モルガン・スタンレーは11月2日（月）、Coinbase Globalの投資判断を引き下げ、目標株価を半分以上引き下げた。暗号資産取引の低迷により、同取引所の業績見通しが不透明になったためだ。ウォール街の同銀行は、金融面の回復が従来の予想より遅れると見込み、失望を招いた四半期決算を受けてすでに圧力を受けている株価には、さらなる下落余地があるとみている。
ハイライト
- モルガン・スタンレーがCoinbaseの目標株価を120ドルに引き下げ。
- 同行は2027年のEBITDA予想を47%下方修正。
- 暗号資産取引の低迷で業績回復に懸念。
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Crypto Briefingによると、アナリストのマイケル・サイプリーズ氏はCoinbaseの投資判断を「Equal Weight」から「Underweight」に引き下げ、目標株価を258ドルから120ドルに引き下げた。改定後の目標株価は、10月30日の終値143.54ドルから約16%の下落を示唆しており、取引収入の減少、暗号資産市場の先行き不透明感、収益性見通しの悪化への懸念を反映している。
モルガン・スタンレー、Coinbaseの業績予想を大幅下方修正
この格下げは、10月30日に発表されたCoinbaseの第3四半期決算が市場の期待に届かず、同取引所が業績成長を回復できるか疑問が生じたことを受けたものだ。他の複数の投資銀行もすでに目標株価を引き下げており、同社の短期的な見通しに対する懸念が広がっていることを示している。
モルガン・スタンレーはCoinbaseの売上高予想を2027年分で28%、2028年分で18%引き下げた。収益性予想の下方修正はさらに大きく、調整後EBITDA予想を2027年分で47%、2028年分で25%引き下げた。
同銀行は現在、2028年の正常化EBITDAを24億ドルと予想しており、同社の2025年水準を約14%下回る。この予想は、暗号資産取引以外への事業拡大を進めても、Coinbaseの収益性が数年間にわたり低迷する可能性を示唆している。
アナリストはまた、Coinbaseの予想EBITDAに適用するバリュエーション倍率を20倍から12倍に引き下げた。業績予想の下方修正と評価プレミアムの縮小が重なったことで、目標株価が大幅に引き下げられた。
暗号資産取引の低迷が圧力に
Coinbaseはデジタル資産の取引動向に大きく左右される状態が続いており、取引高が売上高を左右する重要な要因となっている。暗号資産投資家の取引が減れば、同取引所は新たな商品やサービスの開発を進めていても、手数料収入の減少に直面する。
最近の市場の不透明感が、こうした見通しをさらに複雑にしている。競合取引所Binanceで発生した大規模なセキュリティ侵害により、暗号資産業界全体への懸念が強まり、取引意欲の後退と取引活動の縮小につながっている。
四半期決算が期待外れとなったことを受け、Coinbase株も売り圧力にさらされ、株価は2年ぶりの安値を付けた。投資家が格下げとデジタル資産全般の低迷を見極める中、月曜日のプレマーケット取引では1%超下落した。
評価倍率の低下でCoinbaseの課題が鮮明に
モルガン・スタンレーはCoinbaseの競争力と幅広い商品展開を引き続き評価しているものの、改定後の予想は、こうした強みが近いうちに業績の改善につながらない可能性を示している。
120ドルの目標株価は、同取引所の財務見通しが大幅に見直されたことを意味する。投資家にとって最大の焦点は、売上高の成長を支え、より高い評価を正当化できるほど取引高が回復するかどうかだ。
暗号資産市場の取引が活発化するまで、Coinbaseは投資家の信頼を取り戻すのに苦戦する可能性がある。特に、今後の決算が市場予想を下回り続ければ、その可能性は高まる。
Coinbaseが取引所の取扱商品にRippleのステーブルコインRLUSDを追加したことも報じた。
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