גל המכירות הגדול: מדוע חברות מוכרות ביטקוין בהיקף של מיליארדים

​בחודשים האחרונים מכרו חברות ציבוריות ביטקוין בשווי מיליארדי דולרים, אף שחלקן דגלו בעבר בצבירת המטבע הקריפטוגרפי. עסקאות אלה נובעות מנסיבות פיננסיות שונות, אך עד כמה הן משקפות שינוי ביחס של חברות לנכס עצמו?

לפי הערכות Lookonchain, היקף העסקאות שבהן היו מעורבות 14 חברות ציבוריות הגיע ל-108,247 BTC, בשווי של כ-8.08 מיליארד דולר, מאז תחילת 2026. יותר ממחצית מההיקף הזה מיוחסת לכורי הביטקוין האמריקאים MARA Holdings ו-Riot Platforms.

עם זאת, הנתונים האלה כוללים סוגים שונים של עסקאות. למכירת מטבעות שנכרו לאחרונה, לצמצום יתרות שנצברו ולהעברת כספים בין ארנקים יש השלכות כלכליות שונות.

לכן, היקף עסקאות גדול אינו מעיד בהכרח שחברות נוטשות את המטבע הקריפטוגרפי הגדול בעולם בהיקף נרחב.

מי מוכר ביטקוין, ומה היקף המכירות?

MARA Holdings מובילה את רשימת Lookonchain עם 40,581 BTC, ואחריה Riot Platforms עם 20,264 BTC. בחמש החברות המובילות נכללות גם Bitdeer עם 10,553 BTC,‏ Cango עם 7,001 BTC ו-CleanSpark עם 5,715 BTC.

צפייה בפוסט ב-X בטעינה...

הציוץ נמחק על ידי המחבר.

אבל שמרנו הכל 🙂.

היקף העסקאות של MARA מאומת בדוחותיה הכספיים. בתשעת החודשים הראשונים של 2026 מכרה החברה 26,984 BTC תמורת כ-1.9 מיליארד דולר, ולאחר סיום הרבעון השלישי מכרה 13,597 BTC נוספים בשווי 1.1 מיליארד דולר.

עבור הכורה, מדובר בשינוי משמעותי במדיניות ניהול הרזרבות. בעבר התמקדה MARA בצבירת מטבעות קריפטוגרפיים, אך כעת היא מאפשרת למכור הן מטבעות שנכרו לאחרונה והן אחזקות שנצברו בעבר. בסוף ספטמבר החזיקה החברה 34,012 BTC.

Riot אימצה אסטרטגיית מכירה אגרסיבית עוד יותר. בתשעת החודשים הראשונים מכרה החברה 20,264 BTC תמורת כ-1.5 מיליארד דולר. בסוף ספטמבר הסתכמו הרזרבות שלה ב-2,418 BTC, אף שהכרייה נמשכה.

עם זאת, יש להתייחס בזהירות לנתונים על חברות אחרות בדירוג. ההערכות של Bitdeer מבוססות בחלקן על העברות בין ארנקים, ואילו הנתונים של CleanSpark כוללים עסקאות בנגזרים פיננסיים.

כתוצאה מכך, הנתון של 8.08 מיליארד דולר הוא אומדן של היקף העסקאות הכולל, ולא סכום מאומת של מכירות בשוק הפתוח. כדי להבין את המגמה, חשוב יותר לבחון כיצד משתנות הרזרבות של החברות וכיצד הן משתמשות בתמורה.

מדוע הכורים ממירים ביטקוין למזומן ומשקיעים במרכזי נתונים

כריית ביטקוין מחייבת השקעה שוטפת בחשמל, בציוד ובתשתיות. לאחר ה-halving של 2024, תגמול הבלוק ירד ל-3.125 BTC, בעוד שהוצאות התפעול העיקריות נותרו בעינן. כתוצאה מכך, ירידה במחירי המטבעות הקריפטוגרפיים מגבירה את הלחץ הפיננסי על חברות הכרייה.

לדוגמה, הכנסות הכרייה של Riot ירדו מ-160.8 מיליון דולר ל-116 מיליון דולר ברבעון השלישי של 2026 לעומת התקופה המקבילה אשתקד, אף שמספר המטבעות שנכרו עלה. הסיבה העיקרית הייתה ירידה במחיר הממוצע של הביטקוין, בעוד שהחברה הצליחה להפחית את עלות המזומן לכריית כל מטבע.

התחייבויות חוב סיפקו ל-MARA תמריץ נוסף. באוגוסט השיגה החברה הלוואות בסך 750 מיליון דולר, המגובות ב-BTC. מתוך הסכום, 600 מיליון דולר היו הלוואה חדשה, ואילו 150 מיליון דולר שימשו למחזור הלוואה קיימת.

לאחר סיום הרבעון מכרה הכורה חלק מהרזרבות שלה ופירעה את מלוא ההתחייבויות האלה. כתוצאה מכך, 17,477 BTC שוחררו מהשעבוד. החברה צמצמה את תלותה בהלוואות המגובות במטבעות קריפטוגרפיים וזכתה לגמישות רבה יותר בניהול נכסיה.

צפייה בפוסט ב-X בטעינה...

הציוץ נמחק על ידי המחבר.

אבל שמרנו הכל 🙂.

עם זאת, השינוי המשמעותי ביותר קשור לפיתוח הבינה המלאכותית. לכורים כבר יש קרקעות, גישה לרשתות חשמל בעלות קיבולת גבוהה וניסיון בתפעול מתקני מחשוב גדולים. משאבים אלה מבוקשים בקרב מפעילי מרכזי נתונים.

