A Bitcoin úgy viselkedhet, mint az arany, a részvények vagy akár a kávé. Miért?

​A Bitcoin jelenleg szorosabban mozog együtt az arannyal, mint a részvényekkel, újra fellángoltatva a régi vitát arról, hogy végre valóban „digitális aranyként” viselkedik-e. A legújabb kutatások azonban arra utalnak, hogy a Bitcoin ritkán tartja fenn sokáig ugyanazokat a piaci kapcsolatokat: az összefüggések az olajtól a kávén át a narancsléig terjedhetnek.

A legutóbbi változás figyelemre méltó. A Bitwise szerint a Bitcoin arannyal való 90 napos korrelációja közel hat éve nem látott szintre emelkedett, miközben a Nasdaq-100-zal való korrelációja egyéves mélypontra esett. Eric Balchunas, a Bloomberg ETF-elemzője szintén megjegyezte, hogy a Bitcoin szokatlanul alacsony korrelációt mutatott az amerikai részvényekkel az elmúlt hat hónapban, ugyanakkor figyelmeztetett, hogy ez továbbra is „rövid időszak”.

Bejegyzés megtekintése az X-en Betöltés...

A tweetet a szerző törölte.

De mi mindent elmentettünk 🙂.

A Bitcoin egyelőre úgy viselkedik, mint az arany

A korreláció azt méri, hogy két eszköz milyen szorosan mozog együtt. A +1-es érték azt jelenti, hogy tökéletesen azonos irányban mozognak, a nulla nem jelez következetes kapcsolatot, a -1 pedig azt, hogy ellentétes irányban mozognak.

A Bitcoin jelenlegi, arany felé történő elmozdulása akkor következik be, amikor az államadóssággal, a devizákkal és a monetáris politikával kapcsolatos aggodalmak újra előtérbe helyezték az úgynevezett elértéktelenedési trade-et. André Dragosch, a Bitwise európai kutatási vezetője nemrég úgy jellemezte a Bitcoint, mint „az arany felerősített változatát”.

Ez a kapcsolat jelentősen eltér azoktól az időszakoktól, amikor a Bitcoin szorosan együtt mozgott a technológiai részvényekkel. A Finance Research Letters folyóiratban 2026 szeptemberében közzétett kutatás nem talált stabil, hosszú távú kapcsolatot a Bitcoin, az S&P 500, az arany és az olaj között. Ehelyett az összefüggések bizonyos gazdasági időszakok körül jelentek meg és tűntek el, miközben a likviditás különösen fontos szerepet játszott a Bitcoin, a reálkamatok pedig nagyobb hatást gyakoroltak az arany esetében.

A Bitcoinnak vannak furcsább piaci társai is

A Humanities and Social Sciences Communications folyóiratban 2026 augusztusában közzétett tanulmány a volatilitás átterjedését vizsgálta 10 jelentős kriptovaluta, az arany, a Brent, a WTI és az amerikai dollárindex között.

A kutatók a piacok közötti átlagos volatilitási összekapcsoltságot közel 59%-ra becsülték, és a Bitcoin, valamint az Ethereum a fő továbbítók között szerepelt. A mért átterjedések mintegy 65%-a rövid időtávon következett be, míg a közép- és hosszú távú átterjedések jóval kisebbek voltak.

A kép még szokatlanabbá válik, amikor a mezőgazdasági piacok is bekerülnek az egyenletbe. Az Australian Journal of Agricultural and Resource Economics folyóiratban közzétett, 2024-es tanulmány a Bitcoint 15 mezőgazdasági határidős termék mellett vizsgálta, köztük a kakaó, a kávé, a faanyag, a narancslé, a cukor, a búza, a kukorica és a szójabab piacát, amelyeknek látszólag kevés alapvető kapcsolatuk van a kriptovalutákkal.

Mi köze lehet egyáltalán a Bitcoinnak a kávéhoz?

Első pillantásra nem sok. A kávé árfolyamára a termés, az időjárás, a készletek és az olyan jelentős termelő országok körülményei hatnak, mint Brazília és Vietnam, míg a narancslé árát hurrikánok és növénybetegségek is befolyásolhatják. E tényezők egyike sem kapcsolódik nyilvánvalóan a Bitcoin rögzített kínálatához vagy a piaci árát mozgató erőkhöz.

