IMF、政府系ファンドに新たなリスクと戦略転換の必要性を指摘

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Dmytro Kharkov

11.11.2026

IMF、政府系ファンドに新たなリスクと戦略転換の必要性を指摘 — 政府系ファンド（SWF）の新たなリスク

金利上昇、貿易や資本フローの変化、急速な技術革新によって世界の投資環境が様変わりするなか、政府系ファンドは適応を迫られています。こうした変化は、より複雑な経済環境において、公的資産を運用する機関がポートフォリオやガバナンスをどのように管理するのかという、より広範な問題も提起しています。

ハイライト

IMFのDan Katz氏は、パンデミック後の政策金利とタームプレミアムの上昇が世界各地の公的予算を圧迫し、政府系ファンドの債務返済コストを押し上げていると指摘しています。
強靱性と安全保障への関心の高まりを受けて経済統合が再編され、貿易や資本フローが変化し、政府系ファンドの投資機会にも影響しています。
AI技術の急速な進歩により、ポートフォリオのリスクと予測困難性が高まり、政府系ファンドは投資戦略とガバナンス基準の見直しを迫られています。

この記事は原文から翻訳されました。特派員による原文はこちら.

世界的な3つの変化が投資環境を再形成

国際通貨基金（IMF）が、IMF筆頭副専務理事のDan Katz氏の発言として報じたところによると、政府系ファンドは、世界経済がパンデミック、エネルギーショック、度重なる貿易・サプライチェーンの混乱を乗り越える一方で、経済の回復力にばらつきが残る環境で運用されています。

同氏によると、テクノロジー投資ブームと結びついた経済は堅調な成果を上げている一方、そうしたサプライチェーンの外にあるエネルギー輸入国は圧力にさらされており、公的投資家を取り巻く環境のばらつきが拡大しています。

Katz氏は、パンデミック後の金利上昇は、低インフレ、低い政策金利、中央銀行による資産買い入れによってタームプレミアムが圧縮され、政府の資金調達コストが抑えられていた2010年代の超低金利環境からの転換点だと述べています。政策金利とタームプレミアムがともに上昇した現在、債務返済コストが増大し、防衛、インフラ、教育、エネルギー安全保障、テクノロジーへの支出需要にすでに直面している公的予算に、さらなる負担が加わっています。

また同氏は、政府や企業がコスト効率だけでなく、強靱性と安全保障をより重視するなか、世界経済の統合が再編されつつあると述べています。これは単純な脱グローバル化ではなく、貿易や資本フローの地理的な構成と仕組みが再編されていることを示しています。

ポートフォリオの動向とガバナンスに注目

Katz氏によると、人工知能（AI）と総称されることの多いソフトウェアツールの急速な進歩は、さまざまな産業に広がり、資本と労働力の組み合わせによる価値創出のあり方を変えることで、世界経済に大きな変革をもたらす可能性があります。しかし、生産性の向上がどの程度になるのか、またその恩恵がモデル開発企業、半導体企業、サプライチェーンの拠点に集中するのか、それとも利用者にも広く行き渡るのかについては、依然として不確実性が残ると同氏は述べています。

投資家にとって主な影響は、リスクの上昇だけではなく、資産が過去とは異なる動きをする可能性にあると同氏は指摘しています。その結果、公的資産を運用する機関に必要な投資戦略とガバナンス基準の両方に影響が及びます。

この発言は、アテネで開催された国際政府系ファンド・フォーラム（IFSWF）の第18回年次総会で行われました。Katz氏によると、金利の正常化、経済統合の再編、新技術が相互に作用し、政府系ファンドを取り巻く運用環境は一段と複雑で予測しにくくなっています。

以前お伝えしたように、S&P Global Ratingsは、地政学的ショックと財政支出の拡大を背景に政府の借り入れリスクが高まっていると警告しました。

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