भारत की महंगाई नियंत्रण रणनीति में आरबीआई की तरलता प्रबंधन भूमिका अहम, वित्त मंत्रालय

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Ashutosh Sureka

30.10.2026

भारत की महंगाई नियंत्रण रणनीति में आरबीआई की तरलता प्रबंधन भूमिका अहम, वित्त मंत्रालय — महंगाई पर RBI की रणनीति

भारत सरकार का कहना है कि हालिया नीतिगत दर वृद्धि का महंगाई पर असर इस बात पर निर्भर करेगा कि भारतीय रिजर्व बैंक प्रणाली में तरलता को कितनी सक्रियता से संभालता है। मंत्रालय ने साथ ही कहा कि वित्त वर्ष 2027 में 7 प्रतिशत वृद्धि पथ बरकरार रहने की संभावना है, हालांकि अल नीनो, कच्चे तेल की कीमतें और त्योहारों की मांग निकट अवधि के जोखिम बने हुए हैं।

हाइलाइट्स

अक्टूबर की मौद्रिक नीति समिति बैठक में RBI ने रेपो दर 25 आधार अंक बढ़ाकर 5.5 प्रतिशत की और मौद्रिक रुख न्यूट्रल से कैलिब्रेटेड टाइटनिंग में बदला।
सितंबर में खुदरा मुद्रास्फीति 71 आधार अंक बढ़कर 5.54 प्रतिशत हुई, जिसमें खाद्य मुद्रास्फीति 7.74 प्रतिशत तक रही, जबकि औद्योगिक उत्पादन सूचकांक अगस्त में 8 प्रतिशत बढ़ा।
16 अक्टूबर तक भारत का विदेशी मुद्रा भंडार 721 अरब डॉलर रहा, जो 10.3 महीने के आयात कवर के बराबर है, परंतु रुपये पर दबाव और बाह्य जोखिम बरकरार हैं।

अक्टूबर समीक्षा में दर वृद्धि और तरलता पर जोर

फोर्ब्स इंडिया के अनुसार, वित्त मंत्रालय की अक्टूबर मासिक आर्थिक समीक्षा में कहा गया है कि द्वितीयक मुद्रास्फीति प्रभावों को काबू में रखने में हालिया रेपो दर वृद्धि की प्रभावशीलता आरबीआई के सक्रिय तरलता प्रबंधन पर निर्भर करेगी। समीक्षा में कहा गया कि आगे खाद्य आपूर्ति प्रबंधन, वैश्विक ऊर्जा अस्थिरता और प्रणालीगत तरलता की स्थिति निकट अवधि के मूल्य रुझानों को प्रभावित करती है।

आरबीआई ने अक्टूबर की मौद्रिक नीति समिति बैठक में रेपो दर 25 आधार अंक बढ़ाकर 5.5 प्रतिशत कर दी, जो लगभग चार वर्षों में पहली वृद्धि है। केंद्रीय बैंक ने अपने रुख को न्यूट्रल से कैलिब्रेटेड टाइटनिंग में भी बदला।

सितंबर में खुदरा शीर्षक मुद्रास्फीति 71 आधार अंक बढ़कर 5.54 प्रतिशत हो गई, जिसे खाद्य कीमतों में 7.74 प्रतिशत वृद्धि और ऊंची वैश्विक ईंधन लागत के आंशिक पास-थ्रू ने बढ़ाया। मंत्रालय ने कहा कि बढ़ती वैश्विक संप्रभु बॉन्ड प्रतिफल और अस्थिर इक्विटी बाजारों के बावजूद भारत का वित्तीय क्षेत्र काफी हद तक सुरक्षित और लचीला बना हुआ है।

समीक्षा के अनुसार, मनी मार्केट ट्रांसमिशन व्यवस्थित बना रहा और बाजार दरें नीतिगत रेपो दर के करीब रहीं, जबकि अधिशेष तरलता का प्रबंधन पूरी तरह सब्सक्राइब हुई ओएमओ बिक्री के जरिए प्रभावी ढंग से किया गया। कुल बैंक ऋण वृद्धि 21.6 प्रतिशत सालाना रही और केवल उद्योग को दिया गया ऋण 18.2 प्रतिशत बढ़ा।

