, pitävät hallussaan kymmeniä miljardeja dollareita Yhdysvaltain valtion lyhytaikaisia arvopapereita - treasuries. Nämä instrumentit takaavat, että jokainen token voidaan milloin tahansa lunastaa dollariksi, ja tarjoavat samalla liikkeeseenlaskijoille tasaista tuloa.

Jos sijoittaja päättää lunastaa lukuisia USDT- tai USDC-tokeneita ja haluaa vastineeksi dollareita, liikkeeseenlaskijan on maksettava ne takaisin lupauksen "yksi token - yksi dollari" mukaisesti. Osa varoista säilytetään käteisenä, mutta tärkeimmät varannot ovat, kuten mainittiin, valtionlainoissa. Saadakseen nopeasti tarvittavan summan, yritys myy osan arvopapereistaan.

Jos tällaiset lunastukset ovat satunnaisia, markkinat pystyvät helposti ottamaan ne vastaan. Mutta jos pyyntöjä tulee paljon kerralla, myynnistä tulee laajamittaista. Tämä aiheuttaa painetta joukkovelkakirjojen hintoihin, mikä saa tuotot nousemaan.

Miksi ulosvirtaukset iskevät kovemmin kuin sisäänvirtaukset

Kansainvälisen järjestelypankin (BIS) tutkimus valottaa, miten tämä yhteys vaikuttaa jo nyt Yhdysvaltain valtionlainamarkkinoihin, jotka ovat maailman suurimmat ja likvideimmät. Mittakaava on vaikuttava: 29 biljoonaa dollaria erilaisissa velkainstrumenteissa lyhytaikaisista vekseleistä pitkäaikaisiin joukkovelkakirjoihin.

Jopa rauhallisina aikoina stablecoin-rahastojen liikkeet näkyvät treasury-tuottojen vaihteluissa. Kun sijoittajat lunastavat massiivisesti stablecoineja, liikkeeseenlaskijoiden on pakko myydä osa valtiovarainministeriön hallussa olevista varoista palauttaakseen dollareita asiakkaille. Jopa muutaman miljardin dollarin velkakirjojen myyminen laskee hintoja ja nostaa tuottoja.

Mikä tärkeintä - ulosvirtausten vaikutus on huomattavasti suurempi kuin sisäänvirtausten vaikutus. Lukumääräisesti tarkasteltuna sijoittajan poistuminen USDT- tai USDC-lainoista nostaa 3 kuukauden valtionlainojen tuottoa kaksi tai kolme kertaa enemmän kuin vastaava sisäänvirtaus alentaa sitä. Tämä epäsymmetria voi olla kriisin aikana ratkaiseva.

Loading...

Tweetin poisti sen kirjoittaja.

Mutta me tallensimme kaiken 🙂.

Kuvittele nyt siis stressiskenaario. Laajat epäilyt liikkeeseenlaskijan luotettavuudesta, huhut tai sääntelyn paine voisivat muuttaa rutiininomaiset lunastukset tulvaksi. Tällaisessa tilanteessa joukkovelkakirjojen myynti ryöpsähtäisi niin suureksi, että tuotot voisivat hypätä paljon muutamaa peruspistettä suuremmiksi, jolloin niistä tulisi merkittävät jopa valtavilla valtionlainamarkkinoilla.

Miksi tällä on merkitystä kaikille

Yhdysvaltain valtionlainamarkkinat ovat maailman suurimmat ja likvideimmät. Ne tukevat Yhdysvaltain yli 37 biljoonan dollarin valtionvelan rahoitusta, ja niiden tuotot toimivat vertailukohtana dollarimääräisille lainakoroille maailmanlaajuisesti. Kun tuotot nousevat, yritysten lainat kallistuvat, asuntolainojen kustannukset nousevat ja valtiot maksavat enemmän lainoistaan.

Loading...

Tweetin poisti sen kirjoittaja.

Mutta me tallensimme kaiken 🙂.

Näin ollen jopa muutama ylimääräinen peruspiste, jonka stablecoinin liikkeeseenlaskijoiden myynti aiheuttaa, voi tuntua koko maailmantaloudessa. Tämä ei ole enää kryptomarkkinoiden sisäinen asia - se on tekijä, joka voi vaikuttaa miljoonien ihmisten taloudelliseen elämään, vaikka he eivät olisi koskaan kuulleet USDT:stä tai USDC:stä.

Politiikka ja markkinat

On myös niitä, jotka näkevät tilanteen toisin. Esimerkiksi Donald Trump totesi hiljattain, että vakaat kolikot vahvistavat dollaria ja pönkittävät Yhdysvaltojen kansallista turvallisuutta. Tavallaan hän on oikeassa: niin kauan kuin niiden kysyntä kasvaa, liikkeeseenlaskijat ostavat valtionlainoja ja tukevat siten markkinoitaan. BIS kuitenkin varoittaa: kriisitilanteessa tämä mekanismi kääntyisi päinvastaiseksi, ja tuki katoaisi.

Stablecoineja ei voida enää pitää rahoitusjärjestelmän erillisenä segmenttinä. Niistä on tullut yksi niistä kanavista, joiden kautta kryptoalan kehitys voi vaikuttaa maailman suurimpiin velkamarkkinoihin. Toistaiseksi tämä vaikutus on maltillinen ja hallittavissa. Tutkijoiden esittämä kysymys on kuitenkin edelleen auki: onko rahoitusjärjestelmä valmistautunut siihen päivään, jolloin tämä kanava saattaa välittää vakauden sijasta sokkia?

Tämä materiaali saattaa sisältää kolmansien osapuolten mielipiteitä, eikä mikään tällä verkkosivulla oleva tieto tai data muodosta sijoitusneuvontaa Vastuuvapauslausekkeemme mukaisesti. Vaikka noudatamme tiukkaa Toimituksellista Integriteettiä, tämä julkaisu saattaa sisältää viittauksia kumppaneidemme tuotteisiin.

Piditkö artikkelista?