Az adósságból finanszírozott kriptobirtoklások eladásokat válthatnak ki, figyelmeztet a Coinbase
A Coinbase rendszerkockázatot jelez, mivel 228 cég 820K BTC-t tart a birtokában
A Coinbase arra figyelmeztetett, hogy a tőzsdén jegyzett vállalatok azon stratégiái, amelyek a Bitcoin és más kriptovaluták felhalmozására kölcsönzött forrásokat használnak, rendszerszintű kockázatot jelenthetnek a kriptopiacra nézve.
Bár a Coinbase elemzői továbbra is pozitívan ítélik meg a kriptoszektor ellenálló képességét 2025-ben - a gazdasági stabilitásra és az Egyesült Államokban elért szabályozási fejlődésre hivatkozva -, kiemelik a vállalatok által széles körben alkalmazott Bitcoin-kincstárral kapcsolatos növekvő kockázatokat.
A Coinbase Research 228 tőzsdén jegyzett vállalatot azonosított, amelyek együttesen több mint 820 000 BTC-t birtokolnak. A 20 pénzügyi cég egy alcsoportja nagy kockázatú, adóssággal finanszírozott felhalmozási modelleket alkalmaz, hasonlóan azokhoz, amelyeket a Strategy-hez hasonló vállalatok használnak.
Ezek a cégek adósságot bocsátanak ki - gyakran átváltható kötvények formájában -, amelyet szinte kizárólag digitális eszközök vásárlására használnak. A Coinbase szerint a legtöbbjüknek a kriptobirtokláson kívül kevés működési bevétele van, és a nettó eszközértékükhöz képest felárral kereskednek.
A FASB számviteli standardjának 2023 decemberében bekövetkezett változásai, amelyek lehetővé teszik a vállalatok számára, hogy a kriptókat valós piaci értéken jelenthessék, segítettek normalizálni a Bitcoin-fókuszú treasury stratégiákat és a Coinbase által Publicly Traded Crypto Vehicles-nek (PTCV) nevezett eszközöket.
A PTCV-k két fő kockázata
Kényszerített eladás: Ha nem áll rendelkezésre refinanszírozás, a cégek kénytelenek lehetnek eladni eszközöket az adósságszolgálat érdekében.
Diszkrecionális értékesítés: Még pénzügyi stressz nélkül is, a műveletek finanszírozása érdekében történő nagyarányú eladások negatívan befolyásolhatják a piaci hangulatot, és szélesebb körű likvidálásokat indíthatnak el.
A vállalatok adósságai és lejárati időpontok. Forrás: Az adósságállományok alakulása: Coinbase havi jelentés
A Coinbase arra figyelmeztet, hogy e nagy tulajdonosok részéről még a kisebb, váratlan eladások is károsíthatják a befektetői bizalmat, és nagyobb piaci eseményekhez vezethetnek. Az adósságok nagy része 2029-2030 között esedékes, de egyes kötvényeknél az előtörlesztési záradékok 2026-ban kezdődnek.
Az olyan vállalatok, mint a Strategy, a Riot és a Semler Scientific milliárdos nagyságrendben rendelkeznek kintlévő átváltható kötvényekkel, amelyeket a Coinbase potenciális nyomáspontként jelöl meg kedvezőtlen makrokörülmények esetén.
Mint írtuk, a Coinbase-WBTC jogi csata megegyezés nélkül ér véget
