BUSDからUSDCへ：Binanceがステーブルコイン戦略を転換した理由

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Olena Litvinenko

23.09.2026

BUSDからUSDCへ：Binanceがステーブルコイン戦略を転換した理由 — BinanceがUSDCに賭ける理由

Binanceはかつて、自社エコシステムの主要ステーブルコインとしてBUSDを普及させようとした。現在、同取引所はUSDCに賭けている。世界最大級の暗号資産取引所の1つであるBinanceが、自社ステーブルコインをもはや必要としないと判断した理由とは。

この記事は原文から翻訳されました。特派員による原文はこちら.

Binance、USDCへの賭けを強化

BinanceはCircleに1億ドルを出資した。これは、USDCを中心とする5年間の拡大商業契約の一環だ。Binanceは世界中のプラットフォーム、特に新興市場でステーブルコインを普及させ、Circleはその利用を支えるインフラを提供する。

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今回の投資は、Binanceに別のステーブルコインを追加するだけにとどまらない。同取引所はCircle株約124万株を取得し、原則として最長2年間、売却やヘッジを行えない。Circle はさらに、自社のウォレット・インフラを通じて保有されるUSDCに連動したインセンティブを、Binanceに毎月支払う。

「Circleは、USDC、Arc、そして国境を越えた価値移転の仕組みを変革するインフラを通じて、世界で最も信頼される発行体の1つとしての地位を確立した」と、Binanceの共同CEOであるRichard Teng氏は述べた。

Binanceが自社ステーブルコインを持っていた頃

BinanceとUSDC の関係は、4年前には現在とはほぼ正反対に見えた。2022年9月、Binanceはユーザーが保有するUSDCやその他複数のステーブルコインの残高を、BUSD へ自動的に変換すると発表した。

同取引所は、より少数のステーブルコインに取引を集中させることで、流動性と資本効率が向上すると説明した。これによりBUSDは、世界最大の暗号資産取引所の内部で強力な地位を得た。2019年にPaxosとの提携でローンチされたBUSDは、流通量が最終的に200億ドルを超え、市場最大級のステーブルコインとなった。

しかし、BUSDはBinanceの名を冠していたものの、実際にトークンを発行し、その裏付けとなる準備資産を保有していたのはPaxosだった。BinanceはBUSDの需要と流動性を生み出せたが、発行やその裏付け資産を管理していたわけではない。

BUSDが崩壊した経緯

この違いが決定的に重要になったのは、2023年2月、ニューヨーク州金融サービス局がPaxosに対して新規BUSDの発行停止を命じた時だった。その後Paxosはトークンを巡るBinanceとの関係を終了し、既存のBUSDは償還可能なまま、供給量は縮小し始めた。

Binanceは発行業務を単純に引き継ぐことができなかった。ドル連動型ステーブルコインには、準備資産、銀行との関係、償還インフラが必要であり、これらには増え続ける規制上の義務が伴う。Paxosによる新規発行がなくなったことで、BUSDには拡大を続ける道がなかった。

Binanceは徐々にサポートを終了し、ユーザーを代替手段へ誘導した。その1つがFirst Digitalが発行するFirst Digital USD、すなわちFDUSDだった。Binanceではゼロ手数料の取引ペアなどの施策でFDUSDの成長を支援したが、FDUSDがBUSDの到達した規模や市場での地位を再現することはなかった。

BUSD 2.0を作らない理由とは

BUSDが消滅して以降、ステーブルコインの発行は一段と難しくなっている。米国は2025年のGENIUS Actで決済用ステーブルコインの連邦制度を確立し、欧州はMiCAの下でステーブルコイン発行体に関する規則を導入した。その他の法域でも、準備資産、償還、監督を対象とする要件の整備が進んでいる。

そのため、BUSDを再現することは、単に別のトークンをローンチするより複雑だ。Binanceブランドの新たなステーブルコインには、Binanceが規制対象となる発行業務の多くを自ら担うか、あるいは再び外部企業に依存し、同社の名を冠する商品を支える準備資産、償還、銀行との関係を任せる必要がある。

Circleはすでに、その仕組みを大規模に運営している。一方、Binanceにはステーブルコイン発行体が同じくらい必要とするもの、すなわち流通網がある。Binanceは、準備資産を管理することなく、取引所、ウォレット、その他のプロダクトを通じて、世界中の膨大なユーザーにデジタルドルを届けられる。

新たな契約は、この役割分担をビジネスモデルへと転換する。Binanceは自社プラットフォームを使ってUSDCの普及を拡大し、自社インフラを通じて保有される残高に連動したインセンティブを受け取れる。Circleへの出資によって、同取引所は発行体の成長からも経済的利益を得られ、BUSDとともに失ったステーブルコイン事業を再構築する必要もない。