האם עונת הקריפטו סוף סוף חזרה?

​Bitcoin עלה כמעט ב־25% באוגוסט וכעת תקוע בטווח שבין $75,000 ל־$80,000.  יש סימנים לאביב באוויר, אך עדיין איש לא מצלצל בפעמוני העונה השורית. יש עוד כמה דברים שצריכים לקרות לפני שנוכל לעשות זאת.

Bitcoin חזר בסערה, עם עלייה של כ־25% באוגוסט — החודש החזק ביותר שלו מאז נובמבר 2024. מאז הוא ירד מעט, וסוחרי קריפטו ותיקים יודעים שמחיר Bitcoin עולה לא בהכרח אומר שהשוק השורי בקריפטו חזר במלוא עוצמתו.

המבחן האמיתי מגיע כאשר העליות מתחילות להתפשט.

במחזורי קריפטו קודמים, Bitcoin נטה להוביל את השוק כלפי מעלה. לאחר שהמשקיעים משתכנעים שלעלייה יש בסיס להמשך, חלק מהרווחים מתחילים לזרום אל Ethereum ובהמשך במורד עקומת הסיכון אל Solana, XRP ואל מטבעות קריפטו קטנים יותר.

לכך סוחרים קוראים „עונת האלטקוינים“, או פשוט „altseason“. יש סימנים לכך שהתהליך הזה עשוי להתחיל, אך עדיין מוקדם מדי להכריז על חזרתו של השוק השורי.

התרשים שלהלן מציג את Bitcoin, את Ethereum ואת מדד S&P 500 במהלך שלוש השנים האחרונות. ברור ממנו ש־Bitcoin הציג ביצועים טובים יותר מ־Ethereum ומ־S&P 500, אך בתנודתיות גבוהה בהרבה. מדד S&P 500 הניב תשואות יציבות יותר בתנודתיות נמוכה יותר, ולכן משקיעים רבים מעדיפים אותו כליבת התיק שלהם.

Bitcoin מוביל את ההתאוששות

Bitcoin הגיע לשיא כל הזמנים, מעל $126,000, באוקטובר 2025, לפני שאיבד יותר ממחצית מערכו במהלך הירידה שלאחר מכן. ההתאוששות שלו משפל של כ־$59,000 ביוני העלתה את המחיר לזמן קצר מעל $82,000 בתחילת ספטמבר, וסימנה תפנית מרשימה לאחר שוק דובי brutal.

מאז Bitcoin מתקשה להחזיק מעל $80,000, מה שעשוי לאותת על צניחה נוספת לפני שהשוק השורי יתחיל באמת.

Bitcoin (BTC) פועל במחזור חצייה בן ארבע שנים, שבמסגרתו הנפקת BTC חדש נחתכת בחצי כדי לשמור על המחסור. קיימת עקביות מסוימת באורך השווקים הדוביים שלאחר אירועי חצייה אלה: הירידות הקודמות נמשכו 376 עד 410 ימים, או 383 ימים בממוצע. אם אמת מידה זו תקפה גם הפעם, אנו נמצאים כעת קרוב באופן חריג לתחתית השוק הדובי ולתחילתו של שוק שורי.

אולם האפשרות המסקרנת היא שהתחתית הגיעה הפעם מוקדם יותר.

תחושת האופטימיות התחדשה, ולא רק בגלל ההתאוששות של BTC מאז יוני. יש ראיות לכך שמינוף ספקולטיבי לבדו אינו עומד מאחורי ההתאוששות. קרנות סל Bitcoin ספוט בארה״ב משכו כ־$3.5 מיליארד באוגוסט — חודש תזרימי ההשקעות החזק ביותר שלהן השנה.

מוצרי השקעה גלובליים בנכסים דיגיטליים רשמו גם הם תזרימות של $2.94 מיליארד בשבוע שהסתיים ב־20 באוגוסט, לפי CoinShares, ואחריהן תזרימות נוספות של $1.65 מיליארד במהלך שלושת ימי המסחר הראשונים של השבוע שלאחר מכן.

Bitcoin קיבל את החלק הגדול ביותר, אך גם Ethereum, XRP, Solana ו־Hyperliquid משכו כספים.

הדבר משמעותי משום שהתאוששות בת־קיימא בקריפטו זקוקה בסופו של דבר להון חדש שנכנס לשוק, ולא רק לסוחרים שמחליפים ביניהם פוזיציות.

השלב הבא מעניין יותר

שווקים שוריים בקריפטו התפתחו היסטורית בשלבים.

