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Kevin Warsh के Federal Reserve ने वर्षों के आसान धन उपायों के बाद मुद्रास्फीति पर विश्वसनीयता बहाल करने पर जोर दिया है। 2023 के बाद पहली दर वृद्धि अब यह परखती है कि क्या सख्त नीति अर्थव्यवस्था में स्थिरता बनाए रखते हुए और उधारी लागत पर राजनीतिक बहस को तेज किए बिना कीमतों को लक्ष्य पर वापस ला पाएगी।
यह लेख मूल से अनुवादित किया गया था। हमारे संवाददाता द्वारा मूल संस्करण पढ़ें यहाँ.
मुद्रास्फीति एक मौद्रिक विकल्प के रूप में
Kevin Warsh मई 2026 में व्यवस्था परिवर्तन के संदेश के साथ Federal Reserve के Chair बने। 16 सितंबर को केंद्रीय बैंक ने 2023 के बाद अपनी पहली ब्याज दर वृद्धि की घोषणा की। उसने federal funds rate को एक चौथाई प्रतिशत अंक बढ़ाकर 3.75%–4% की सीमा में कर दिया। सर्वसम्मत निर्णय ने 2025 के अंत की मौद्रिक प्रोत्साहन नीति से विच्छेद की पुष्टि की। इस निर्णय ने पुष्टि की कि Warsh की रणनीति अधिक पारंपरिक मौद्रिक साधनों पर निर्भरता के साथ मूल्य स्थिरता पर केंद्रित होगी।
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Milton Friedman के इस प्रसिद्ध कथन का हवाला देते हुए कि मुद्रास्फीति “हमेशा और हर जगह एक मौद्रिक परिघटना” है, Warsh ने 2% लक्ष्य हासिल न कर पाने की जिम्मेदारी बार-बार केंद्रीय बैंक पर डाली है। अगस्त 2026 में अपने Jackson Hole भाषण में उन्होंने कहा कि Fed “65 महीनों तक बनी रही ऊंची मुद्रास्फीति” के लिए जिम्मेदार था और “मूल्य स्थिरता स्वतः हासिल नहीं होती।” हालांकि ऊर्जा लागत ने हालिया पुनः तेजी में योगदान दिया है, Warsh इस बात पर जोर देते हैं कि Fed को फिर भी मुद्रास्फीति नियंत्रित करनी होगी।
पहली वृद्धि और नई नीतिगत रुख
सितंबर का निर्णय नए मौद्रिक दृष्टिकोण की पहली अभिव्यक्ति है। अपनी शुरुआती बैठकों में दरें स्थिर रखने के बाद, Warsh और FOMC ने निष्कर्ष निकाला कि गर्मियों के आंकड़ों में तत्काल समायोजन आवश्यक था। आर्थिक गतिविधि मजबूत रही, श्रम बाजार पूर्ण रोजगार के करीब स्थिर था और वित्तीय स्थितियां प्रतिबंधात्मक नहीं थीं। इस माहौल में, अधिकारियों ने “अनुकूलन की एक खुराक” हटा दी।
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अद्यतन अनुमानों से पता चला कि अधिकांश प्रतिभागी वर्ष के अंत तक कम-से-कम एक अतिरिक्त वृद्धि की उम्मीद कर रहे थे। Warsh ने स्वयं Fed की वास्तविक योजनाओं का खुलासा करने से इनकार किया है। यह रुख संचार साधन के रूप में आर्थिक अनुमानों के सारांश को लेकर उनकी शंकाओं के अनुरूप है। हालांकि, अधिकांश विश्लेषकों का मानना है कि यदि मुद्रास्फीति लक्ष्य स्तर तक नहीं गिरती है तो Fed मौद्रिक नीति को और सख्त करने के लिए तैयार है।
एक शांत Fed और सीमित फॉरवर्ड गाइडेंस
Warsh के दृष्टिकोण का एक मुख्य तत्व यह है कि केंद्रीय बैंक बहुत अधिक बोलता है। उन्होंने फॉरवर्ड गाइडेंस की आलोचना की है, क्योंकि इससे बाजार प्रतिभागी Fed के बयानों को नीतिगत साधनों के बजाय ट्रेडिंग संकेतों के रूप में देखने लग सकते हैं। Jackson Hole में उन्होंने मजाक में कहा कि उनका खाका “एक ट्रेल मैप है… बस इसे फॉरवर्ड गाइडेंस मत कहिए,” और उन्होंने “एक शांत Fed” को प्राथमिकता देने की बात कही है।
