株式時価総額がGDPを上回る上位5カ国

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Oleg Tkachenko

昨日

株式市場の規模が国全体の経済を上回る国は少なくありません。こうした珍しい状況の背景は、国によって大きく異なります。ランキング上位の国はどこで、何がこの現象を説明するのでしょうか？

この記事は原文から翻訳されました。特派員による原文はこちら.

株式市場が経済規模を上回ることがあるのはなぜ？

世界銀行とインド国立証券取引所（NSE）のデータに基づくランキングによると、2025年には66カ国・地域のうち14カ国・地域で、株式時価総額がGDPを上回りました。

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株式市場の価値と経済規模の差は、国によって大きく異なります。時価総額がGDPを数％上回るだけの国もあれば、2倍、3倍、さらには14倍に達する国もあります。

こうした差が生じる理由は、各国市場の特性によって異なります。海外で巨額の収益を上げる多国籍企業が上場する証券取引所もあれば、テクノロジー大手や金融企業が市場を牽引する国もあります。海外上場企業の存在が統計に大きく影響するケースもあります。

株式時価総額とGDPの差が大きい上位5カ国を見ていきましょう。

香港 — 中国大手企業が集まる証券取引所

香港は大差をつけて首位に立っています。2025年末時点で株式時価総額は47.4兆香港ドル（約6.1兆ドル）に達した一方、GDPはわずか4,280億ドルでした。つまり、株式市場の規模は経済の14倍を超えていました。

主な理由は、香港以外の地域でも事業を展開する中国企業の存在です。Tencent 、Alibaba、Xiaomiなどの大手企業の株式が香港市場で取引されています。HKEXによると、2025年末時点で中国本土企業は上場企業全体の約58％を占め、時価総額全体の約79％を占めていました。事業の大半が中国本土や海外市場で行われていても、その時価総額は香港に計上されます。

南アフリカ — 金、銀行、中国テクノロジー企業

南アフリカは327％で2位です。2025年末時点で同国の株式時価総額は約1.4兆ドルに達し、GDPの約4,270億ドルを大きく上回りました。前年の比率は246％でした。同国の主要取引所は、アフリカ有数の規模を誇るヨハネスブルグ証券取引所（JSE）です。

Gold Fields やHarmony Goldなどの鉱業会社に加え、FirstRandやStandard Bankなどの金融グループが国内市場で大きな役割を果たしています。特に注目されるのが、子会社Prosusを通じて世界各地のテクノロジー企業に投資する持株会社Naspersです。2025年9月末時点で、同グループは中国のインターネット大手Tencentの株式を22.8％保有していました。この投資の価値は、南アフリカで株式が取引されるNaspersの企業価値に大きな影響を及ぼします。

スイス — 世界的ブランドと製薬大手

スイスは241％で3位です。2025年の株式時価総額は約2.51兆ドルで、GDPの1.04兆ドルを上回りました。SIXスイス証券取引所に上場する大手企業には、食品メーカーのNestlé、製薬会社のRocheとNovartis、銀行グループのUBSなどがあります。

スイス市場の大きな特徴は、世界各地で製品を販売する大企業が集中していることです。例えば、Nestlé は185カ国で事業を展開し、2025年の売上高は895億スイスフラン（約1,080億ドル）に達しました。売上高の48％を南北アメリカが占める一方、欧州全体の割合はわずか25.2％でした。RocheとNovartisも売上高の大部分をスイス国外で得ており、国内市場の規模に左右されず企業価値を高めることができます。

米国 — テクノロジー大手が市場を牽引

米国は224％で4位です。2025年末時点で米国の株式時価総額は68.94兆ドルに達し、GDPの約30.77兆ドルを上回りました。株式の総価値は年間で約11％増加し、過去10年間ではおよそ2.5倍に拡大しました。米国は世界の株式時価総額のほぼ半分を占めています。

Nvidia、Apple、Microsoft、Alphabet、Amazonなどのテクノロジー企業が、市場成長の主な原動力となっています。人工知能やクラウドサービスの進展、今後の増益期待を背景に、これらの企業の株価は上昇しました。S&Pダウ・ジョーンズ・インデックスによると、2025年末時点でNvidiaとMicrosoftだけでS&P 500の時価総額の約14％を占めていました。同指数は年間で16.39％上昇し、大手テクノロジー企業がその上昇に大きく貢献しました。

カナダ — 銀行と金価格の急騰

カナダは199％で上位5カ国の最後に入りました。2025年末時点で同国の株式時価総額は4.62兆ドルに達し、GDPの約2.32兆ドルを上回りました。前年の比率はわずか149％でした。同国の主要取引所はトロント証券取引所（TSX）で、大手銀行、エネルギー企業、鉱業会社が上場しています。

米国とは異なり、カナダの株式市場は金融セクターとコモディティセクターへの依存度がはるかに高いのが特徴です。CIBCによると、2025年末時点でS&P/TSX総合指数に占める割合は、金融企業が33.1％、素材メーカーが18.1％、エネルギー企業が14.8％でした。主な市場参加企業には、Royal Bank of Canada、Toronto-Dominion Bank、Enbridgeなどがあります。金価格の上昇も株価を押し上げ、2025年にはカナダ株価指数の素材セクターが100％を超えるリターンを記録しました。