Mi a közös a SpaceX-ben és a Bitcoinban?

​A SpaceX rakétákat gyárt. A Bitcoin digitális pénz. Látszólag teljesen különböző világokhoz tartoznak, mégis összeköti őket egy meglepő gondolat: mindkettő arra kéri a befektetőket, hogy higgyenek egy még nem létező jövőben.

Két nagyon különböző fogadás a jövőre

„Számomra a SpaceX és a Bitcoin lényegében ugyanaz” – mondta nemrég Anthony Pomplianónak a veterán makrobefektető, Jordi Visser. Kevésbé arról beszélt, hogy mit csinálnak, inkább arról, miért hajlandók az emberek ilyen sokat fizetni értük: mindkét esetben a mai értékeltség nagyrészt olyan várakozásoktól függ, amelyek megvalósulása éveket vehet igénybe.

Bejegyzés megtekintése az X-en Betöltés...

A tweetet a szerző törölte.

De mi mindent elmentettünk 🙂.

A SpaceX esetében a befektetők arra fogadnak, hogy a mai rakéta- és műholdüzletágak idővel egy jóval nagyobb, Földön kívüli gazdaságot támogathatnak. A Bitcoin másfajta jövőképet kínál: egy olyan világét, amelyben egy szűkös digitális eszköz a pénzügyi rendszer egyre fontosabb részévé válik.

Visser szerint emiatt a hagyományos értékelés szokatlanul nehézzé válik. „Ha valaminek nincs értékeltsége, akkor túl- vagy alulértékelt sem lehet” – mondta. „Ez teljes egészében találgatás.” Ez különösen a SpaceX esetében talán túlzás, de jól érzékelteti, mekkora jövőbeli várakozásokat áraznak már be mindkét eszközbe.

A SpaceX üzletága mérhető

A SpaceX nem csupán egy Marsról szőtt álmot értékesít. Már most is vannak ügyfelei, állami szerződései és több milliárd dolláros bevételt termelő üzletágai, amelyek között a Starlink egyre fontosabb szerepet tölt be. A SpaceX emellett műholdak fellövéséből, valamint kereskedelmi ügyfelek és kormányok rakományainak szállításából is bevételhez jut.

A nehezebb kérdés az, mi következik ezután. A Starshipet úgy tervezték, hogy jóval nagyobb rakományokat szállítson, miközben teljes mértékben újrahasznosítható, ami potenciálisan csökkentheti a berendezések Föld körüli pályára állításának költségeit. A SpaceX az orbitális számítástechnika felé is tekint, hosszabb távú céljai között pedig továbbra is szerepel a Hold és a Mars.

A befektetők tehát konkrét alapokra támaszkodhatnak, ám a SpaceX körüli lelkesedés nagy része olyan piacokra épül, amelyek egy évtized múlva gyökeresen másképp nézhetnek ki. A mai üzletágak bevétele mérhető. Egy olcsó, rendszeres űrhozzáférés köré épülő gazdaság jövőbeli mérete azonban nem. 

Hogyan határozható meg a Bitcoin értéke?

A Bitcoin esetében a probléma még szokatlanabb, mivel nincs mögötte üzletág. Nincs bevétele, nyeresége vagy osztaléka, és nincs olyan menedzsmentcsapat sem, amelynek feladata lenne, hogy a mai befektetést holnap magasabb nyereséggé alakítsa.

A kínálata ugyanakkor figyelemre méltóan könnyen előre jelezhető. A Bitcoin szabályai legfeljebb 21 millió érmére korlátozzák a valaha létrejöhető teljes mennyiséget, az új kibocsátás pedig fokozatosan csökken az idő múlásával. Ha nő a kereslet, a bányászok egyszerűen nem tudnak többet előállítani annak kielégítésére.

A kereslet a nehéz rész. Végső soron hány magánszemély és intézmény akar majd Bitcoint? A Bitcoin az arany mellett nagyobb szerepet tölt majd be értékőrzőként, vagy továbbra is volatilis alternatív eszköz marad?

