क्या crypto season आखिरकार लौट आया है?

​Bitcoin ने अगस्त में लगभग 25% की बढ़त हासिल की और अब $75,000 से $80,000 के दायरे में अटका हुआ है।  हवा में वसंत के संकेत तो हैं, लेकिन अभी कोई भी bull season की घंटियाँ नहीं बजा रहा है। ऐसा करने से पहले कुछ और चीज़ों का होना ज़रूरी है।

Bitcoin ज़ोरदार वापसी करते हुए अगस्त में लगभग 25% बढ़ा, जो नवंबर 2024 के बाद उसका सबसे मजबूत महीना रहा। इसके बाद इसमें थोड़ी गिरावट आई है, और अनुभवी crypto traders जानते हैं कि Bitcoin की बढ़ती कीमत का मतलब यह ज़रूरी नहीं है कि crypto bull market पूरी ताकत से वापस आ गया है।

असली परीक्षा तब होगी जब ये बढ़त दूसरे assets तक फैलने लगेगी।

पिछले crypto cycles में Bitcoin आमतौर पर market को ऊपर ले जाने में अगुआ रहा है। जब investors को भरोसा हो जाता है कि यह rally टिकाऊ है, तो इन profits का कुछ हिस्सा Ethereum में और फिर risk curve पर आगे बढ़ते हुए Solana, XRP और छोटी cryptocurrencies में जाने लगता है।

Traders इसे “altcoin season” या संक्षेप में “altseason” कहते हैं। ऐसे संकेत मिल रहे हैं कि यह प्रक्रिया शुरू हो सकती है, लेकिन bull market की वापसी घोषित करना अभी जल्दबाज़ी होगी।

नीचे दिया गया chart पिछले तीन वर्षों में Bitcoin, Ethereum और S&P 500 को दर्शाता है। इससे स्पष्ट है कि Bitcoin ने Ethereum और S&P 500 से बेहतर प्रदर्शन किया, लेकिन उसकी volatility काफी अधिक रही। S&P 500 ने कम volatility के साथ अधिक स्थिर returns दिए हैं, इसलिए कई investors इसे अपने portfolio का core बनाना पसंद करते हैं।

Bitcoin recovery में सबसे आगे

Bitcoin अक्टूबर 2025 में $1,26,000 से ऊपर का all-time high बनाने के बाद, इसके बाद आई गिरावट के दौरान अपनी आधी से अधिक value खो बैठा। जून में लगभग $59,000 के low से इसकी वापसी ने सितंबर की शुरुआत में कीमत को कुछ समय के लिए $82,000 से ऊपर पहुंचा दिया, जो एक बेहद कठिन bear market के बाद उल्लेखनीय बदलाव था।

इसके बाद से Bitcoin $80,000 से ऊपर टिकने में संघर्ष कर रहा है, जो संकेत दे सकता है कि bull market के पूरी तरह शुरू होने से पहले एक और तेज़ गिरावट आ सकती है।

Bitcoin (BTC) चार-वर्षीय halving cycle का अनुसरण करता है, जिसमें scarcity बनाए रखने के लिए नए BTC का issuance आधा कर दिया जाता है। इन halving events के बाद bear markets की अवधि में कुछ समानता दिखती है; पिछली गिरावटें 376 से 410 दिनों तक चलीं, यानी औसतन 383 दिन। अगर इस मानक का इस बार भी पालन होता है, तो हम bear market के bottom और bull market की शुरुआत के असामान्य रूप से करीब हैं।

हालांकि, दिलचस्प संभावना यह है कि इस बार bottom पहले ही बन चुका हो।

Optimism की भावना फिर लौट रही है, और इसकी वजह सिर्फ जून के बाद BTC की recovery नहीं है। ऐसे प्रमाण हैं कि इस rebound के पीछे केवल speculative leverage नहीं है। U.S. spot Bitcoin exchange-traded funds ने अगस्त में लगभग $3.5 billion का inflow आकर्षित किया, जो इस वर्ष उनका सबसे मजबूत inflow वाला महीना रहा।

CoinShares के अनुसार, 20 अगस्त तक के सप्ताह में global digital-asset investment products में भी $2.94 billion का inflow दर्ज हुआ, जिसके बाद अगले सप्ताह के पहले तीन trading days में $1.65 billion और आया।

Bitcoin को सबसे बड़ा हिस्सा मिला, लेकिन Ethereum, XRP, Solana और Hyperliquid में भी capital आया।

यह महत्वपूर्ण है क्योंकि टिकाऊ crypto recovery के लिए अंततः market में नई capital का प्रवेश ज़रूरी होता है, न कि traders का केवल आपस में positions बदलना।

