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かつては、他の誰よりも早くニュースを知り、素早くボタンをクリックすることでトレーダーが優位に立てる時代がありました。現在では、取引の多くが人間の能力を超えた速度で行われており、一部の暗号市場では追跡されている取引量の半分以上がアービトラージやその他の自動化戦略に関連しています——自動化はどこまで進んでいるのでしょうか？
この記事は原文から翻訳されました。特派員による原文はこちら.
この物語はビットコイン よりもはるか前に始まりました。2000年代後半、ウォール街は技術競争に突入し、ミリ秒が数億ドルの価値を持つようになり、サーバーは取引所のすぐ近くに設置されました。
暗号市場はこのモデルをほぼそのまま受け継ぎ、さらに発展させました。ブロックチェーンは、ソフトウェアが市場を分析するだけでなく、独立して取引を実行することも可能にします。
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3ミリ秒で3億ドル
2010年、Spread Networksはシカゴとニューヨークをほぼ直線で結ぶ光ファイバー回線の建設を完了しました。約3億ドルをかけたこのプロジェクトにより、往復の信号遅延は約16ミリ秒から13ミリ秒に短縮されました。
人間にとっては、その違いは感じられません。しかし、高頻度取引会社にとっては、他社よりも早くある取引所での価格変動を察知し、他の場所でその差を利用するのに十分な差でした。
競争は続きました。各社はサーバーを取引所の隣に設置し、コードを最適化し、マイクロ波通信に切り替えました。その結果、ますます多くの取引が、人間がアルゴリズムと直接競争できない速度で実行されるようになりました。
2010年、米国証券取引委員会は、高頻度取引会社が米国株式取引量の50％以上を占めていると推定しました。同年のフラッシュクラッシュでは、わずか17社の参加者が取引額の40～50％を占めていました。
高頻度取引がクラッシュの唯一の原因と特定されたわけではありませんが、この出来事は新たな現実を示しました。数分のうちに、市場は人間がリアルタイムで制御できないアルゴリズム同士の連鎖的な相互作用に陥る可能性があるのです。
暗号は機械のために作られた
ビットコインは、自動取引が勢いを増していた時期に登場しました。電子注文板、アプリケーションプログラミングインターフェース、アルゴリズム戦略は、ほぼ最初から暗号業界の一部となりました。
ここでは機械がさらに優位性を得ました。取引は24時間365日行われ、同じ資産が多数の取引所で取引されており、それらの間の価格差が常にアービトラージアルゴリズムの機会を生み出しています。
ボットは複数の市場を同時に監視し、取引の両側を人間よりも速く実行できます。
このような活動全体の割合を正確に把握することは不可能です。中央集権型取引所は注文が人間かアルゴリズムかを公開していませんが、ブロックチェーン上では自動化の観察がはるかに容易です。
2026年8月、ClearTrace はBase上の追跡されたDEX週間取引量71.3億ドルを分析しました。MEV（取引順序の操作による追加利益の抽出）とアービトラージが全体の55.96％を占めていました。
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さらに9.29％の取引量は当初、全く特定できませんでした。追加分析の結果、研究者はMEVやアービトラージのインフラを含むいくつかのコントラクトを特定しました。
それでも5億9,0万ドル、つまり追跡取引量の8.28％は未特定のままでした。
この55.96％という数字は、ClearTraceが追跡したBase のDEX取引量1週間分のみを対象としているため、暗号市場全体に当てはめることはできません。しかし、ブロックチェーンデータによって内部から可視化できる場合、取引の一部がいかに機械主導になっているかを明確に示しています。
ボットがあなたの取引を先に見るとき
DeFi では、アルゴリズムが従来の高頻度取引業者にはなかった能力を得ました。ユーザーの取引が実行される前にそれを確認し、自分の取引をその前後に配置して利益を得ることができるのです。
これがMEVの仕組みです——取引順序を制御または利用することで追加利益を抽出します。最も単純な例はアービトラージです。イーサリアムが2つのDEXで異なる価格で取引されている場合、ボットは安い方で買い、ほぼ同時に高い方で売ります。
もう一つの例は清算です。プログラムは借り手のポジションを継続的に監視し、担保が不足した際に競って清算を行います。
しかし、自動化はユーザーに不利に働くこともあります。サンドイッチ攻撃では、ボットが大口購入を検知し、その前に資産を購入し、ユーザーの取引で価格が上昇した後に高値で売却します。
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まさにこのため、DeFiからボットを排除すると影響が出ます。アービトラージは取引所間の価格差を解消し、自動清算者はレンディングプロトコルの安定性維持に寄与します。個々の取引の執行を悪化させる可能性がある同じ機械が、より広いシステムの機能維持にも役立っているのです。
次の段階：AIエージェント
ボットとAIエージェントはまだ同じものではありません。ほとんどの取引アルゴリズムは、人間があらかじめ定義したロジック——価格差の発見、手数料の確認、取引の実行——を単純に実行しているだけです。
AIエージェントはさらに進化できます。複数のデータソースを分析し、戦略を選択し、各ステップで人間の指示を必要とせずに一連の行動を実行できます。
2026年の研究 では、研究者が主要な暗号AIエージェント306体を調査しました。約13％が主に取引や分析を専門とし、それらに関連するプロジェクトはサンプル全体の時価総額の21.9％、約18億9,0万ドルを占めていました。
しかし、機械が市場を支配していると語るにはまだ早い段階です。エージェントとされる多くのプロジェクトは依然として従来型のアプリケーションプログラミングインターフェースに依存し、人間の監督を必要としています。そのため、完全自律型取引の本当の規模を測るのは依然として困難です。
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それでも実験は、市場がどこに向かうかを示唆しています。ある研究では、自律型AIトレーダーが常に市場で最高の成績を収め、人間参加者の資産はその存在下で減少しました。
同時に、市場自体の効率性は大きく向上しませんでした。
これが自動化の次の段階です。高頻度取引では、人間が機械に執行速度を委ねました。暗号ボットでは、継続的な市場監視を委ねました。AIエージェント では、何をすべきかという判断も徐々に委ね始めています。
現在、暗号市場のどれだけの割合をボットが支配しているかを示す単一の数字は存在しません。中央集権型プラットフォームでは人間と機械の取引を分離できず、Baseの55.96％という数字も特定のセグメントに限られています。
しかし、自動化はもはや単なる取引戦略の一つではありません。市場インフラの一部となっています。
人間は依然として目標を設定し、リスクを決定し、資本を提供します。しかし、執行を巡る直接的な競争は、ますますプログラム同士、そして人間がもはや本格的な競争相手でなくなった速度で行われています。
人間のいない暗号市場は誇張ですが、人間が目標を設定し、機械がその達成方法やタイミングをますます決定する市場はすでに存在しています。
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