Körbe-körbe futás: Mi tartja vissza a Bitcoin árát 2025-ben

2025-nek a Bitcoin-befektetők diadalának kellett volna lennie. Az intézményi bizalom nőtt, a Bitcoin-kincstárjegyek virágoznak, új ETF-ek indulnak, és az elfogadás egyre szélesedik. És bár tegnap a BTC árfolyama rövid időre 109 000 dollár fölé tört - egy ponton még a 110 000 dollárt is elérte -, az eufória rövid életű volt. Ma az eszköz ismét 108.995 dollár közelében kereskedik. Mi akadályozza meg tehát a Bitcoint abban, hogy új csúcsokat érjen el?

Az év első felében az állami és magánvállalatok 14%-kal - 1 millióról 1,14 millió érmére - növelték BTC-állományukat. Ez lenyűgözően hangzik, de tükrözi a Bitcoin árnövekedését ugyanebben az időszakban: szintén 14%. Más szóval a vállalati vásárlások nem voltak piaci katalizátorok.

Érmék kézről kézre szállítása

A Bitcoin lassú árfolyammozgásának egyik oka a kereslet jellegében rejlik. Az állami vállalatok BTC-állománya 590 000-ről közel 849 000 érmére ugrott. Ezzel egyidejűleg azonban a magáncégek 119 000 BTC-vel csökkentették pozícióikat. Tehát bár a nyilvános közzétételek mutatósnak tűnhetnek, nincs nettó tőkebeáramlás - csak az eszközök forgása.

Vegyük például a BitMEX-et, amely 54.652-ről 52.020 érmére csökkentette BTC-állományát. A Tezos Alapítvány 4.247-ről 2.903 BTC-re csökkent. Néhány új, nyilvános szereplő - mint például a Twenty One, a Bitfinex és a Tether közös vállalkozása - egyszerűen csak áthelyezte a Bitcoint a kapcsolt szervezetektől az újonnan létrehozott treasury-label struktúrákba. Ezek az eltolódások a könyvelést változtatják meg, nem a keresletet.

ETF, MSTR és a nulla impulzus hatás

Még a spot Bitcoin ETF-ekbe történő masszív befektetések sem garantálják az árnövekedést. Az év elején az alapok 1,29 millió BTC-t tartottak, ma ez a szám 1,4 millió - ami 9%-os növekedést jelent. Ennek a tőkének a nagy része azonban valószínűleg nem új vásárlóktól származik. Ehelyett azoktól származott, akik eladták a BTC-t, csak azért, hogy újra megvegyék - de ETF formájában csomagolva.

Loading...

Ugyanez a logika érvényes a Stratégiára is. Néhány befektető eladja a "tiszta" BTC-t, hogy olyan vállalat részvényeit vásárolja meg, amely tőkeáttételes kitettséget kínál az eszközzel szemben. A probléma az, hogy az MSTR-be fektetett 1 dollár kevesebb, mint 0,60 dollár tényleges BTC-értéket biztosít. Tehát még ha a BTC eladásából származó bevétel 100%-a az MSTR-be kerül is, az általános árfolyamhatás negatív - egyszerűen a likviditás matematikai elvesztése miatt.

A volatilitás csökkenése árcsökkenést jelent

A 2024-es felezés óta a Bitcoin volatilitása jelentősen csökkent. A chicagói árutőzsde (CME) már áprilisban szokatlanul stabil árakat jegyzett, és egy São Paulo-i tanulmány is megerősítette, hogy a jelenlegi ciklus sokkal nyugodtabb, mint a korábbiak. Az FTX-hez hasonló összeomlások hiánya, a rendszeres ETF-beáramlás és az érettebb szereplők megjelenése kevésbé robbanásveszélyessé tette a Bitcoint. Ez azonban a gyors emelkedés képességét is korlátozza.

Ki nyomja el a mozgatórugókat?

A Bitcoin lendületét még néhány tényező nyomasztja. Az altcoinok versenye megakadályozza, hogy a Bitcoin teljesen monopolizálja a befektetők figyelmét. Fejlődő szerepe - magas kockázatú eszközből indexszerű eszközzé - visszafogta az agresszív vásárlási kedvet. Az emelkedett reálkamatok rövid távon vonzóbbá teszik a fiat-alapú eszközöket. Eközben a szabályozott tőzsdéken a származtatott ügyletek elterjedése lehetővé teszi a befektetők számára, hogy fedezzenek vagy spekuláljanak anélkül, hogy ténylegesen BTC-t tartanának.

És ott van még az arany. Az év eleje óta 26%-ot erősödött - megelőzve a Bitcoin 16%-át - annak ellenére, hogy tízszer nagyobb piacról van szó.

Loading...

A helyzetet tovább rontja, hogy az új "kincstári cégek" spekulatív versenye a tőkét a microcapekbe húzza. Sokukkal a Bitcoin-állományuk három-négyszeresén kereskednek. Néhányat - még az olyan nagyobb szereplőket is, mint a Nakamoto (KDLY) - a birtokukban lévő BTC 23-szorosán értékelik. Részvényeik megvásárlásához a befektetők eladják a Bitcoint. Így a piac továbbra is visszafogja magát.

Ez nem válság. De biztosan nem is Bitcoin-tavasz. Még a rekordot jelentő ETF-beáramlások sem hajtják az árnövekedést, ha nem érkezik tényleges új tőke a piacra. És úgy tűnik, hogy a Bitcoin nem azoknak köszönhetően fog előrehaladni, akik felhalmozzák - hanem azoknak köszönhetően, akik friss pénzt hoznak a játékba.