Riot מספקת דוגמה בולטת לכך. החברה הודיעה על הסכם חכירה ל-15 שנים באתר Corsicana שלה בטקסס, הכולל קיבולת של 910 MW. השווי הפוטנציאלי של ההסכם בתקופה הראשונית שלו מוערך בכ-28 מיליארד דולר.

הפרויקט צפוי לדרוש הוצאות של כ-5.5 מיליארד דולר. Riot תקצה חלק מהכספים להכנת האתר ולתשתיות אנרגיה, ואת היתרה לתשלומים מדורגים לשוכר.

החברה מתכננת להשתמש במימון פרויקטים, וההסכם כולל חלופת תשלום למקרה שמימון כזה לא יהיה זמין. הקיבולת צפויה להיכנס לשימוש בשנים 2027–2028.

לדברי Riot, החברה מתכוונת לייצר הכנסות ארוכות טווח מתשתיות, במקום להסתמך אך ורק על כריית מטבעות קריפטוגרפיים. היא כבר הודיעה על תוכניות למכור כמעט את כל ה-BTC שייכרה ולהימנע מצבירת רזרבות משמעותיות בעתיד הקרוב.

צפייה בפוסט ב-X בטעינה...

הציוץ נמחק על ידי המחבר.

אבל שמרנו הכל 🙂.

Bitdeer פועלת בכיוון דומה ומרחיבה את שירותי מחשוב הענן שלה בתחום ה-AI.

בסך הכול, המעבר הזה מעניק לכורים הזדמנויות הכנסה נוספות, אך מחייב השקעה משמעותית. רווחיות המתקנים החדשים תלויה בלוחות הזמנים של הבנייה, בביקוש לקיבולת מחשוב ובמימוש החוזים ארוכי הטווח.

בניגוד ל-ביטקוין, השקעות בתשתיות אינן ניתנות להמרה מהירה למזומן.

האם חברות יפסיקו לצבור ביטקוין?

מכירות הביטקוין של הכורים מגדילות את היצע המטבע, אך אי אפשר להעריך את השפעתן על המחירים על סמך היקף העסקאות הכולל בלבד. העסקאות מתבצעות לאורך זמן, חלקן נעשות מחוץ לבורסות, וחלק מהפעולות הנכללות במאגרי נתונים אנליטיים אינן מוכיחות שהמטבע הקריפטוגרפי אכן נמכר.

נוסף על כך, חברות ציבוריות משתמשות ב-BTC בדרכים שונות. עבור כורים, מטבעות שנכרו לאחרונה הם מקור הכנסה הנחוץ להפעלת עסקיהם. עבור חברות שרוכשות ביטקוין במכוון ומחזיקות בו במאזן, המטבע הקריפטוגרפי משמש נכס פיננסי לטווח ארוך.

לדוגמה, Strategy ממשיכה להגדיל את הרזרבות שלה. לפי דיווח שהוגש ל-SEC, החברה רכשה 1,036 BTC נוספים תמורת כ-81.9 מיליון דולר בין 2 ל-8 בנובמבר. נכון ל-8 בנובמבר, אחזקותיה הגיעו ל-850,364 BTC.

צפייה בפוסט ב-X בטעינה...

הציוץ נמחק על ידי המחבר.

אבל שמרנו הכל 🙂.

גם Metaplanet היפנית ממשיכה באסטרטגיית הצבירה שלה. לפי דיווחי החברה, בסוף ספטמבר החזיקה 44,000 BTC, לעומת 35,102 BTC בסוף 2025.

לכן, שוק החברות נע בכיוונים שונים. חלק מהחברות מוכרות ביטקוין כדי לממן את פעילותן, ואחרות מגייסות הון כדי לממן רכישות נוספות. שתי האסטרטגיות תלויות בתנאים הפיננסיים, אך נשענות על מקורות הכנסה עתידיים שונים.

גם חברות שצוברות BTC חשופות לסיכונים. יכולתן לרכוש מטבעות נוספים תלויה בגישה להון, בעלויות שירות החוב ובסנטימנט המשקיעים כלפי מניותיהן. ירידה ממושכת במחיר הביטקוין עלולה להקשות על גיוס כספים ועל עמידה בהתחייבויות.

בה בעת, מכירת ביטקוין שנכרה לאחרונה כדי לכסות הוצאות תפעול אינה שקולה למימוש רזרבות שנצברו בעבר. במקרה השני, ההחלטה עשויה להעיד על בחינה מחדש מהותית יותר של האסטרטגיה הפיננסית, במיוחד אם התמורה משמשת להחזר חובות או לפיתוח עסק אחר.

עבור חלק מחברות הכרייה הציבוריות, צבירת BTC כבר אינה יעד עליון ללא תנאים. צמצום התחייבויות והשקעה בתשתיות AI נעשים אטרקטיביים יותר מהחזקת מלאי הביטקוין הגדול ביותר האפשרי. עם זאת, אין פירוש הדבר שכל המגזר העסקי פונה לנטישת הביטקוין.

אי-הוודאות העיקרית נוגעת לביצועי הפרויקטים החדשים האלה. הכורים ממירים נכסים נזילים להשקעות ארוכות טווח, שתשואתן טרם הוכחה. אם מרכזי הנתונים יניבו תזרימי מזומנים יציבים, מכירות ביטקוין עשויות להפוך לחלק ממודל עסקי חדש, ולא להיות רק תגובה זמנית לירידה בשוק.