अगला चरण अधिक दिलचस्प है

Crypto bull markets ऐतिहासिक रूप से कई चरणों में विकसित हुए हैं।

आमतौर पर सबसे पहले Bitcoin चलता है। सबसे बड़ी और सबसे liquid cryptocurrency होने के कारण, crypto risk लेने की appetite में सुधार होने पर investors आमतौर पर इसी में लौटते हैं।

दूसरा चरण आमतौर पर Ethereum और अन्य large-cap cryptocurrencies में rotation का होता है। अगर rally जारी रहती है, तो capital तेजी से अधिक speculative assets में जाने लगता है और यहीं स्थिति काफी उग्र हो सकती है।

पिछली altcoin seasons के दौरान कुछ छोटी cryptocurrencies ने अपेक्षाकृत कम समय में कई सौ प्रतिशत की बढ़त हासिल की। यही gains retail traders को market में वापस आकर्षित करते हैं – हालांकि इनके साथ काफी अधिक risk भी होता है।

इसलिए सबसे महत्वपूर्ण signals में से एक स्वयं Bitcoin की price नहीं, बल्कि Bitcoin dominance है – यानी total cryptocurrency market में Bitcoin का हिस्सा, जो वर्तमान में लगभग 59% है।

एक convincing altcoin season के लिए traders आमतौर पर इस आंकड़े में गिरावट देखना चाहेंगे, क्योंकि अन्य cryptocurrencies का value Bitcoin की तुलना में तेज़ी से बढ़ता है।

Altcoin season वास्तव में कैसी दिखती है?

इसकी कोई universally accepted definition नहीं है, लेकिन आमतौर पर इस्तेमाल किया जाने वाला एक measure BlockchainCenter का Altcoin Season Index है।

इसके अनुसार market को altcoin season में तब माना जाता है, जब eligible top 50 cryptocurrencies में से कम से कम 75% ने पिछले 90 दिनों में BTC से बेहतर प्रदर्शन किया हो। सितंबर तक index 27 पर था – altcoin season घोषित करने के लिए आवश्यक 75 से काफी कम।

CoinMarketCap भी इसी तरह की methodology का उपयोग करता है और 90 दिनों में top 100 cryptocurrencies के प्रदर्शन की तुलना BTC से करता है। इसलिए conventional measures के अनुसार, यह अभी genuine altcoin season के बजाय Bitcoin-led market है।

कुछ altcoins का तेज़ी से ऊपर जाना व्यापक market participation के समान नहीं है। Genuine altseason के लिए gains का crypto market के एक बड़े हिस्से में फैलना आवश्यक है।

Ethereum शायद कोई संकेत दे रहा है

एक उत्साहजनक संकेत Ethereum (ETH) रहा है, जिसने हाल ही में केवल 10 दिनों में 37% की rally करके $2,400 से ऊपर पहुंच हासिल की। Traders इस तरह की move पर करीब से नज़र रखते हैं, क्योंकि ऐतिहासिक रूप से ETH ने BTC और व्यापक altcoin universe के बीच एक तरह के bridge की भूमिका निभाई है।

एक अन्य उपयोगी संकेतक ETH/BTC अनुपात है—यानी डॉलर के बजाय BTC में मापी गई ETH की कीमत। फिलहाल एक ETH के लिए आपको लगभग 0.032 BTC चुकाने पड़ रहे हैं, जबकि जून में यह 0.026 BTC था, जो ETH के लिए एक स्वस्थ सुधार है।

जब यह अनुपात गिरता है, तो BTC, ETH से बेहतर प्रदर्शन कर रहा होता है। जब यह बढ़ना शुरू होता है, जैसा कि नीचे दिए गए चार्ट में देखा जा सकता है, तो ETH, BTC के मुकाबले बढ़त हासिल कर रहा होता है। 

ETH/BTC अनुपात हाल ही में सात महीने के उच्च स्तर पर पहुंच गया, जो जून के निचले स्तर से 30% से अधिक बढ़ा है।

यह altcoin season की गारंटी नहीं देता, लेकिन यह वही विकास है जिसकी traders को इसके शुरू होने से पहले उम्मीद होती है।

एक और शुरुआती संकेत derivatives market में दिखाई दे रहा है। Coinbase ने बताया कि अगस्त के दौरान crypto futures और perpetual-futures के open interest में altcoins की हिस्सेदारी बढ़ी। इससे संकेत मिलता है कि traders Bitcoin से आगे भी speculation करने के लिए अधिक इच्छुक हो रहे हैं—यह उस risk rotation का शुरुआती संकेत हो सकता है, जो आमतौर पर altcoin season के साथ आती है।

CoinShares के अगस्त सर्वेक्षण में professional digital-asset investors के बीच भी कुछ ऐसा ही पाया गया। Bitcoin सबसे मजबूत growth outlook वाला asset बना रहा, लेकिन altcoins के पक्ष में Bitcoin और Ethereum allocations में कुछ कमी आई थी।

फिर से, ये confirmation नहीं बल्कि शुरुआती संकेत हैं।

crypto market में recovery क्यों हो रही है?