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इसलिए हालिया नीतिगत वक्तव्य छोटे हो गए हैं और प्रेस कॉन्फ्रेंस अधिक संयमित हैं। Warsh ने संचार, डेटा स्रोतों, मुद्रास्फीति ढांचे और बैलेंस शीट की समीक्षा के लिए आंतरिक टास्क फोर्स शुरू किए हैं। अंतिम लक्ष्य अविश्वसनीय पूर्वानुमानों के बजाय परिणामों के लिए अधिक लचीलापन और स्पष्ट जवाबदेही हासिल करना है।
बैलेंस शीट अनुशासन और पारंपरिक उपकरण
Warsh अत्यधिक बड़ी बैलेंस शीट को संकट और महामारी काल का नकारात्मक परिणाम बताते हैं। बड़े पैमाने पर परिसंपत्ति खरीद के कारण मौद्रिक और राजकोषीय नीति में समन्वय की कमी हुई। इसका कारण यह है कि ऐसे उपायों ने व्यापक बाजारों की कीमत पर बड़े संस्थानों का समर्थन किया। उनके विचार में, छोटी बैलेंस शीट मौजूदा मुद्रास्फीतिजन्य जोखिमों के बिना कम नीतिगत दरें हासिल करने की अनुमति देगी।
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Warsh इस Keynesian धारणा को खारिज करते हैं कि मुद्रास्फीति और रोजगार एक-दूसरे के विपरीत हैं। उनका तर्क है कि ऊंची मुद्रास्फीति समृद्धि को नकारात्मक रूप से प्रभावित कर सकती है। इसलिए, मूल्य स्थिरता बहाल करना मध्यम अवधि में अधिकतम रोजगार का समर्थन करता है। यह दृष्टिकोण monetarist प्रणाली के भी अनुरूप है। उन्होंने यह आशावाद भी व्यक्त किया है कि artificial intelligence और उत्पादकता वृद्धि समय के साथ मुद्रास्फीति घटाने वाली साबित हो सकती हैं।
बाजार, राजनीति और आगे का रास्ता
मौद्रिक नीति में बदलाव ने पहले ही बाजार की अपेक्षाओं को प्रभावित किया है, जैसा कि Polymarket और अन्य प्लेटफॉर्मों पर देखा गया। Warsh के शुरुआती संकेतों के बाद भी दर वृद्धि की संभावनाएं बढ़ीं, और सितंबर के दर निर्णय ने पुष्टि की कि कम दरों की राजनीतिक अपीलों का अनुसरण नहीं किया जाएगा। बॉन्ड यील्ड, मॉर्गेज शर्तें और जोखिम वाली परिसंपत्तियां दबाव में बनी हुई हैं।
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राजनीतिक रूप से, यह सस्ते धन की वकालत करने वाले राष्ट्रपति प्रशासन से Trump द्वारा नियुक्त Chair की स्वतंत्रता को साबित करता है। Warsh के शुरुआती महीने दर्शाते हैं कि Fed बाजार मनोविज्ञान को प्रभावित करने को लेकर चिंतित नहीं है, बल्कि विश्वसनीयता बहाल करने पर केंद्रित है। यह दृष्टिकोण सफल होगा या नहीं, यह भविष्य के आंकड़ों और मूल्य स्थिरता के मार्ग पर चलने की इच्छा पर निर्भर करेगा।
इस सामग्री में तृतीय-पक्ष की राय शामिल हो सकती है, इस वेबपेज पर कोई भी डेटा और जानकारी हमारे अस्वीकरण के अनुसार निवेश सलाह का गठन नहीं करती है। जबकि हम सख्त संपादकीय अखंडता का पालन करते हैं, इस पोस्ट में हमारे भागीदारों के उत्पादों के संदर्भ शामिल हो सकते हैं।
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