A kutatók nem találták úgy, hogy a Bitcoin és a mezőgazdasági nyersanyagok egyszerűen együtt emelkednének és esnének. Az árkorrelációjuk általában alacsony volt. Ehelyett azt találták, hogy a volatilitás a piacok között áramlik, és a Bitcoin nettó továbbítóként működik többek között a kakaó, a kávé, a faanyag, a narancslé és a cukor felé.

Ezek a kapcsolatok a turbulens időszakokban erőteljesebbé váltak. A tanulmányban vizsgált jelentős válságokat követően a Bitcoin mezőgazdasági piacokra irányuló nettó volatilitási átterjedése körülbelül 3,5%-ról közel 13%-ra nőtt. Az orosz–ukrán háború 2022-es teljes körű invázióval kezdődő időszakát követően a kávé mutatta az egyik legerősebb egyedi kapcsolatot.

A különbség itt a korreláció és az összekapcsoltság között van. A korreláció azt írja le, hogy az árak jellemzően együtt mozognak-e, míg a volatilitási összekapcsoltság azt vizsgálja, hogyan terjedhet a turbulencia a piacok között. A Bitcoin és a kávé árkorrelációja ezért lehet viszonylag gyenge, miközben szélesebb körű pénzügyi stressz idején mégis szorosabb kapcsolat alakulhat ki közöttük.

Amikor a piacok már nem függetlenül viselkednek

Viszonylag nyugodt időszakokban a kávékereskedők a termésre összpontosíthatnak, míg a Bitcoin kereskedői a kriptospecifikus likviditást, a szabályozást vagy az intézményi tőkeáramlásokat figyelhetik. Amikor azonban a piacokat jelentős geopolitikai vagy monetáris sokk éri, a különböző eszközosztályok befektetői ugyanazokra az erőkre kezdhetnek reagálni, többek között a likviditásra, a kamatlábakra, az inflációs várakozásokra és a kockázatvállalási hajlandóságra.

Az idei év már példákkal is szolgált arra, hogyan változhatnak ezek a kapcsolatok. Az iráni konfliktus eszkalációja során a Bitcoint, az aranyat, az olajat és az európai földgázt vizsgáló kutatás nem talált megbízható menedékeszköz-szerepet a Bitcoin esetében, miközben az olaj közvetlenebbül reagált az energiakínálati kockázatokra. Újabban az amerikai államadóssággal, a devizákkal és a monetáris politikával kapcsolatos aggodalmak sokkal közelebb hozták a Bitcoint az aranyhoz.

A kontraszt jól mutatja, hogy a sokk jellege hogyan alakíthatja át az eszközök közötti kapcsolatokat. Az energiakínálati kockázatok az olajat helyezhetik a piaci reakció középpontjába, míg az államadóssággal és a deviza elértéktelenedésével kapcsolatos aggodalmak a szűkös kínálatú alternatív eszközök, például az arany és a Bitcoin felé terelhetik a befektetőket.

Mivel korrelál a Bitcoin?

A válasz nagyban függ attól, mikor tesszük fel a kérdést. A 30 vagy 90 napos magas korreláció pontosan leírhatja az aktuális kereskedési viszonyokat, anélkül hogy sokat elárulna arról, hogyan hat egymásra két eszköz több évvel vagy akár néhány hónappal később.

Ez különösen fontos a diverzifikáció szempontjából. A nyugodt időszakokban nagyrészt függetlennek tűnő eszközök szorosabban összekapcsolódhatnak, amikor a befektetők egyszerre reagálnak likviditási sokkokra, monetáris politikára vagy geopolitikai kockázatokra.

A Bitcoin akkor mozgott együtt a technológiai részvényekkel, amikor a likviditás és a kockázatvállalási hajlandóság dominált; közelebb került az aranyhoz, amikor a monetáris aggályok kerültek előtérbe; és a szélesebb körű stressz időszakaiban volatilitást továbbított a mezőgazdasági piacokra. E kapcsolatok egyikének sem kell állandónak lennie ahhoz, hogy fennállásuk idején jelentőséggel bírjanak a befektetők számára.

A kávéban, az aranyban és a Nasdaqban kevés közös lehet. Az, hogy a Bitcoin különböző időszakokban mindhárommal mérhető kapcsolatot alakíthat ki, ezért legalább annyit árulhat el a piaci környezetről, mint magáról a Bitcoinról.