Bitcoin בדרך כלל נע ראשון. כמטבע הקריפטו הגדול והנזיל ביותר, זהו הנכס שאליו משקיעים נוטים לחזור כאשר התיאבון לסיכון בקריפטו משתפר.

השלב השני הוא בדרך כלל מעבר אל Ethereum ואל מטבעות קריפטו גדולים אחרים. אם העלייה נמשכת, ההון מתחיל לזרום אל נכסים ספקולטיביים יותר ויותר — וכאן הדברים עלולים להפוך לתזזיתיים.

במהלך עונות אלטקוינים קודמות, חלק ממטבעות הקריפטו הקטנים יותר עלו במאות אחוזים בתוך פרקי זמן קצרים יחסית. עליות אלה הן שמושכות סוחרים קמעונאיים חזרה לשוק — אף שהן מלוות גם בסיכון גבוה בהרבה.

לכן, אחד האותות החשובים ביותר אינו מחיר Bitcoin עצמו, אלא הדומיננטיות של Bitcoin — חלקו של Bitcoin מכלל שוק מטבעות הקריפטו, שעומד כעת על כ־59%.

כדי שעונת אלטקוינים תהיה משכנעת, סוחרים ירצו בדרך כלל לראות את הנתון הזה יורד, כאשר שווי מטבעות קריפטו אחרים צומח מהר יותר מזה של Bitcoin.

איך נראית למעשה עונת אלטקוינים?

אין הגדרה המקובלת על כולם, אך מדד נפוץ אחד מגיע ממדד Altcoin Season של BlockchainCenter.

המדד מחשיב את השוק כנמצא בעונת אלטקוינים כאשר לפחות 75% מתוך 50 מטבעות הקריפטו הגדולים הזכאים הציגו ביצועים טובים יותר מ־BTC במהלך 90 הימים הקודמים. נכון לספטמבר, המדד עמד על 27 — הרבה מתחת ל־75 הנדרשים כדי להכריז על עונת אלטקוינים.

CoinMarketCap משתמשת במתודולוגיה דומה, ומודדת את ביצועי 100 מטבעות הקריפטו המובילים מול BTC במשך 90 יום. לכן, לפי המדדים המקובלים, זה עדיין שוק המובל על ידי Bitcoin ולא עונת אלטקוינים אמיתית.

עלייה חדה של קומץ אלטקוינים אינה זהה להשתתפות רחבה בשוק. עונת אלטקוינים אמיתית מחייבת את התפשטות העליות לחלק ניכר משוק הקריפטו.

ייתכן ש־Ethereum מספק רמז

סימן מעודד אחד היה Ethereum (ETH), שעלה לאחרונה ב־37% בתוך 10 ימים בלבד, אל מעל $2,400. זהו סוג התנועה שסוחרים עוקבים אחריו מקרוב, משום ש־ETH שימש היסטורית מעין גשר בין BTC לבין יקום האלטקוינים הרחב יותר.

מדד שימושי נוסף הוא היחס ETH/BTC, כלומר מחיר ה-ETH הנמדד ב-BTC ולא בדולרים. כיום אתם משלמים כ-0.032 BTC עבור ETH אחד, לעומת 0.026 ביוני — שיפור משמעותי עבור ETH.

כאשר היחס הזה יורד, BTC מציג ביצועים טובים יותר מ-ETH. כשהוא מתחיל לעלות, כפי שניתן לראות בגרף למטה, ETH מצמצם את הפער מול BTC. 

יחס ה-ETH/BTC פרץ לאחרונה לשיא של שבעה חודשים, לאחר שעלה ביותר מ-30% מהשפל שלו ביוני.

אין בכך ערובה לעונת אלטקוינים, אך זה בדיוק סוג ההתפתחות שסוחרים מצפים לראות לפני תחילתה.

סימן ראשוני נוסף מופיע בשוק הנגזרים. Coinbase דיווחה כי האלטקוינים היוו נתח הולך וגדל מהפוזיציות הפתוחות בחוזים עתידיים ובחוזים עתידיים תמידיים על קריפטו במהלך אוגוסט. הדבר מצביע על כך שסוחרים מוכנים יותר להמר מעבר ל-Bitcoin — סימן אפשרי מוקדם לרוטציה לנכסי סיכון, המלווה בדרך כלל עונת אלטקוינים.

סקר אוגוסט של CoinShares בקרב משקיעים מקצועיים בנכסים דיגיטליים העלה ממצא דומה. Bitcoin נותר הנכס שלגביו נתפס פוטנציאל הצמיחה החזק ביותר, אך נרשמה ירידה מסוימת בהקצאות ל-Bitcoin ול-Ethereum לטובת אלטקוינים.