विकास, उद्योग और बाह्य क्षेत्र पर भरोसा, लेकिन जोखिम कायम

विकास मोर्चे पर मंत्रालय ने अपेक्षाकृत भरोसेमंद रुख अपनाया है। पहली तिमाही में 7.8 प्रतिशत विस्तार के बाद उसके नाउकास्टिंग मॉडल ने वित्त वर्ष 2027 की दूसरी तिमाही की वृद्धि 7.35 प्रतिशत आंकी है।

कई अंतरराष्ट्रीय एजेंसियों और क्रेडिट रेटिंग एजेंसियों ने भारत के वृद्धि अनुमान बढ़ाए हैं। आईएमएफ ने भारत के लिए वित्त वर्ष 2027 का अनुमान 7 प्रतिशत किया है, जबकि विश्व बैंक, ओईसीडी और आरबीआई 7.1 प्रतिशत वृद्धि का अनुमान लगाते हैं, हालांकि आईएमएफ 2026 में वैश्विक वृद्धि 3.1 प्रतिशत तक धीमी पड़ने की बात कहता है।

औद्योगिक गतिविधि भी मजबूत बनी हुई है। औद्योगिक उत्पादन सूचकांक अगस्त में 8 प्रतिशत बढ़ा, जिसमें विनिर्माण 9 प्रतिशत बढ़ा, जबकि एचएसबीसी मैन्युफैक्चरिंग पीएमआई सितंबर में 52.8 से बढ़कर 55.1 पर पहुंच गया।

बाह्य क्षेत्र में सितंबर में माल निर्यात 23.1 प्रतिशत बढ़ा, जिसे इलेक्ट्रॉनिक्स और इंजीनियरिंग सामान ने सहारा दिया, हालांकि अप्रैल-अगस्त के दौरान चालू खाते का घाटा बढ़ा। मजबूत बैंकिंग पूंजी प्रवाह से भुगतान संतुलन अधिशेष में रहा और 16 अक्टूबर तक विदेशी मुद्रा भंडार 721 अरब डॉलर पर था, जो 10.3 महीने के आयात कवर के बराबर है।

इसके बावजूद मंत्रालय ने माना कि रुपये पर दबाव बना हुआ है। समीक्षा में कहा गया कि तेज होता अल नीनो रबी बुवाई के दौरान मिट्टी की नमी को प्रभावित कर सकता है, जबकि त्योहारों के मौसम की मांग, ऊंचे कच्चे तेल के दाम और पश्चिम एशियाई मार्गों पर माल ढुलाई व्यवधान इनपुट लागत बढ़ा सकते हैं।

मंत्रालय के अनुसार, सार्वजनिक क्षेत्र की तेल विपणन कंपनियों को सीधे डॉलर उपलब्ध कराने और मुद्रा सट्टेबाजी पर अंकुश लगाने के लिए आरबीआई के कदम विनिमय दर अस्थिरता को कुछ हद तक कम कर सकते हैं। समीक्षा ने निष्कर्ष निकाला कि मजबूत घरेलू मांग, सतत निवेश गतिविधि, लचीला वित्तीय क्षेत्र और सक्रिय आपूर्ति-पक्ष प्रबंधन ने अब तक भारत की वृद्धि क्षमता को सहारा दिया है, हालांकि अनिश्चितताएं अभी भी काफी बनी हुई हैं।

हमारी पिछली रिपोर्ट में IMF द्वारा अक्टूबर वर्ल्ड इकोनॉमिक आउटलुक में FY27 के लिए भारत की वृद्धि दर का अनुमान बढ़ाकर 7% करने और FY28 में भी 7% रहने के संकेतों पर चर्चा की गई थी। इसमें ऊंची कच्चे तेल कीमतों के बावजूद मजबूत घरेलू मांग, साथ ही महंगाई और चालू खाते के घाटे पर संभावित दबाव जैसे जोखिमों को रेखांकित किया गया था।

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