A befektetők számos modellt készítettek ezekre a kérdésekre: az arannyal való összehasonlításoktól az elterjedési görbéken át az onchain mutatókig. Nincs azonban olyan jövőbeli eredménybeszámoló, amely végül megmondaná nekik, hogy igazuk volt-e.

A bőség találkozik a szűkösséggel

Talán a legérdekesebb kapcsolat éppen a köztük lévő óriási különbség. A SpaceX azon dolgozik, hogy olcsóbbá és szélesebb körben elérhetővé tegye az űrhöz való hozzáférést, vagyis valami rendkívül szűköset bőségesebbé alakítson.

Az újrahasznosítható rakéták ennek az elképzelésnek a középpontjában állnak. Ahelyett, hogy minden repülés után kidobnák a hordozórakéta fontos részeit, a SpaceX ismételten fel akarja használni őket, csökkentve a költségeket és gazdaságilag lehetővé téve jóval több indítást.

A Bitcoin az ellenkező elvre épült. Bármennyire népszerűvé válik is, maximális kínálata nem növekszik. Ha több befektető akarja megvásárolni, ugyanazért a korlátozott érmekészletért kell versenyezniük.

A kontraszt szinte szimmetrikus. A SpaceX úgy próbál értéket teremteni, hogy egy szűkös erőforráshoz való hozzáférést bőségesebbé tesz, míg a Bitcoin vonzerejének nagy része abból fakad, hogy biztosítja: saját szűkössége nem tűnhet el. Mindkettő ugyanattól az ismeretlentől függ: végső soron elegendő ember akarja-e majd azt, amit lehetővé tesznek.

Merre mozdul a befektetői lelkesedés

A SpaceX tőzsdei bemutatkozása látványosan bizonyította, mekkora a befektetői étvágy az ambiciózus technológiai fogadások iránt. IPO-ja több mint 250 milliárd dollárnyi megbízást vonzott egy eredetileg 75 milliárd dolláros kibocsátásra, miközben az AI-vállalatok és infrastrukturális projektek továbbra is hatalmas tőkét vonzanak.

A Bitcoin is új lendületet kapott. Az elmúlt három hónapban több mint 40%-kal emelkedett, miközben az amerikai spot Bitcoin ETF-ek a szeptember 25-ével zárult héten 2,4 milliárd dollárt vonzottak, ami csaknem egy éve a legerősebb heti tőkebeáramlásuk. A megugrás hatására 2026-os nettó tőkeáramlásuk ismét pozitív tartományba került, miután júliusban csaknem 5,8 milliárd dolláros mínuszban álltak.

A két eszköz nem feltétlenül ugyanazért a pénzért versenyez, de a befektetői figyelemért igen. Ez a figyelem rendkívül gyorsan átvándorolhat a kriptovaluták, az AI és más feltörekvő technológiák között, a Bitcoin közelmúltbeli felépülése pedig azt mutatja, hogy az egyik jövőkép iránti lelkesedésnek nem feltétlenül kell a másik rovására mennie.

Mennyit ér a jövő?

A SpaceX befektetői egy meglévő üzletágból indulhatnak ki, majd egyre ambiciózusabb feltételezéseket tehetnek arról, mekkorára nőhet. A Bitcoin befektetői pontosan tudják, mennyire lesz szűkös az eszköz, azt azonban meg kell becsülniük, mekkora keresletet vonz majd ez a szűkösség.

Ma egyik jövő sem jelezhető előre nagy magabiztossággal. Az újrahasznosítható rakéták további fejlődése jelenleg valószínűtlennek tűnő piacokat teremthet, ahogyan a szélesebb körű elterjedés is jóval nagyobb szerepet adhat a Bitcoinnak a globális pénzügyekben.

Talán ez Visser valószínűtlen összehasonlításának legerősebb része. A SpaceX arra kéri a befektetőket, képzeljék el, mi történik, ha az űrhöz való hozzáférés mindennapossá válik. A Bitcoin pedig arra, hogy képzeljék el, mi történik, ha a digitális szűkösség elég értékessé válik ahhoz, hogy évtizedeken át számítson.