בורסה יחידה לאירופה: האם האיחוד האירופי יכול ליצור מתחרה ל-Nasdaq ול-NYSE?

Traders Union
כל החדשות
מבחר העורכים
בורסה יחידה לאירופה

כל החדשות

הסיפורים החמים

מבחר העורכים

מניות

מטבעות קריפטוגרפיים

כלכלה

מטבעות

סחורות

עסקים ועושר

קולות השוק

מיכאיל ונוצ'קוב

15.09.2026

בורסה יחידה לאירופה: האם האיחוד האירופי יכול ליצור מתחרה ל-Nasdaq ול-NYSE? — האם אירופה יכולה להקים בורסה יחידה?

אירופה איבדה במשך עשרות שנים את היתרון מול ארה״ב במרוץ להנפקות IPO גדולות, לנזילות ולהון. כדי לשנות זאת, שתי קבוצות הבורסות הגדולות באזור שבות לדון באפשרות לאחד כוחות. אם העסקה תצליח, היא עשויה להפוך את השוק המפוצל של האיחוד האירופי לפלטפורמה שתוכל להתחרות ב-Nasdaq וב-NYSE.

מאמר זה תורגם מהמקור. קראו את הגרסה המקורית מאת הכתב שלנו כאן.

בורסה ב״קנה מידה פלנטרי״

לפי ה-Financial Times, Euronext פתוחה לשיתוף פעולה עם Deutsche Börse. מנכ״ל Euronext, Stéphane Boujnah, אמר שאחת האפשרויות עשויה להיות מיזוג ספציפי בין עסקי הבורסות של החברות. הוא גם לא שלל מיזוג מלא, אך הדגיש כי כרגע לא מתקיימים מגעים.

העסקה הפוטנציאלית תהיה משמעותית בהיקפה. Euronext מפעילה בורסות בשמונה מדינות, ובהן זירות בפריז, באמסטרדם ובמילאנו, ושווי השוק שלה עומד על כ-€16 מיליארד. Deutsche Börse, ששווייה מוערך בכ-€50 מיליארד, מפעילה את הבורסה לניירות ערך בפרנקפורט ואת Eurex, אחת מזירות המסחר בנגזרים הגדולות בעולם.

צפייה בפוסט ב-X בטעינה...

הציוץ נמחק על ידי המחבר.

אבל שמרנו הכל 🙂.

Boujnah מאמין ששילוב בין החברות יוכל לחבר את שוקי המניות של שלוש הכלכלות הגדולות באיחוד האירופי — גרמניה, צרפת ואיטליה. הוא תיאר מבנה כזה כתשתית שוק כלל-אירופית ב״קנה מידה פלנטרי״. לצד מסחר במניות, שתי הקבוצות מפעילות גם שירותי סליקה, סילוק ושירותים פיננסיים נוספים.

המשקיעים הגיבו בחיוב לרעיון. לאחר דבריו של Boujnah, מניית Euronext עלתה בכ-2.1%, בעוד Deutsche Börse עלתה ב-2.9%. שתי המניות עלו בכ-26% מאז תחילת 2026.

ההון חוצה את האוקיינוס האטלנטי

החולשה המרכזית של אירופה היא שוק המניות המפוצל שלה. באיחוד האירופי פועלות עשרות זירות לאומיות, עם כללים ורגולטורים שונים, בעוד שהשוק האמריקאי מרוכז סביב Nasdaq ו-NYSE. ב-2024, שווי השוק של הבורסות באיחוד האירופי הסתכם ב-73% בלבד מהתמ״ג של האזור. בארה״ב הגיע הנתון ל-270% מהתמ״ג.

הפער בולט במיוחד בשוק ההנפקות הראשוניות. לפי ESMA, מאז 2018 הונפקו בארה״ב בממוצע 65 חברות זרות בשנה, לעומת 14 בלבד באיחוד האירופי. ב-2024 היו חברות זרות אחראיות ל-51% מההנפקות הראשוניות החדשות בארה״ב, בעוד שחלקן הממוצע באיחוד האירופי בין 2018 ל-2024 עמד על 9% בלבד.

הבורסות בארה״ב מציעות לחברות שווקים עמוקים יותר וגישה למאגר גדול יותר של משקיעים מרכזיים. הפער בולט במיוחד בקרב חברות טכנולוגיה: בחלק מהסקטורים עתירי הטכנולוגיה והידע, שווי החציון בהנפקות ראשוניות בארה״ב גבוה עד פי עשרה מזה שבאירופה.

צפייה בפוסט ב-X בטעינה...

הציוץ נמחק על ידי המחבר.

אבל שמרנו הכל 🙂.

כתוצאה מכך, אפילו חברות אירופיות בוחרות בארה״ב. לדוגמה, יצרנית השבבים הבריטית Arm ביצעה את ההנפקה שלה ב-Nasdaq ב-2023, לאחר שהחליטה שלא להירשם למסחר בלונדון. ה-ECB ציין גם את CRH, Linde ו-Flutter Entertainment כחברות שהעבירו בשנים האחרונות את הרישום הראשי שלהן מאירופה לארה״ב או בחרו שלא להיסחר בבורסות אירופיות.

