IMFが2027年の中立的な財政運営を支持、デンマーク経済の見通しは減速

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Oleksii Zaichenko

09.11.2026

IMFが2027年の中立的な財政運営を支持、デンマーク経済の見通しは減速 — デンマーク経済の見通しに関するIMFの評価

地政学的緊張や貿易摩擦、人口動態の圧力が中期的な見通しに影を落とす一方、デンマーク経済は2026年も堅調な勢いを維持しています。国際通貨基金（IMF）は、当面の政策課題は、強固な財政・金融面の基盤を生かして経済の強靭性を支えるとともに、生産性を高め、成長の原動力を広げることだと述べています。

ハイライト

IMFは、デンマークのGDP成長率が2026年に3.7%でピークを迎え、その後2027年に2%、2030年までに1.5%へ鈍化すると予測しています。
完全雇用が続くなか、IMFはデンマークの2027年の中立的な財政運営を支持する一方、生活費上昇への支援は脆弱な家計に対象を絞るべきだとしています。
理事らは、インフレ率が2026年末までに2.5%へ上昇するリスクを指摘し、信用リスクが高まる場合には住宅関連の借り手ベースの措置を再調整するよう勧告しています。

この記事は原文から翻訳されました。特派員による原文はこちら.

IMFの評価と2027年の政策方針

国際通貨基金（IMF）によると、理事会は10月30日、デンマークとの2026年の第4条協議を終了し、中東での戦争に関連するショックにもかかわらず、経済は拡大を続けていると述べました。

IMFは、医薬品輸出の好調と、ペースはより緩やかながら経済のその他の分野でも拡大が続くことを背景に、成長率は2025年の3.5%から2026年には3.7%へ上昇すると予測しています。2026年以降は、世界経済の成長見通しの悪化と生産年齢人口の減少が経済活動の重しとなり、成長率は2027年に約2%へ、その後2030年までに年率1.5%へと鈍化する見込みです。これは2010～25年の平均2.2%を下回ります。

理事らは、労働市場の逼迫は緩和したものの、経済は依然として完全雇用の状態にあるとし、2027年におおむね中立的な財政運営を行う根拠になると述べています。また、生活費の上昇圧力に対処する一時的な支援は、脆弱な家計を対象とし、価格シグナルを損なわないようにすべきだとしています。歳出の優先順位については、人口動態、エネルギー転換、防衛に伴うコスト増に対応して見直す必要があるとも指摘しています。

金融安定と構造改革の優先課題

電気料金への減税を受け、2026年初めに1%を下回るインフレ率は、エネルギー価格とサービス価格の上昇に伴い、2026年末までに約2.5%へ上昇すると予想されています。IMFは、成長リスクは引き続き下振れ方向に傾いている一方、紛争の再燃、貿易障壁の拡大、地経学的分断のさらなる進行が世界需要を損ない、エネルギー価格を押し上げ、金融環境を引き締める可能性があるため、インフレリスクは上振れ方向に傾いていると述べています。

理事らはデンマークの金融システムの強靭性を歓迎し、現行の資本ベースのマクロプルーデンス政策を維持しながら、オペレーショナル・レジリエンスとサイバー・レジリエンスを強化し、ノンバンク金融機関に関連する脆弱性を監視するよう勧告しています。また、住宅関連の信用リスクが引き続き高まる場合には、借り手ベースの措置を再調整すべきだとしています。2027年の金融セクター評価プログラムは、残るマクロプルーデンス上の課題を特定するうえで役立つと見込まれています。

長期的な成長について、IMFはデンマークに対し、労働供給を拡大し、医療・高齢者介護の効率を高め、公共部門のデジタル化を一段と進めるよう促しています。また、国内貯蓄を投資に振り向けること、特に中小企業でデジタルツールや人工知能（AI）の導入を加速させること、住宅供給を増やすこと、エネルギー安全保障と気候変動への適応に向けた取り組みを継続することも提言しています。

インフレ抑制と長期的な政策上のトレードオフに関するマリオ・ドラギ氏の警告を取り上げた以前の記事では、成長率を長期間にわたって上回る水準に金利を据え置くと、債務動向が悪化し、「財政支配」への圧力が強まる可能性があるという同氏の主張を解説しました。また、生産的な投資に不必要な悪影響を与えないようにしながら、中央銀行は物価安定を優先すべきだという同氏の呼びかけに触れました。さらに、生産性と強靭性を守るため、EU市場の統合やAI関連投資への的を絞った支援など、より幅広い施策についても取り上げました。

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