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Ciaran Ryan

17.09.2026

暗号資産シーズンはついに戻ったのか？ — アルトコインシーズンはいつ始まるのか？

Bitcoinは8月に約25%上昇し、現在は75,000ドルから80,000ドルのレンジで膠着している。春の兆しは感じられるものの、ブル相場の鐘を鳴らすにはまだ早い。そうするには、まだいくつかの条件が整う必要がある。

この記事は原文から翻訳されました。特派員による原文はこちら.

Bitcoin は力強く反発し、8月には約25%上昇して、2024年11月以来最も好調な月となった。その後、やや下落しているが、経験豊富な暗号資産トレーダーなら、Bitcoin価格の上昇が必ずしも暗号資産ブルマーケットの本格的な再来を意味しないことを知っている。

本当の試金石は、上昇が広がり始めたときに訪れる。

過去の暗号資産サイクルでは、Bitcoinが市場を先導して上昇する傾向があった。上昇相場に持続力があると投資家が確信すると、利益の一部がEthereum へ、さらにリスク曲線の下方にあるSolana 、XRP 、そして小規模な暗号資産へと移り始める。

トレーダーはこれを「アルトコインシーズン」、あるいは単に「アルトシーズン」と呼ぶ。このプロセスが始まりつつある兆候はあるものの、ブルマーケットの再来と判断するにはまだ早い。

下のチャートは、過去3年間のBitcoin、Ethereum、S&P 500を示している。ここから明らかなのは、BitcoinがEthereumとS&P 500を上回った一方で、ボラティリティははるかに高かったということだ。S&P 500はより低いボラティリティで安定したリターンをもたらしており、多くの投資家がポートフォリオのコアとして好む理由もそこにある。

Bitcoinが回復を主導

Bitcoinは2025年10月に126,000ドルを超える史上最高値を付けた後、その後の下落局面で価値の半分以上を失った。6月の約59,000ドルの安値から反発し、9月初旬には一時82,000ドルを上回るなど、厳しいベアマーケットの後に目覚ましい転換を見せた。

その後、Bitcoinは80,000ドルを上回る水準を維持するのに苦戦しており、ブルマーケットが本格的に始まる前に、もう一段の下落に見舞われる可能性を示しているのかもしれない。

Bitcoin（BTC）は、希少性を維持するため新規BTCの発行量が半減する、4年周期の半減期サイクルに従っている。こうした半減期イベント後のベアマーケットの期間には一定の傾向があり、過去の下落は376日から410日続き、平均は383日だった。この基準が今回も当てはまるなら、現在はベアマーケットの底とブルマーケットの始まりに異例なほど近づいていることになる。

しかし興味深い可能性は、今回は底打ちがより早く訪れたということだ。

楽観ムードが再び高まっているのは、6月以降のBTCの反発だけが理由ではない。この反発の背景にあるのが投機的なレバレッジだけではないことを示す証拠もある。米国の現物Bitcoin上場投資信託には、8月に約35億ドルが流入し、今年最大の月間流入額となった。

CoinSharesによると、世界のデジタル資産投資商品にも、8月20日までの1週間に29.4億ドルが流入し、続く週の最初の3取引日にはさらに16.5億ドルが流入した。

最大の資金を集めたのはBitcoinだが、Ethereum、XRP、Solana、Hyperliquidにも資金が流入した。

これは重要な意味を持つ。持続可能な暗号資産市場の回復には、トレーダー同士が単にポジションを入れ替えるのではなく、最終的に新たな資本が市場へ流入する必要があるからだ。

次の段階がより興味深い

暗号資産のブルマーケットは、歴史的に段階を踏んで進展してきた。

通常、最初に動くのはBitcoinだ。最大かつ最も流動性の高い暗号資産であるため、暗号資産へのリスク選好が改善すると、投資家が戻りやすい。

通常、第2段階ではEthereumやその他の大型暗号資産へ資金がローテーションする。上昇が続けば、資本はより投機性の高い資産へと移り始め、ここから市場は一気に荒々しい展開になり得る。

過去のアルトコインシーズンでは、一部の小規模な暗号資産が比較的短期間で数百%上昇したこともある。こうした上昇が個人トレーダーを市場へ呼び戻す一方で、はるかに大きなリスクも伴う。

したがって、最も重要なシグナルの一つはBitcoin価格そのものではなく、Bitcoinドミナンス、つまり暗号資産市場全体に占めるBitcoinのシェアであり、現在は約59%となっている。

説得力のあるアルトコインシーズンを迎えるには、他の暗号資産の価値がBitcoinより速く上昇することで、この数値が低下するのを通常は確認したい。

アルトコインシーズンとは実際にどのようなものか？

世界共通の定義はないが、広く使われている指標の一つにBlockchainCenterのAltcoin Season Indexがある。

この指標では、対象となる時価総額上位50銘柄のうち少なくとも75%が過去90日間にBTCを上回った場合、市場はアルトコインシーズンにあると判断する。9月時点の指数は27で、アルトコインシーズンを宣言するために必要な75を大きく下回っていた。

CoinMarketCapも同様の手法を用い、時価総額上位100銘柄の90日間のパフォーマンスをBTCと比較している。したがって、従来の指標に基づけば、これは本格的なアルトコインシーズンではなく、依然としてBitcoin主導の市場である。