שוק אחד במקום שמונה גבולות

כיום, חברה המעוניינת לגייס הון באירופה למעשה בוחרת בין שווקים לאומיים נפרדים. אפילו בתוך האיחוד האירופי, שוק המניות נותר מפוצל בין קבוצות בורסה שונות, רגולטורים לאומיים ותשתיות שוק. פריז ומילאנו כבר חלק מ-Euronext ופועלות על גבי פלטפורמת טכנולוגיה משותפת, אך השוק הגדול ביותר באזור — גרמניה — עדיין נמצא מחוץ למערכת זו.

מבחינת המנפיקים, היתרון המרכזי יהיה גישה לבסיס משקיעים רחב יותר באמצעות תשתית יחידה. חברה גרמנית גדולה תוכל לקבל גישה רבה יותר להון בצרפת, באיטליה ובהולנד, בעוד שחברות הרשומות ב-Euronext יוכלו להגיע ליותר משקיעים מוסדיים גרמנים. היעדר עומק שוק זה הוא אחד החסרונות המרכזיים של אירופה בתחרות על רישומים מרכזיים.

הנזילות היא גורם נוסף. ככל שמספר גדול יותר של קונים ומוכרים מרוכז בפלטפורמה אחת, כך קל יותר לבצע עסקאות גדולות בלי לגרום לתנועות חדות במחירים. הדבר חשוב במיוחד עבור חברות גדולות במהלך הנפקות ראשוניות ובמסחר שלאחר מכן, שבו ל-Nasdaq ול-NYSE עדיין יש יתרון ברור.

מבנה משולב יוכל גם להתחרות ביעילות רבה יותר על עצם הרישום למסחר. במקום לבחור בין כמה בורסות אירופיות, חברה תוכל לקבל גישה לשוק המכסה את הכלכלות הגדולות באיחוד האירופי. הדבר יקרב את המודל האירופי למערכת האמריקאית.

עסקה הנרקמת כבר 20 שנה

הרעיון לאחד את הבורסות הגדולות באירופה אינו חדש. ניסיונות נעשו במשך שני עשורים. ב-2006 ביקשה Deutsche Börse לרכוש את Euronext, אך לבסוף זנחה את העסקה. בהמשך התמזגה Euronext עם NYSE, ואילו ב-2012 חסמה הנציבות האירופית מיזוג שהוצע בין Deutsche Börse לבין NYSE Euronext. הרגולטורים חששו שהקבוצה המאוחדת תשיג שליטה רבה מדי בשוק הנגזרים האירופי.

ניסיון משמעותי נוסף של Deutsche Börse נכשל ב-2017. הנציבות האירופית חסמה את המיזוג שלה עם London Stock Exchange Group בשל חששות מפגיעה בתחרות. ב-2023 דנו מנהלים מ-Euronext ומ-Deutsche Börse באפשרות מצומצמת יותר — מיזם משותף שנועד למשוך רישומים אירופיים — אך הפרויקט מעולם לא הושק.

התנאים משתנים כעת בהדרגה. הנציבות האירופית בוחנת מחדש את גישתה למיזוגים גדולים ופרסמה טיוטת כללים חדשים ב-30 באפריל 2026. במקביל, האיחוד האירופי מנסה לשלב את שוקי ההון הלאומיים: בדצמבר 2025 הציעה בריסל חבילת צעדים שנועדה להסיר חסמים בין השווקים הפיננסיים ברחבי הגוש.

הרעיון זכה גם לתמיכה פוליטית. קנצלר גרמניה Friedrich Merz קרא להקמת בורסה אירופית יחידה. אך Euronext ו-Deutsche Börse עדיין ניצבות בפני אותו מכשול בסיסי: כל מיזוג בין שתי מפעילות הבורסות הגדולות באירופה יידרש לעבור בדיקה בתחום דיני ההגבלים העסקיים. Boujnah עצמו הודה שהמכשולים הללו מוכרים היטב, וכי כל מגעים יצטרכו להיות הגיוניים מבחינה כלכלית עבור בעלי המניות, ולא מונעים בידי פוליטיקאים.

מיזוג יחיד לא יספיק כדי ליצור מתחרה בקנה מידה מלא ל-Nasdaq ול-NYSE. הבורסות בארה״ב עדיין עמוקות בהרבה ומושכות הון עולמי רב יותר. אך שילוב בין Euronext ל-Deutsche Börse עשוי להסיר את אחת החולשות הגדולות ביותר של השוק האירופי — הפיצול שלו. הפעם יש לעסקה כזו דבר שהיה חסר בניסיונות רבים קודמים: גם תמריץ כלכלי עבור הבורסות וגם דרישה פוליטית לשוק הון אירופי משולב יותר.

חומר זה עשוי להכיל דעות של צדדים שלישיים, אף אחד מהנתונים והמידע בדף אינטרנט זה אינו מהווה ייעוץ השקעות בהתאם לכתב הוויתור שלנו. בעוד אנו מקפידים על יושרה מערכתית קפדנית, פוסט זה עשוי להכיל הפניות למוצרים מהשותפים שלנו.

האם אהבת את המאמר?