ブラックストーン・プライベート・クレジット・ファンドが株式クラスの販売手数料計算に関してSECスタッフから救済措置を取得

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Ashutosh Sureka

4 時間前

ブラックストーン・プライベート・クレジット・ファンドが株式クラスの販売手数料計算に関してSECスタッフから救済措置を取得 — ブラックストーンがSECの救済措置を受ける

Blackstoneプライベート・クレジット・ファンドは、免除命令の下で1株あたりの販売手数料上限を適用せずに複数の株式クラスを発行した場合でも、SECスタッフから執行措置の勧告を受けないという保証を受けました。この立場は、同じ免除命令条件が適用される場合、プライベート・プレースメントを通じて株式を発行する複数クラスのビジネス・ディベロップメント・カンパニーにも拡大されます。

ハイライト

SECスタッフは2026年6月4日、Blackstoneプライベート・クレジット・ファンドに対し、1株あたりの販売手数料上限の計算なしでFINRA規則2310に準拠することを認めるノーアクション・リリーフを付与しました。
救済措置はBCREDおよび他の複数クラスのBDCに適用され、1株ごとの上限によって求められる口座ごと・ロットごとの追跡や株式クラスの転換に伴う業務負担を軽減します。
SECのスタッフは、ノーアクションポジションが正式な規則ではなく、Blackstoneの申請に記載された事実に基づくものであり、状況が異なれば変更される可能性があることを強調しました。

この記事は原文から翻訳されました。特派員による原文はこちら.

免除命令遵守に関するSECスタッフの見解

Securities and Exchange Commissionによると、投資運用部門のスタッフは、ファンドがFINRAルール2310を遵守し、1株あたりの販売手数料上限を計算しない場合でも、Blackstoneプライベート・クレジット・ファンド、Blackstoneプライベート・クレジット・ストラテジーズLLCおよびBlackstoneクレジットBDCアドバイザーズLLCに対して、投資会社法の条項に基づく執行措置を勧告しないと述べています。

2026年6月4日付のスタッフレターは、BCRED（Blackstoneプライベート・クレジット・ファンド）を対象としており、これはビジネス・ディベロップメント・カンパニーとして規制を受けることを選択し、普通株式を継続的に公募するクローズドエンド型運用投資会社です。BCREDは、複数クラスの免除命令に依拠して複数の株式クラスを提供しています。

FINRAルール2310は、BCREDのような非上場で継続的に公募されるBDCに適用され、組織および募集費用を総収入の15%に制限し、引受業者、ブローカーディーラーおよびその関連会社に支払われる報酬を総収入の10%に制限しています。SECスタッフは、同じ免除命令の下で1株あたりの上限が適用される場合、プライベート・プレースメントで株式を発行する複数クラスのBDCにもこのノーアクションの立場が適用されると述べています。

プライベート・クレジットおよびBDC募集における運用上の影響

Blackstoneは、1株あたりの上限を計算することは、FINRAの10%上限を遵守するために必要な範囲を超えて運用上の複雑さとコストを増加させると主張しています。なぜなら、それには口座ごと、ロットごとの引受報酬の追跡が必要となるためです。このプロセスにより、個々の口座やロットごとに毎月の株式クラス転換が発生し、募集期間全体でFINRA上限に達した際の一括転換ではなくなります。

申請者らはまた、この追加のモニタリングがBCRED、その移転代理人および流通パートナーにとって大きな報告、審査および処理負担を生じさせると述べています。彼らは、FINRAの10%上限がすでに、FINRAルール2341の下で複数クラスのクローズドエンドファンドおよびオープンエンドファンドに適用されるものと同等の投資家保護を提供しているため、1株あたりの上限は不要であると主張しています。

SECスタッフは、今回の対応はあくまで執行に関する立場を示すものであり、法的結論や委員会のルール、規則、声明を意味するものではないと付け加えています。この立場はBlackstoneのレターに記載された事実および説明に基づいており、状況が異なれば変更される可能性があるとしています。

当社の以前の記事では、U.S. Supreme CourtによるFCCの社内罰金プロセスを支持する判決について説明し、この決定が通信事業者による顧客位置情報の取り扱いに関連する金銭的制裁を追及する同庁の権限を維持したことを解説しました。判決はAT&TおよびVerizonによる憲法上の異議を8対1で退け、FCC資金調達に関する最近の別の判決とともに、規制当局が執行ツールキットの一部として内部手続きを活用する余地を強化しました。

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