कई कारक एक साथ आए हैं।

पहला कारक sector में institutional money की वापसी है। कई महीनों तक कमजोर flows के बाद, Bitcoin ETFs में अगस्त में तेज़ी से उलटफेर हुआ।

दूसरा कारक U.S. monetary policy और government debt को लेकर बदलती अपेक्षाएं हैं।

जब investors को आसान monetary conditions, कम real yields या कमजोर dollar की उम्मीद होती है, तो Bitcoin को आमतौर पर लाभ होता है। इसके विपरीत, बढ़ती bond yields और ऊंची interest rates की अपेक्षाएं speculative assets पर दबाव डालती हैं।

यह मौजूदा recovery के लिए एक बड़ा risk बना हुआ है। मजबूत U.S. employment data और inflation को लेकर फिर उभरी चिंताओं ने यह speculation बढ़ा दिया है कि Federal Reserve दोबारा rates बढ़ा सकता है।

इसी से समझ आता है कि BTC के लिए $80,000 से ऊपर निर्णायक रूप से टिकना मुश्किल क्यों रहा है और हाल में यह $75,000 से थोड़ा ऊपर स्थिर क्यों हुआ।

एक regulatory factor भी है। Digital assets को नियंत्रित करने वाले अधिक स्पष्ट U.S. rules की दिशा में प्रगति ने sentiment में सुधार किया है, खासकर उन वर्षों के बाद जब regulatory uncertainty पूरे sector पर छाई रही।

इन बदलावों का महत्व Bitcoin की तुलना में altcoins के लिए और भी अधिक हो सकता है, क्योंकि कई छोटी cryptocurrencies की regulatory status ऐतिहासिक रूप से कम स्पष्ट रही है।

नज़र रखने योग्य पांच संकेत

जो traders यह तय करना चाहते हैं कि क्या एक पूर्ण crypto bull market विकसित हो रहा है, उनके लिए कई indicators पर नज़र रखना उपयोगी होगा।

- Bitcoin dominance: मौजूदा स्तरों से लगातार गिरावट यह संकेत देगी कि capital market के बाकी हिस्सों में जा रहा है। देखें कि BTC dominance लगभग 50% या उससे नीचे आती है या नहीं।

- ETH/BTC: Bitcoin की तुलना में Ethereum की लगातार मजबूती rotation का और प्रमाण देगी। ETH/BTC अनुपात जून से 30% बढ़ चुका है, इसलिए 15-20% की एक और छलांग crypto market में व्यापक reversal की पुष्टि करेगी।

- Altcoin Season Index: 75 की ओर या उससे ऊपर बढ़ना यह संकेत देगा कि rally केवल Bitcoin-केंद्रित न रहकर व्यापक हो गई है।

- ETF और investment-product flows: लगातार inflows यह दिखाएंगे कि नया capital crypto में प्रवेश कर रहा है, न कि rally पूरी तरह leverage और speculation से संचालित हो रही है।

- Market breadth: शायद सबसे महत्वपूर्ण बात यह है कि traders को कुछ ही लोकप्रिय tokens से आगे gains के फैलने पर नज़र रखनी चाहिए। सबसे स्वस्थ bull markets में भागीदारी लगातार व्यापक होती जाती है।

अभी सभी कड़ियां नहीं जुड़ी हैं

Bitcoin निश्चित रूप से फिर सक्रिय हुआ है। अगस्त की rally, institutional inflows की वापसी और ETH तथा कुछ चुनिंदा altcoins के बेहतर प्रदर्शन से संकेत मिलता है कि crypto market शायद एक महत्वपूर्ण turning point पार कर चुका है।

लेकिन इसे पूर्ण altcoin season कहना जल्दबाजी होगी। BTC अब भी crypto market के करीब 60% हिस्से पर नियंत्रण रखता है और प्रमुख altcoin-season indicators उन स्तरों से काफी नीचे हैं, जो आमतौर पर व्यापक altcoin outperformance से जुड़े होते हैं।

Crypto cycles में ऐतिहासिक रूप से एक पहचाने जाने योग्य pattern रहा है—पहले Bitcoin चलता है, उसके बाद Ethereum और फिर छोटे, अधिक speculative assets। शुरुआती संकेत हैं कि market इस दूसरे चरण में प्रवेश कर रहा है, लेकिन altcoins की व्यापक भागीदारी इस बात का अधिक मजबूत प्रमाण देगी कि crypto summer लौट आया है।