一握りのアルトコインが急騰することは、市場全体が広く参加していることとは異なる。本格的なアルトシーズンには、暗号資産市場のかなり広い範囲に上昇が波及する必要がある。

Ethereumが手掛かりを示している可能性

明るい兆候の一つはEthereum（ETH）で、最近わずか10日間で37%上昇し、2,400ドルを超えた。これはトレーダーが注目するタイプの動きだ。ETHは歴史的に、BTCとアルトコイン全体をつなぐ橋渡し役のような存在として機能してきたからである。

もう1つ有用な指標がETH/BTCレシオです。これは実質的に、ドルではなくBTC建てで測ったETHの価格を示します。現在は1 ETHに約0.032 BTCを支払っており、6月の0.026 BTCから上昇しているため、ETHにとって健全な改善といえます。

このレシオが低下しているときは、BTCがETHをアウトパフォームしています。下のチャートに見られるように上昇し始めると、ETHがBTCに対して差を縮めていることを示します。

ETH/BTCレシオは最近、6月の安値から30%以上上昇し、7カ月ぶりの高値を更新しました。

これはアルトコインシーズンを保証するものではありませんが、アルトコインシーズンに先立ってトレーダーが期待する、まさにその種の動きです。

もう1つの暫定的な兆候は、デリバティブ市場にも現れています。Coinbaseによると、8月中に暗号資産の先物およびパーペチュアル先物の建玉に占めるアルトコインの割合が拡大しました。これは、トレーダーがBitcoin以外にも投機する意欲を高めていることを示しており、通常アルトコインシーズンに伴うリスク資産への資金ローテーションの初期兆候である可能性があります。

CoinSharesが8月に実施したプロのデジタル資産投資家調査でも、同様の結果が示されました。Bitcoinは依然として成長見通しが最も強いと評価された資産でしたが、アルトコインを選好する形でBitcoinとEthereumへの配分がやや減少していました。

繰り返しになりますが、これらは確認ではなく初期シグナルです。

なぜ暗号資産市場は回復しているのか？

複数の要因が重なっています。

第1の要因は、機関投資家マネーがこのセクターに戻ってきていることです。数カ月にわたり資金フローが低迷した後、Bitcoin ETFでは8月に急反転が見られました。

第2の要因は、米国の金融政策と政府債務をめぐる見方の変化です。

投資家が金融環境の緩和、実質利回りの低下、またはドル安を予想すると、Bitcoinは恩恵を受ける傾向があります。反対に、債券利回りの上昇や利上げ観測は、投機性資産の重しとなる傾向があります。

これは現在の回復にとって依然として大きなリスクです。米国の雇用統計の改善とインフレ懸念の再燃により、Federal Reserveが再び利上げする可能性への思惑が強まっています。

そのため、BTCが80,000ドルを明確に上回って定着するのに苦戦し、最近では75,000ドルをわずかに上回る水準で推移している理由も説明できます。

規制面の要因もあります。デジタル資産をめぐる米国の規制明確化に向けた進展が、規制の不透明感が何年にもわたってセクターを覆っていた状況を経て、センチメントの改善に寄与しています。

こうした変化はBitcoin以上にアルトコインにとって重要となる可能性があります。多くの小規模な暗号資産は、これまで規制上の位置づけがより不明確だったためです。

注目すべき5つのサイン

本格的な暗号資産の強気相場が進行しているかを判断しようとするトレーダーにとって、追跡する価値のある指標がいくつかあります。

- Bitcoinドミナンス：現在の水準から持続的に低下すれば、資金が市場の他の銘柄へ移っていることを示します。BTCドミナンスが約50%以下まで低下するかを注視しましょう。

- ETH/BTC：Bitcoinに対するEthereumの強さが続けば、ローテーションを示すさらなる証拠となります。ETH/BTCレシオは6月から30%上昇しているため、さらに15～20%上昇すれば、暗号資産市場全体の反転を確認する材料となるでしょう。

- Altcoin Season Index：75前後または75超へ上昇すれば、上昇相場がBitcoin中心ではなく、広範囲に広がっていることを示します。

- ETFおよび投資商品への資金フロー：持続的な資金流入があれば、相場上昇がレバレッジや投機だけでなく、新たな資金の暗号資産市場への流入によって支えられていることが分かります。

- 市場の広がり：おそらく最も重要なのは、人気の一部トークンだけでなく、上昇が広がっているかを確認することです。健全な強気相場では、参加銘柄が次第に広がる傾向があります。

材料はまだすべてそろっていない

Bitcoinは確実に息を吹き返しました。8月の上昇、機関投資家の資金流入再開、そしてETHや一部アルトコインのパフォーマンス改善は、暗号資産市場が重要な転換点を越えた可能性を示しています。

しかし、これを本格的なアルトコインシーズンと呼ぶのは時期尚早です。BTCは依然として暗号資産市場の60%近くを占めており、主要なアルトコインシーズン指標も、アルトコインが広範にアウトパフォームする際に通常見られる水準を大きく下回っています。

暗号資産市場のサイクルは歴史的に、Bitcoinが先行し、続いてEthereum、そしてより小規模で投機性の高い資産が動くという、分かりやすいパターンをたどってきました。市場が第2段階に移行しつつある暫定的な兆候はありますが、アルトコイン全体への参加拡大が確認されれば、暗号資産の夏が戻ったことを示すより強い証拠となるでしょう。

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