Onko Ethereum jälleen inflaatiokierteessä? Miksi kryptovaluutta on menettämässä asemiaan

Ethereum elää yhtä historiansa haastavimmista ajanjaksoista. Vielä vähän aikaa sitten sen kannattajat väittivät, että polettien polttomekanismi ja siirtyminen Proof-of-Stake-konsensusalgoritmiin tekisivät verkosta deflatorisen. Ethereumia kehuttiin "ultra-äänirahalla" - omaisuuseräksi, jonka tarjonta pienenisi ajan myötä, mikä nostaisi sen arvoa. Vuoteen 2025 mennessä kävi kuitenkin selväksi, että tämä konsepti ei ollut toteutunut todellisuudessa.

Nykyään ETH:n tarjonta on jälleen kasvussa, ja sen hinta jää katastrofaalisesti jälkeen Bitcoinista. Samalla kun BTC nousee itsevarmasti uusiin ennätyslukemiin, Ethereum on menettämässä sijoittajien luottamusta. Sen hinta suhteessa Bitcoiniin on laskenut 0,027 BTC:hen - alimmalle tasolle neljään vuoteen. Mikä siis meni pieleen?

Deflaatiosta inflaatioon: Ethereumin tarjonta kasvaa jälleen

Kun EIP-1559-päivitys otettiin käyttöön vuonna 2021, se otti käyttöön palkkiopalautusmekanismin, jonka oli tarkoitus kompensoida uusien tokenien liikkeeseenlasku, mikä teki ETH:sta rajallisen tarjonnan omaisuuserän. Myöhemmin, vuonna 2022, kehittäjät ottivat vielä yhden askeleen kohti "ultraäänirahalla" toteutettua visiota - verkko luopui louhinnasta ja siirtyi Proof-of-Stake-tekniikkaan. Tässä mallissa uutta ETH:ta laskettiin liikkeelle yksinomaan panostamalla, mikä teoriassa vähensi sen päästömäärää.

Vuoteen 2024 mennessä tilanne alkoi kuitenkin muuttua. Verkon transaktioaktiivisuus väheni, palkkiot putosivat, ja sen seurauksena ETH:n polttaminen hidastui. Näin ollen Ethereumin tarjonta lakkasi supistumasta ja alkoi jälleen kasvaa. ETH:n kokonaistarjonta on noussut 120,5 miljoonaan ETH:hon, mikä on taso, joka nähtiin viimeksi syyskuussa 2022, ennen The Merge -päivitystä.

Samankaltaisiin projekteihin verrattuna Ethereum on jäämässä jälkeen myös verkon tuloissa, jotka saadaan validoijille jaetuista maksuista. Token Terminalin mukaan Ethereum on vasta kuudennella sijalla, jääden USDC:n ja Solanan kaltaisten varojen taakse. Samaan aikaan verkon aktiivisten validoijien määrä on laskussa: pelkästään viimeisen kuukauden aikana se on laskenut 1 %, mikä herättää huolta yhteisössä, varsinkin kun Pectra-päivitystä on jälleen kerran lykätty.

Ethereumin toinen perustaja Vitalik Buterin on todennut, että jos Pectran keskeiset muutokset toteutetaan, ne voivat "kääntää" meneillään olevan laskusuuntauksen.

Loading...

Miksi sijoittajat panostavat Bitcoiniin?

Markkinat eivät siedä virheitä. Samalla kun Ethereum kamppailee ongelmien kanssa, Bitcoin jatkaa asemansa vahvistamista. Pelkästään vuonna 2024 BTC on noussut 121 %, kun taas Ethereum on noussut vain 46 %. Ero käy vielä selvemmäksi, kun tarkastellaan ETH/BTC-vaihtokurssia: vuodesta 2022 lähtien se on laskenut yli 70 %.

Ethereumin heikkous on erityisen silmiinpistävää instituutioiden kasvavan kiinnostuksen keskellä. Tammikuussa 2024 Yhdysvaltain sääntelyviranomaiset hyväksyivät ensimmäiset spot-ETF:t kryptovaluutoille, mikä oli virstanpylväs tapahtuma markkinoille. Kuten kävi ilmi, suursijoittajat ovat kuitenkin ensisijaisesti kiinnostuneita Bitcoinista. Bitcoin-ETF:t ovat houkutelleet 40,6 miljardia dollaria, kun taas Ethereumiin keskittyvät rahastot ovat onnistuneet keräämään vain 2,6 miljardia dollaria - huikea ero.

Ethereum näyttää olevan jumissa: se on liian monimutkainen institutionaalisille sijoittajille, jotka suosivat Bitcoinia "digitaalisena kultana", mutta se on myös menettämässä suosiotaan vähittäiskauppiaiden keskuudessa.

Ethereumin sisäiset haasteet

Makrotaloudellisten tekijöiden lisäksi Ethereumilla on myös sisäisiä hallintokysymyksiä. Tammikuussa Ethereum Foundationin toiminnanjohtaja Aya Miyaguchi herätti kiistaa epäonnistuneen haastattelun jälkeen. Hänen lausuntoaan, jonka mukaan Ethereumilla "ei ole yhtä johtajaa", pidettiin merkkinä hallintokriisistä.

Vitalik Buterin jopa vihjasi, että Ethereum-säätiössä saattaa tapahtua henkilöstövaihdoksia.

[twitter-twiittaus: https://twitter.com/VitalikButerin/status/1881680518934384676]

Kaikki tämä heikentää luottamusta hankkeeseen. Aikoinaan teknologisena edelläkävijänä pidettyä Ethereumia verrataan nyt byrokraattisiin organisaatioihin, jotka ovat menettämässä vauhtiaan.

Onko Ethereumilla mahdollisuuksia toipua?

Kaikista haasteistaan huolimatta Ethereum on edelleen markkina-arvoltaan toiseksi suurin kryptovaluutta, ja sillä on ratkaiseva rooli DeFi- ja NFT-ekosysteemeissä. Sen pitkän aikavälin näkymät riippuvat kuitenkin siitä, pystyykö se palaamaan deflaatiomalliin.

Jos Ethereum ei onnistu lisäämään verkkoaktiivisuutta, lisäämään ETH:n palamista ja houkuttelemaan institutionaalisia sijoittajia, siitä uhkaa tulla kakkosluokan omaisuuserä, joka jää Bitcoinin varjoon ja menettää samalla vähitellen asemiaan Solanan kaltaisille nopeammille ja innovatiivisemmille lohkoketjuille.

Ethereum suunniteltiin tulevaisuuden verkoksi. Mutta nyt sen tulevaisuus näyttää epävarmalta.