שוב, מדובר בסימנים מוקדמים ולא באישור.

מדוע שוק הקריפטו מתאושש?

כמה גורמים חברו יחד.

הראשון הוא חזרת הכסף המוסדי למגזר. לאחר חודשים של תזרימים חלשים, קרנות הסל על Bitcoin חוו באוגוסט היפוך חד במגמה.

השני הוא שינוי בציפיות בנוגע למדיניות המוניטרית בארה״ב ולחוב הממשלתי.

Bitcoin נוטה ליהנות כאשר משקיעים מצפים לתנאים מוניטריים מקלים יותר, לתשואות ריאליות נמוכות יותר או לדולר חלש יותר. מנגד, עלייה בתשואות האג״ח וציפיות לריבית גבוהה יותר נוטות לפגוע בנכסי סיכון.

זהו עדיין סיכון משמעותי להתאוששות הנוכחית. נתוני תעסוקה חזקים יותר בארה״ב וחששות מחודשים מאינפלציה הגבירו את ההערכות שהפדרל ריזרב עשוי להעלות שוב את הריבית.

הדבר מסביר מדוע BTC התקשה להתבסס באופן משכנע מעל 80,000 דולר, ולאחרונה התייצב מעט מעל 75,000 דולר.

קיים גם גורם רגולטורי. ההתקדמות לעבר כללים ברורים יותר בארה״ב להסדרת נכסים דיגיטליים סייעה לשפר את הסנטימנט, לאחר שנים שבהן אי-ודאות רגולטורית העיבה על המגזר.

לשינויים האלה עשויה להיות חשיבות גדולה אף יותר עבור אלטקוינים מאשר עבור Bitcoin, משום שהמעמד הרגולטורי של מטבעות קריפטו קטנים רבים היה היסטורית פחות ברור.

חמישה סימנים שכדאי לעקוב אחריהם

עבור סוחרים המנסים לקבוע אם מתפתח שוק שורי מלא בקריפטו, יש כמה מדדים שכדאי לעקוב אחריהם.

- דומיננטיות Bitcoin: ירידה מתמשכת מהרמות הנוכחיות תצביע על מעבר הון ליתר השוק. יש לעקוב אחר ירידה של דומיננטיות BTC לכ-50% או פחות.

- ETH/BTC: המשך התחזקותו של Ethereum ביחס ל-Bitcoin יספק ראיות נוספות לרוטציה. יחס ה-ETH/BTC עלה ב-30% מאז יוני, ולכן זינוק נוסף של 15-20% יספק אישור להיפוך רחב יותר בשוק הקריפטו.

- מדד עונת האלטקוינים: עלייה לכיוון 75 או מעבר לכך תצביע על כך שהראלי התרחב ואינו מתמקד רק ב-Bitcoin.

- תזרימי קרנות סל ומוצרי השקעה: תזרימים חיוביים מתמשכים יראו שהון חדש נכנס לקריפטו, במקום שהראלי יונע אך ורק ממינוף וספקולציה.

- רוחב השוק: אולי חשוב מכול, סוחרים צריכים לחפש התפשטות של העליות מעבר לקומץ טוקנים אופנתיים. השווקים השוריים הבריאים ביותר נוטים להתאפיין בהשתתפות הולכת ומתרחבת.

התמונה עדיין אינה שלמה

Bitcoin בהחלט חזר לחיים. הראלי של אוגוסט, התחדשות התזרימים המוסדיים והשיפור בביצועי ETH ושל אלטקוינים נבחרים מצביעים על כך ששוק הקריפטו עשוי להיות לאחר נקודת מפנה חשובה.

אך יהיה מוקדם להכריז על עונת אלטקוינים מלאה. BTC עדיין שולט בכמעט 60% משוק הקריפטו, והמדדים המרכזיים לעונת האלטקוינים עדיין נמוכים משמעותית מהרמות המזוהות בדרך כלל עם ביצועי יתר רחבים של אלטקוינים.

מחזורי הקריפטו פעלו היסטורית לפי דפוס מוכר: Bitcoin נע ראשון, אחריו Ethereum ולאחר מכן נכסים קטנים וספקולטיביים יותר. ישנם סימנים ראשוניים לכך שהשוק עובר לשלב השני, אך השתתפות רחבה יותר של אלטקוינים תספק ראיות חזקות יותר לכך שקיץ הקריפטו חזר.