在庫増で回復に上限、WTIが勢い失う

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Anton Kharitonov

28.09.2026

WTIは9月28日、1バレル当たり93.8～94.0ドル付近で取引されており、89～90ドル付近から回復した後、再び勢いを失っている。4時間足では、価格は長期移動平均線を上回っており、同線が中期的な地合いの全面的な弱気転換を依然として阻んでいる。ただし、短期的な状況は悪化している。

この記事は原文から翻訳されました。特派員による原文はこちら.

米国の原油在庫が短期的な地合いを悪化させる

同時に、現物市場は現在の価格が示唆するよりもかなり逼迫している。EIAの最新データによると、米国の商業原油在庫は297万バレル増加し、4億2,640万バレルとなった。特に注目されたのはクッシングの在庫で、227万バレル増の2,375万バレルとなり、WTIの短期的なファンダメンタルズを直接的に弱めた。

一方、ガソリン在庫は約170万バレル減少し、留出油在庫も40万バレル減少した。製油所稼働率は約94%で推移しており、原油在庫の増加は精製活動の急激な落ち込みによるものではなく、米国内で供給状況が改善している兆候とみられる。

中東リスクが地政学的プレミアムを下支え

中東は依然として最大の不確実要因である。ホルムズ海峡を通過する物流量は危機前の水準を大きく下回っているが、市場ではすでに物流の部分的な調整が織り込まれている。サウジアラビアはEast-Westパイプラインと紅海の港湾の利用を拡大しており、一部の輸出ルートも徐々に再構築されている。

その結果、地政学的プレミアムは一方向の動きではなくなっている。海運状況の改善や外交的接触に関する報道があれば、価格にはすぐに下押し圧力がかかる一方、エネルギーインフラへの新たな攻撃やホルムズ周辺情勢の悪化が起きれば、供給逼迫プレミアムが同じように急速に戻る可能性がある。紅海やバブ・エル・マンデブ周辺にもリスクが残っており、安全上の問題が航路を長期化させ、輸送コストを押し上げ続けている。

買い方にとって96ドルが依然として重要な壁

供給面では、OPEC+は今のところ新たな圧力を加えていない。同盟参加国は10月の生産水準を9月から据え置くことを決定し、次回会合は10月初旬に予定されている。そのため、今後数日間のWTIは、カルテルの政策そのものよりも、米国の在庫データと中東情勢の組み合わせに強く反応する可能性が高い。

現在の需給バランスは脆弱に見える。米国の原油在庫が増加して回復を抑える一方、ガソリンと留出油の在庫が低水準にあり、世界的な物流の混乱も続いているため、弱気派は市場を完全に支配できずにいる。

当面、上昇を試す動きは1バレル当たり96.00ドル付近のレジスタンスに阻まれており、93.20～92.80ドルのサポートを下抜け、92.00～91.20ドルに下落するリスクが残っている。ただし、地政学的プレミアムの低下でWTIに下押し圧力で警告した通り、中東に恒久的な和平が訪れるまでは、より大きな上昇トレンドが反転すると考えるのは時期尚早である。

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